[イーデイリーPARK MIN 記者] 新韓投資証券は15日、SamaAluminium(006110)について、人工知能（AI）データセンターの拡張に伴うエネルギー貯蔵装置（ESS）の需要急増により、アルミ箔の供給不足（ショートエイジ）から最大の恩恵を受けるとの見通しを示し、投資判断「買い」と目標株価10万2000ウォンを新たに提示しました。 前営業日（10月14日）の終値7万3100ウォンに比べ、上昇余地は39.5％です。
新韓投資証券のイ・チェユン研究員は、同日発行したレポートで、「アルミ箔産業は、リードタイムが短いおかげで、電気自動車（EV）のキャズム（一時的な需要鈍化）期に過度な増設を回避した一方で、AIデータセンターに起因するESS需要の急増により、供給不足局面に突入しました」と述べ、 「サマアルミニウムは、国内のアルミニウム3社（サマアルミニウム・ロッテアルミニウム・DIドンイル）の中で唯一の純粋な上場企業であり、業況が回復した際には最も高いベータ値を提供するため、最大の恩恵が期待されます」と述べました。
新韓投資証券によると、バッテリーセルメーカー各社のESS生産ラインへの転換が加速する中、サマアルミニウムは、リン酸鉄リチウム（LFP）の必須工程であるカーボンコーティングに対応可能な国内唯一の企業として挙げられています。 新規ESS設置量の約90％を占めるリン酸鉄リチウム（LFP）バッテリーは、電気伝導率を高めるため、アルミニウム粒子の表面にカーボンコーティングを施すことが必須となっています。サマアルミニウムは、年末に完工予定の平沢（ピョンテク）のコーティング設備を通じて、従来の中国への外注から脱却し、海外製造委託機関（FEOC）の規制に縛られることなく、グローバルな供給量を確保できるようになります。
特に、主要顧客であるLG Energy Solution(373220)の累積ESS受注残高（約140GWh）に要するアルミニウム箔だけで約5万7000トンに上り、これはサマアルミニウムの年間生産能力（4万トン）の1.4倍に達する規模です。単一の顧客
1社の受注量だけでも、フル稼働でなければ対応しきれない水準です。
原価構造と収益性指標も急速に正常化しています。上半期には販売価格への反映のタイムラグにより、ロンドン金属取引所（LME）のアルミニウム価格急騰に伴う1キログラム（kg）当たり0.55ドルの逆スプレッドが発生しましたが、下半期には販売価格の引き上げと原価の安定化が相まって、スプレッドがkg当たり0.73ドル改善されると分析されています。
また、2022年末にトヨタやLGエナジーソリューションなどによる第三者割当増資で調達した資金を用いてアルミニウム溶解炉を建設し、2025年7月に完工しました。2027年下半期からは、バッテリー向けストリップの内製化が本格化する予定です。 アルミニウムストリップとアルミニウムプレートを同時に生産する企業は、世界中でサマアルミニウムが唯一です。
新韓投資証券は、サマアルミニウムの2026年の年間連結基準売上高を3933億ウォンと前年比44.9％増、営業利益は107億ウォンで黒字転換すると見込んでいます。 さらに、2027年には売上高4905億ウォン、営業利益465億ウォンを記録し、増設とストリップの内製化の効果が本格的に反映される2028年には、売上高5970億ウォン、営業利益762億ウォンに達すると見込んでいます。
イ・チェユン研究員は、「2028年の推定EBITDA（減価償却前営業利益）1008億ウォンを割引いた後、銅箔2社（SKC、ロッテエナジーマテリアルズ）の業況正常期のサイクル倍率である19倍を適用して目標株価を算定しました」とし、 「現在の株価は供給量の回復だけが先行して反映された状態であり、今後、加工費の正常化とストリップの内製化による原価削減が相まって、力強い株価上昇の流れが続くでしょう」と述べました。
新韓投資証券のイ・チェユン研究員は、同日発行したレポートで、「アルミ箔産業は、リードタイムが短いおかげで、電気自動車（EV）のキャズム（一時的な需要鈍化）期に過度な増設を回避した一方で、AIデータセンターに起因するESS需要の急増により、供給不足局面に突入しました」と述べ、 「サマアルミニウムは、国内のアルミニウム3社（サマアルミニウム・ロッテアルミニウム・DIドンイル）の中で唯一の純粋な上場企業であり、業況が回復した際には最も高いベータ値を提供するため、最大の恩恵が期待されます」と述べました。
新韓投資証券によると、バッテリーセルメーカー各社のESS生産ラインへの転換が加速する中、サマアルミニウムは、リン酸鉄リチウム（LFP）の必須工程であるカーボンコーティングに対応可能な国内唯一の企業として挙げられています。 新規ESS設置量の約90％を占めるリン酸鉄リチウム（LFP）バッテリーは、電気伝導率を高めるため、アルミニウム粒子の表面にカーボンコーティングを施すことが必須となっています。サマアルミニウムは、年末に完工予定の平沢（ピョンテク）のコーティング設備を通じて、従来の中国への外注から脱却し、海外製造委託機関（FEOC）の規制に縛られることなく、グローバルな供給量を確保できるようになります。
特に、主要顧客であるLG Energy Solution(373220)の累積ESS受注残高（約140GWh）に要するアルミニウム箔だけで約5万7000トンに上り、これはサマアルミニウムの年間生産能力（4万トン）の1.4倍に達する規模です。単一の顧客
1社の受注量だけでも、フル稼働でなければ対応しきれない水準です。
原価構造と収益性指標も急速に正常化しています。上半期には販売価格への反映のタイムラグにより、ロンドン金属取引所（LME）のアルミニウム価格急騰に伴う1キログラム（kg）当たり0.55ドルの逆スプレッドが発生しましたが、下半期には販売価格の引き上げと原価の安定化が相まって、スプレッドがkg当たり0.73ドル改善されると分析されています。
また、2022年末にトヨタやLGエナジーソリューションなどによる第三者割当増資で調達した資金を用いてアルミニウム溶解炉を建設し、2025年7月に完工しました。2027年下半期からは、バッテリー向けストリップの内製化が本格化する予定です。 アルミニウムストリップとアルミニウムプレートを同時に生産する企業は、世界中でサマアルミニウムが唯一です。
新韓投資証券は、サマアルミニウムの2026年の年間連結基準売上高を3933億ウォンと前年比44.9％増、営業利益は107億ウォンで黒字転換すると見込んでいます。 さらに、2027年には売上高4905億ウォン、営業利益465億ウォンを記録し、増設とストリップの内製化の効果が本格的に反映される2028年には、売上高5970億ウォン、営業利益762億ウォンに達すると見込んでいます。
イ・チェユン研究員は、「2028年の推定EBITDA（減価償却前営業利益）1008億ウォンを割引いた後、銅箔2社（SKC、ロッテエナジーマテリアルズ）の業況正常期のサイクル倍率である19倍を適用して目標株価を算定しました」とし、 「現在の株価は供給量の回復だけが先行して反映された状態であり、今後、加工費の正常化とストリップの内製化による原価削減が相まって、力強い株価上昇の流れが続くでしょう」と述べました。
