[イーデイリーPARK MIN 記者] SK証券は14日、TaihanElectricWire(001440)について、ウォン・ドル為替レートの下落により、第3四半期の営業利益が市場の予想を小幅に下回るとの見通しを示し、グローバル業界の倍率調整を反映して、目標株価を従来の6万1000ウォンから3万3000ウォンへと45.9%下方修正しました。 前営業日（10月13日）の終値2万4700ウォンに比べ、上昇余地は33.6％です。

SK証券のナ・ミンシク研究員は、同日発行したレポートで、「短期的な為替レートの下落が外貨売上高のウォン換算に悪影響を及ぼし、利益の増加幅を制限する可能性はある」とし、 「世界の電力機器および電線企業の倍率低下を反映し、2027年の予想EBITDA（減価償却前営業利益）3070億ウォンに対し、目標EV/EBITDA倍率を従来の38倍から22倍に引き下げ、目標株価を3万3000ウォンに修正しました」と述べました。

同氏はさらに、「超高圧・海底プロジェクトおよび高付加価値製品の比重拡大に伴う構造的なファンダメンタルズの改善傾向とは無関係な変数だ」とし、「倍率は引き下げたものの、高電圧・海底ケーブルを中心とした収益性の改善を基盤に、2027年も業績の成長が続く見込みだ」と述べました。

SK証券によると、大韓電線の第3四半期の連結ベースの売上高は1兆1120億ウォンで前年同期比30.1％増、営業利益は460億ウォンで54.8％増になると推定されました。売上高は市場のコンセンサス（1兆420億ウォン）に合致していますが、営業利益はコンセンサス（510億ウォン）を約9.8％下回る水準です。

ただし、事業環境と施工能力は継続的に強化されているとの評価です。銅のサプライチェーンについては、9月末のチリ主要鉱山における賃金交渉の不確実性に続き、10月のセンティネラ鉱山でのストライキなどにより、供給不安に伴う価格の上昇圧力が続いており、原材料価格の連動に伴う素材部門の売上増加に好影響を与えています。

海底ケーブルの施工能力における飛躍的な向上も具体化しました。新規敷設船「スカンディ・コネクター」が7月に韓国への入港と船舶の引き渡しを完了し、8月には栄光（ヨンガン）・落月（ナクウォル）海上風力プロジェクトの埋設作業に投入されたことで、既存の「パロス」と合わせて2隻の運営体制を構築しました。 これにより、ケーブルの製造から輸送、敷設、埋設に至るまでの全工程を網羅するターンキー受注競争力が大幅に強化され、海底ケーブル第2工場の建設に伴う設備投資（CAPEX）も順調に執行されています。

SK証券は、大韓電線の2026年の年間売上高を4兆5750億ウォン、営業利益を2270億ウォンと見込んでいます。前年比で売上高は25.8％、営業利益は76.8％増加する見込みです。さらに2027年には、売上高4兆8170億ウォン、営業利益2590億ウォンを記録し、堅調な成長傾向が続くと予測しています。