[イーデイリーKim Kyung-eun 記者]SamsungElectronics(005930)およびSK hynix(000660)の株価急落は、半導体業界の景気悪化よりも、外国人投資家による大規模な売りによる需給不安に起因するという分析が出ました。両銘柄の株価が歴史的な割安水準まで下落したことから、今後は業績改善を背景に「W字型反発」を見せるとの見通しです。

KB証券のリサーチ本部長であるキム・ドンウォン氏は14日の報告書で、「サムスン電子とSKハイニックスの株価は、今年7月以降のW字型反発の過程で、2つ目の底値を形成したと判断される」と述べました。

今月に入り、サムスン電子とSKハイニックスの株価はそれぞれ15.9％、21.3％急落しました。これに伴い、両社の株価収益率（PER）は3倍、株価純資産倍率（PBR）は1.4倍の水準まで低下しました。これは昨年10月や今年4月の割安局面に迫る水準です。

特に前日、サムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ7.4％、10.1％急落しました。中国の創信メモリテクノロジー（CXMT）によるサーバー用DRAMの年末発売計画や、インテル・ブロードコムの最高経営責任者（CEO）らが人工知能（AI）投資を継続するための資金調達の重要性を強調した点が、市場の不確実性を高めました。

KB証券は、こうした懸念は表面的な要因に過ぎず、下落の核心的な原因は外国人投資家による大規模な純売り、およびそれに伴う投資心理の萎縮にあると分析しました。実際、今年に入ってからの外国人投資家の累積純売り規模は200兆ウォンを超え、今月だけで約12兆ウォンの売り圧力が集中しました。大規模な資金流出により需給の空白が広がり、株価の下落幅も拡大したとの説明です。

キム本部長は、「最近の外国人投資家による売りは、半導体業界の業況や業績に対する懸念というよりは、金利や原油価格などのマクロ経済変数の変動性拡大に伴う投資心理の萎縮が主な背景として作用した」と解釈しました。

半導体企業の業績見通しは、むしろ上方修正されています。KB証券は、サムスン電子とSKハイニックスの合計営業利益が、今年の626兆ウォンから来年の944兆ウォンへと増加すると推定しました。サムスン電子は今年の367兆ウォンから来年の555兆ウォンへ、SKハイニックスは259兆ウォンから389兆ウォンへと増加すると予想しました。

特に、来年の両社の合計営業利益が1000兆ウォンを超える可能性も指摘しました。サムスン電子が600兆ウォン、SKハイニックスが400兆ウォン水準の営業利益を達成できるという分析です。

キム本部長は、「来年、メモリの供給不足がさらに深刻化する中、高帯域幅メモリ（HBM）と汎用メモリの価格が大幅に上昇すると予想される」とし、「したがって、両社の業績予想値は、今後も上方修正の流れが続く可能性が高いと見られる」と展望しました。

サムスン電子のイ・ジェヨン会長による株式取得も、株価の割安感を裏付ける要因として挙げられました。イ会長が場外取引を通じて取得したサムスン電子の株式は1兆9000億ウォン規模で、取得単価である25万500ウォンは前日の終値より8.0％高い水準です。

キム本部長はこれについて、「現在の株価が中長期的な成長性と業績改善の潜在力を十分に反映できていないという過小評価の認識を裏付けるシグナルとして解釈される」と評価しました。