[イーデイリーkyoungeun kim 記者] メリッツ証券は22日、米国のシェールガス資産を買収したPOSCO INTERNATIONAL(047050)について、投資判断「買い（Buy）」と適正株価9万7000ウォンを維持すると発表しました。現在価格に対する上昇余地は67.8％です。
メリッツ証券のムン・ギョンウォン研究員はこの日のレポートで、「米国のマーセラス（Marcellus）非運営シェールガス資産を5億5000万ドル（約7500億ウォン）で買収することを決定した」とし、 「今後、米国内のガス需要の増加によるヘンリー・ハブ価格の上昇可能性、北米への地域的拡大、LNGトレーディング事業とのシナジーを考慮すれば、前向きなプラス材料が見込まれます」と述べました。
予想生産量は1日あたり124MMcf（百万立方フィート）で、液化天然ガス（LNG）に換算すると年間約100万トン、持分帰属基準でミャンマーガス田の約50％に相当する大型資産であると評価しました。
ムン研究員は、「税引後投下資本利益率（ROIC）は約10％と推定され、これは加重平均資本コスト（WACC）の7.3％を上回ります」と述べました。
投資後の配当の流れも良好であると評価しました。ムン研究員は、「増加する当期純利益の50％を着実に配当している」とし、「2026年の予想配当利回りは4.9％、2027年は5.4％」と述べました。 続いて、「5カ年平均（2022～2026年予想）の投資活動によるキャッシュフローは1兆ウォンに達しますが、減価償却前営業利益（EBITDA）は1兆7000億ウォンであり、積極的な投資と配当にもかかわらず、借入金の増加幅は大きくありません」と評価しました。
今後、希土類や永久磁石関連の投資が候補として挙げられ、少なくともミャンマーのガス田の生産量が減少する2030年代半ばまでは、「買収・増益・配当」というパターンが続くと見込まれました。
ムン研究員は、「特定のトリガーを待つよりも、配当利回りと割安感に焦点を当てた『買い持ち（Buy&Hold）』戦略が有効だ」と述べました。