[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] 韓国半導体業界の主力銘柄であるSamsungElectronics(005930)とSK hynix(000660)が、金融危機以降で最悪の週間下落率を記録し、苦戦しています。AI（人工知能）の過熱説が依然として根強いのはもちろん、中国半導体企業の追い上げへの懸念など、悪材料が重なり、投資心理が急速に冷え込んだためです。それでも証券業界では、最近の株価暴落は行き過ぎであるとし、技術力および強力な株主還元を基盤とした反発の可能性に重きを置いています。

18日、MPドクターによると、サムスン電子の株価は通常取引ベースで、先週（12～16日）に26万2000ウォンから21万5500ウォンへと約17.8％下落しました。これは、金融危機当時の2008年10月第4週にあたる20～24日に19.3％下落して以来、最大の下落幅となります。 SKハイニックスは同期間、168万1000ウォンから127万2000ウォンへと24.3％下落しました。これは、2008年11月の第3週にあたる17～21日に31.9％暴落して以来、最大の下落率となります。
外国人投資家による激しい売り攻勢により、両銘柄の株価は大きく乱高下しました。先週1週間で、外国人はKOSPI市場において計11兆2068億ウォン規模の株式を売却しました。特にサムスン電子（3兆4763億ウォン）とSKハイニックス（5兆3565億ウォン）の2銘柄だけで、売却総額の78.8％が集中しました。
このような資金流出の嵐により、去る16日時点でサムスン電子の外国人持株比率は45.98％まで低下し、2009年7月7日（45.96％）以来、約17年ぶりの最低水準を記録しました。 SKハイニックスも同様に、外国人保有比率が48.85％まで低下し、2021年12月23日（48.84％）以来の最低水準となりました。
悪材料は対外環境から噴出しました。米国市場ではAIバブル説や半導体業界の「警告灯」が点灯した上、国際原油価格の急騰に伴うインフレ懸念まで重なり、テクノロジー中心のナスダック指数が2.2％急落しました。
これに加え、SKハイニックスの場合は、子会社である米国の「ソリダイム」（Solidigm）の上場推進のニュースが伝えられ、「重複上場（分割上場）」をめぐる論争にまで巻き込まれている状態です。子会社の上場が親会社の企業価値の割引要因として作用する可能性があるという懸念が、株価の不確実性を高めたのです。
しかし、証券業界では、業況そのものと株主還元政策を考慮すれば、下落幅は過大であると主張しています。何よりも、中国の創新メモリテクノロジー（CXMT）による技術追撃に対する市場の懸念は行き過ぎているという立場です。これに先立ち、CXMTは次世代DRAMの開発および最先端プロセスへの参入を公表し、市場に衝撃を与えました。
KB証券のリサーチ本部長であるキム・ドンウォン氏は、「サムスン電子と中国のCXMTのDRAMプロセス技術の格差は、量産時期を基準にすると5～7年に達すると判断される」とし、「メモリ半導体の競争力は、単なる新プロセスの開発ではなく、安定した大量量産と歩留まりの確保、および顧客企業の認証能力によって決定される」と説明しました。
さらに、「CXMTが既存プロセスの技術的完成度を高めている間、サムスン電子は次世代最先端プロセスとHBMを中心に技術の高度化を続けている」とし、「中国の技術追撃に対する市場の懸念は過度であり、CXMTの追撃速度よりも、サムスン電子の技術革新の速度と高い参入障壁に注目すべき時期だ」と付け加えました。
SK証券のハン・ドンヒ研究員は、「SKハイニックスの2027年の先行P/E（株価収益率）は3.7倍程度に過ぎませんが、利益創出力は世界トップクラスです。 株主還元政策（2026～2028年の累積フリーキャッシュフローの50％以上）を考慮すると、株主還元のシナリオは現在の時価総額に対し、2027年には11％、2028年には14％の水準に迫ります」とし、 「メモリ業界全体における株主還元が意義深い理由は、成長のための投資を拡大しているにもかかわらず、大規模な還元を継続できる体質へと変化しつつある点にある」と強調しました。
もちろん、慎重な見方も依然として根強いです。国内外の企業の好業績にもかかわらず、投資家たちは中国の半導体追撃やAI過熱論により強く反応しているためです。ユジン投資証券のパク・ジェファン研究員は、「非友好的なマクロ環境まで考慮すると、こうした懸念が短期間で解消されるのは難しいと見られ、変動性の拡大局面が当面続く可能性に留意する必要がある」と助言しました。