[イーデイリーPARK MIN 記者] ユアンタ証券は16日、DaewooEngineering&Construction(047040)について、全部門で堅調な収益性が持続する中、第4四半期に大型プロジェクトの受注が集中すると見通し、投資判断「BUY」と目標株価2万4000ウォンを維持しました。前営業日（10月15日）の終値1万4670ウォンに比べ、上昇余地は64％です。

ユアンタ証券のキム・ドヨプ研究員は、同日発行したレポートで、「全部門における堅調な収益性は、第3四半期に続き第4四半期も持続すると見込まれます」とし、「年間受注ガイダンスの上方修正分は、大型受注5件の約50％の水準のみが反映されたものであり、受注が具体化されるにつれて、ガイダンスを上回る達成や業績予想の上方修正の可能性もあります」と述べました。

ユアンタ証券によると、大宇建設の第3四半期の連結ベースの売上高は1兆9679億ウォンで、前年同期比1.1％減少するものの、営業利益は1755億ウォンで210.3％増加すると推定されました。売上高と営業利益はいずれも市場コンセンサス（売上高1兆9906億ウォン、営業利益1783億ウォン）に合致する水準です。

住宅・建築部門の堅調な原価率の推移（売上総利益率15.6％）が続いた中、ナイジェリアのT7再施工費用の反映により不振だった第2四半期のプラント部門のマージンも、売上総利益率15.5％の水準に正常化した影響です。 分譲実績は、第3四半期末時点で累計1万948世帯となり、年間計画（1万6060世帯）の68％を達成しました。

第4四半期には、大規模な受注の勢いが顕在化する見通しです。第3四半期末時点での累計新規受注額は約12兆ウォンで、第2四半期に上方修正された年間ガイダンス（27兆ウォン）の44％水準にとどまりましたが、第4四半期には大型受注案件が5件控えています。

期待される大型プロジェクトは、△チェコのドゥコヴァニ原子力発電所 △パプアニューギニアのLNG中央ガス処理施設（CPF） △ナイジェリアのインドラマ（Indorama）新肥料工場 △モザンビークLNGエリア4 △韓国の加徳島新空港基盤工事などです。 このうち、モザンビークLNGについては去る8月に落札意向書（LOI）を受領しており、パプアニューギニアLNGについても同月に優先交渉対象者に選定された状態です。

ユアンタ証券は、大宇建設の2026年の年間売上高を7兆9706億ウォン、営業利益を8674億ウォンと見込んでいます。 2025年に大規模な営業損失（-8154億ウォン）を記録した後、黒字転換に成功する流れです。続いて2027年には、売上高8兆7874億ウォン、営業利益8185億ウォンを記録し、安定した利益創出力を維持していくものと見込まれています。

キム・ドヨプ研究員は、「第3四半期の営業利益率が8.9％を記録し、市場の期待に応えるだろう」とし、「第4四半期に大型受注パイプラインの結果が本格化すれば、業績予想値や企業価値のさらなる上方修正につながる可能性がある」と述べました。