[イーデイリーPARK MIN 記者] SK証券は28日、SEOJIN SYSTEM CO., LTD(178320)について、グローバルな人工知能（AI）インフラのサプライチェーンにおける中核企業としての地位を確立した中、下半期には明確な業績の回復が期待されるとし、投資判断を「買い」に据え置き、目標株価を従来の5万5000ウォンから7万ウォンへと27.3％上方修正しました。 前営業日（9月23日）の終値3万2150ウォンに比べ、上昇余地は117.7％です。

SK証券のナ・スンドゥ研究員は、同日発行したレポートで、「開示情報や報道を通じて指摘されていたベトナム法人の不確実性がすべて解消され、半導体装置部門の高い利益創出力とエネルギー貯蔵装置（ESS）事業部門の業績回復が相まって進んでいる」とし、「韓国株式市場が全般的な調整局面を脱し、個別の不確実性も払拭されただけに、今こそ収益性の回復に伴う株価の再評価が必要な時期だ」と述べました。

SK証券は、SEOJIN SYSTEM CO., LTD(178320)がグローバルAIインフラの拡大に伴う恩恵を本格的に享受するものと予想しました。AIデータセンターの中核的な電源として台頭した水素燃料電池は、主要顧客からの受注急増に支えられ、委託生産の長期供給契約に関する協議が具体化しており、米国現地の供給ラインも出荷を開始したことから、年末の業績への寄与度が拡大すると分析されました。

上半期にやや不振だったESS部門も正常化の軌道に乗りました。ベトナムの生産拠点と米国現地の組立ラインの稼働が第3四半期から本格化し、世界の主要顧客向けへの納入量を回復しつつあります。上半期に遅れていた業績が下半期から来年にかけて順次反映され、「上半期は低調、下半期は好調」という業績の流れを牽引するとの観測です。

さらに、半導体装置およびエネルギー周辺機器事業部門の利益創出能力が際立っています。半導体装置事業を担当する子会社テクソンの上半期累計売上高は4295億ウォンで、前年同期比96.0％急増しました。SK証券は、今年SEOJIN SYSTEM CO., LTD(178320)の半導体部門の年間売上高が8212億ウォンに達し、前年比で大幅に成長すると見込んでいます。

SK証券は、ソジンシステムの第3四半期の連結ベースの売上高を5015億ウォン、営業利益を236億ウォンと予測し、黒字転換を見込んでいます。第4四半期には売上高6212億ウォン、営業利益394億ウォンを記録し、業績改善の幅がさらに拡大すると見込んでいます。

2026年の年間売上高は1兆8130億ウォン、営業利益は107億ウォンと推定されました。2027年には売上高2兆2657億ウォン、営業利益1969億ウォンを達成し、過去最高の実績を記録すると予想しました。

ナ・スンドゥ研究員は、「バリュエーションの適用基準を2026年の1株当たり利益（EPS）から2027年の予想EPS（2277ウォン）に変更し、グローバルなダイカストおよびEMSの競合他社4社の12ヶ月先行平均株価収益率（PER）30倍を適用して、目標株価を7万ウォンと算出した」とし、 「株価上昇の爆発力はすでに上半期に十分に実証されているだけに、業績回復に伴う力強い反発を期待します」と述べました。