[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 前日、KOSPIとKOSDAQがともにサーキットブレーカーを発動する中、夜間にKOSPI200夜間先物が上昇したことから、16日の韓国株式市場の反発への期待が高まっています。 米国債利回りが低下し、ニューヨーク株式市場も上昇して引けたことから、前日の急落に伴う反発買いの勢いが流入する条件が整いました。証券業界では、人工知能（AI）の投資収益性や資金調達をめぐる懸念が残っているだけに、外国人投資家の売り圧力が沈静化するかどうかを確認する必要があるという分析が出ています。
16日、MPドクターによると、前日のKOSPIは454.59ポイント（7.57％）急落し、5554.22で取引を終えました。米国の物価上昇圧力に加え、AI企業の信用リスクへの懸念も重なり、半導体を中心に売り注文が殺到し、KOSPIとKOSDAQ市場では去る7月29日以来初めて、サーキットブレーカーが同時に発動しました。
KOSPIとKOSDAQ指数が取引時間中に8％を超える下落幅を記録し、両市場で相次いでサーキットブレーカーが発動された15日、ソウル中区にあるハナ銀行本店のディーリングルームの電光掲示板に終値の相場状況が表示されています。 この日、KOSPIは前営業日比454.59ポイント（7.57％）安の5554.22で取引を終えました。KOSDAQ指数も63.06ポイント（7.65％）安の760.82で取引を終えました。（写真＝イーデイリー イ・ヨンフン記者）
しかしその後、昨夜のKOSPI200夜間先物は、前営業日比3.90％高の894.90で引けました。MSCI韓国株式市場の上場投資信託（ETF）は、KOSPIの急落を反映して6.33％下落する場面もありましたが、場中に下落幅を縮小し、結局2.26％安で引けました。
このほか、夜間に対外環境が一部改善しました。15日（現地時間）、ニューヨーク株式市場ではダウ工業株30種平均が1.08％上昇し、スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500種指数とナスダック総合指数もそれぞれ0.33％、0.08％上昇しました。 米国の10年物国債利回りが、去る8月1日以来最大の一日の下落幅を記録し、5.086％まで低下したことで、株式市場に息をつかせました。
この日、韓国株式市場では、下落幅の過大による反発買いと、AI産業に対する警戒感が拮抗する展開が予想されます。寄り付き直後の上昇幅に加え、外国人投資家の現物・先物取引の方向性、SamsungElectronics(005930)およびSK hynix(000660)の反発が場中維持されるかが重要となります。
大信証券のイ・ギョンミン研究員は、「KOSPIの12カ月先行き株価収益率（PER）は4.5倍を下回り、歴史的な底値水準にあるものの、金利上昇に伴う株式割引率の拡大や、2027～2028年の半導体企業の利益見通しに対する信頼度の低下により、バリュエーションの魅力だけで指数の底値を判断するのは難しい状況です」とし、 「マクロ的な圧力が緩和・解消されるまでは、業績の可視性と割安感が有効な業種を中心に、選別的なアプローチが必要だ」と強調しました。
証券業界の専門家たちは、最近の連鎖的な急落に伴う技術的な反発の可能性を排除しない一方で、持続的な回復のためには、外国人投資家の売り圧力の沈静化と、AI企業の利益・資金調達能力に対する信頼の回復が必要だと診断しました。
キウム証券のハン・ジヨン研究員は同日のレポートを通じて、「KOSPI夜間先物が3.9％台で堅調な中、過去最大級の過売りに伴う安値買いの流入などにより、反発を試みる見通し」とし、「過去7営業日連続の急落事例を考慮すると、さらなる下落リスクに比べ、技術的な反発への期待値が大幅に高まった局面」と指摘しました。
最近の不安をAI産業全体の危機として拡大解釈する必要はないという見解も示されました。NH投資証券のキム・ビョンヨン研究員は、緊急診断レポートの中で、「現金創出力が弱い、あるいはCCC格付けなどの脆弱な企業の信用リスクを再評価する局面であると判断する」とし、「担保付債券や現金創出力に優れたAIプラットフォーム企業、投資適格格付けの債券は相対的に堅調であり、米国全体の信用状況も安定している」と分析しました。
さらに、「AI産業全体の危機というよりは、高金利下で利益創出の遅れに耐えられる企業を選別する必要がある」と述べました。コアウィーブの無担保債券金利が上昇する一方で、一部の担保付債券やビッグテック企業の債券金利は下落するなど、企業ごとの差別化が見られるという説明です。
一方、株価が大幅に下落したという事実だけで底値を確信するのは難しいという指摘も出ています。新韓投資証券のカン・ジンヒョク研究員は、「KOSPIが7日連続で下落し、累積下落幅は20.7％を記録している」とし、「過去の急落事例を見ると、急落が必ずしも反発を意味するわけではない」と指摘しました。
その上で、「世界金融危機やパンデミックは、迅速な政策対応により反発に成功した事例ですが、ドットコムバブルや米国の信用格付け引き下げ、欧州の財政危機はそうではありませんでした」とし、「特にドットコムバブルは、現在と同様に急落期の前後に1株当たり利益（EPS）の予想値が上方修正されましたが、それ以上に株価収益率（PER）の下方圧力が強く、指数が押し下げられた事例です」と説明しました。
その上で、「今回の決算シーズンの前後において、AI関連の資金制約や利益の持続性に対する懸念が解消されることが、過去のような長期的なディレーティングの可能性を防ぐための前提条件だ」と強調しました。企業の利益見通しが維持されたとしても、投資家が付ける評価倍率が低下すれば、指数の低迷が続く可能性があるという意味です。
16日、MPドクターによると、前日のKOSPIは454.59ポイント（7.57％）急落し、5554.22で取引を終えました。米国の物価上昇圧力に加え、AI企業の信用リスクへの懸念も重なり、半導体を中心に売り注文が殺到し、KOSPIとKOSDAQ市場では去る7月29日以来初めて、サーキットブレーカーが同時に発動しました。
しかしその後、昨夜のKOSPI200夜間先物は、前営業日比3.90％高の894.90で引けました。MSCI韓国株式市場の上場投資信託（ETF）は、KOSPIの急落を反映して6.33％下落する場面もありましたが、場中に下落幅を縮小し、結局2.26％安で引けました。
このほか、夜間に対外環境が一部改善しました。15日（現地時間）、ニューヨーク株式市場ではダウ工業株30種平均が1.08％上昇し、スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500種指数とナスダック総合指数もそれぞれ0.33％、0.08％上昇しました。 米国の10年物国債利回りが、去る8月1日以来最大の一日の下落幅を記録し、5.086％まで低下したことで、株式市場に息をつかせました。
この日、韓国株式市場では、下落幅の過大による反発買いと、AI産業に対する警戒感が拮抗する展開が予想されます。寄り付き直後の上昇幅に加え、外国人投資家の現物・先物取引の方向性、SamsungElectronics(005930)およびSK hynix(000660)の反発が場中維持されるかが重要となります。
大信証券のイ・ギョンミン研究員は、「KOSPIの12カ月先行き株価収益率（PER）は4.5倍を下回り、歴史的な底値水準にあるものの、金利上昇に伴う株式割引率の拡大や、2027～2028年の半導体企業の利益見通しに対する信頼度の低下により、バリュエーションの魅力だけで指数の底値を判断するのは難しい状況です」とし、 「マクロ的な圧力が緩和・解消されるまでは、業績の可視性と割安感が有効な業種を中心に、選別的なアプローチが必要だ」と強調しました。
証券業界の専門家たちは、最近の連鎖的な急落に伴う技術的な反発の可能性を排除しない一方で、持続的な回復のためには、外国人投資家の売り圧力の沈静化と、AI企業の利益・資金調達能力に対する信頼の回復が必要だと診断しました。
キウム証券のハン・ジヨン研究員は同日のレポートを通じて、「KOSPI夜間先物が3.9％台で堅調な中、過去最大級の過売りに伴う安値買いの流入などにより、反発を試みる見通し」とし、「過去7営業日連続の急落事例を考慮すると、さらなる下落リスクに比べ、技術的な反発への期待値が大幅に高まった局面」と指摘しました。
最近の不安をAI産業全体の危機として拡大解釈する必要はないという見解も示されました。NH投資証券のキム・ビョンヨン研究員は、緊急診断レポートの中で、「現金創出力が弱い、あるいはCCC格付けなどの脆弱な企業の信用リスクを再評価する局面であると判断する」とし、「担保付債券や現金創出力に優れたAIプラットフォーム企業、投資適格格付けの債券は相対的に堅調であり、米国全体の信用状況も安定している」と分析しました。
さらに、「AI産業全体の危機というよりは、高金利下で利益創出の遅れに耐えられる企業を選別する必要がある」と述べました。コアウィーブの無担保債券金利が上昇する一方で、一部の担保付債券やビッグテック企業の債券金利は下落するなど、企業ごとの差別化が見られるという説明です。
一方、株価が大幅に下落したという事実だけで底値を確信するのは難しいという指摘も出ています。新韓投資証券のカン・ジンヒョク研究員は、「KOSPIが7日連続で下落し、累積下落幅は20.7％を記録している」とし、「過去の急落事例を見ると、急落が必ずしも反発を意味するわけではない」と指摘しました。
その上で、「世界金融危機やパンデミックは、迅速な政策対応により反発に成功した事例ですが、ドットコムバブルや米国の信用格付け引き下げ、欧州の財政危機はそうではありませんでした」とし、「特にドットコムバブルは、現在と同様に急落期の前後に1株当たり利益（EPS）の予想値が上方修正されましたが、それ以上に株価収益率（PER）の下方圧力が強く、指数が押し下げられた事例です」と説明しました。
その上で、「今回の決算シーズンの前後において、AI関連の資金制約や利益の持続性に対する懸念が解消されることが、過去のような長期的なディレーティングの可能性を防ぐための前提条件だ」と強調しました。企業の利益見通しが維持されたとしても、投資家が付ける評価倍率が低下すれば、指数の低迷が続く可能性があるという意味です。
