[イーデイリーPARK MIN 記者] 新韓投資証券は15日、HyundaiEngineering&Construction(000720)について、マクロ経済の不確実性による原子力発電所の受注遅延などを反映し、目標株価を従来の17万ウォンから14万ウォンへと17.6％下方修正しました。ただし、本業の安定した業績回復と堅調な新規受注の流れを考慮し、投資判断は「買い」を維持しました。 前営業日（10月14日）の終値9万8200ウォンに比べ、上昇余地は42.6％です。

新韓投資証券のキム・ソンミ研究委員は、同日発行したレポートで、「米国の金利上昇や中間選挙に伴う原子力発電所受注の不確実性、国内現場での混乱などにより、株価が過去最高値から26％下落した」とし、「原子力発電所を中心とした中長期的な成長の可能性がバリュエーションの核心であっただけに、短期的な株価の急速な回復は難しい可能性がある」と述べました。 さらに、「ただし、関連会社の受注による上振れを考慮すれば、株価の下値も限定的だ」と付け加えました。

新韓投資証券によると、現代建設の第3四半期の連結ベースの売上高は6兆4325億ウォンで、前年同期比17.8％減少するものの、営業利益は2145億ウォンで107.2％増加すると推定されました。これは営業利益ベースの市場コンセンサス（2143億ウォン）に見合う水準です。 海外現場への資機材搬入の遅れにより売上高はやや鈍化しましたが、工種別の受注残高が改善したことで、営業利益を守り切ったとの分析です。

市場で懸念されていた国内プラント現場の追加コストの反映も、やはり限定的であると評価されました。突貫工事関連の費用がすでに保守的に先行反映されている上、クレームの精算規模が縮小したとしても、同社が提示した年間ガイダンスである営業利益8000億ウォンの達成は十分に可能と見込まれます。 特に、第3四半期累計の新規受注額が29兆ウォンを記録し、すでに年間目標値に近づいており、国内外の低収益現場が完了する2027年からは、既存の事業部門を基盤とした規模の拡大と利益の正常化が本格化すると見込まれています。

新韓投資証券は、現代建設の2026年の年間売上高を26兆6895億ウォン、営業利益を9210億ウォンと見込んでいます。続いて、2027年には売上高29兆229億ウォン、営業利益1兆2809億ウォンを記録すると推定しました。

キム・ソンミ研究員は、「業績予想の修正幅は微々たるものですが、原発受注の遅れや市況の不確実性を勘案し、既存事業部門と原発パイプラインの目標倍率を従来比で10～20％引き下げ、事業部門別合算評価（SOTP）に基づく目標株価を14万ウォンに調整しました」と述べ、 「2027年の原子力発電所を基盤とした株価のリレーティングへの期待は依然として有効であるため、株価が調整された際には、長期的な視点での買い戦略が必要だ」と述べました。