[イーデイリーKIM SAE-MI 記者] チャ・ヘルスケアの財務的投資家（FI）によるリスクが、チャ・バイオテックの枠を超え、チャ・ウォンテ副会長の支配力の核心であるKHグリーンにまで波及しました。KHグリーンが保有するチャ・バイオテックの全株式が担保に差し入れられており、その大部分は、チャ・ヘルスケアの投資家が資金の返還を要求した場合に、チャ・バイオテックが負担すべき支払義務を担保するものです。
チャバイオグループの支配構造および担保構造（グラフィック＝ChatGPT）
最近、イーデイリーの取材結果によると、チャバイオグループの支配構造において、チャ・ウォンテ チャバイオテック代表取締役副会長の影響力を拡大する中核的な連結環であるKHグリーンが保有するチャバイオテックの全株式が担保として差し入れられていることが明らかになりました。このうち74％は、KHグリーン自身の債務ではなく、Chabiotech Co.,Ltd.(085660)がチャヘルスケアの新規財務的投資家（FI）に対して負う金銭支払義務を担保するために提供されたものです。
チャバイオグループ側は、当該担保について「チャヘルスケアの上場に向けた象徴的な意味」であると説明しました。しかし、実際の契約上の被担保債務には、ピウムのプットオプション行使に伴うチャバイオテックの支払義務まで含まれています。チャヘルスケアへの投資リスクが、チャ副会長の承継構図において重要な資産であるKHグリーンのチャバイオテック株式と直接結びついていることになります。
KHグリーンの筆頭株主はチャ副会長で、40.10％の株式を保有しています。チャ副会長が個人名義で保有するチャバイオテックの株式よりも、KHグリーンを通じて連結された株式の方がはるかに多い構造となっています。これが、KHグリーンが今後、チャバイオグループの支配構造や後継プロセスにおいて重要な架け橋として挙げられる背景です。
ところが、KHグリーンが保有するチャバイオテックの株式は、全量が担保として差し入れられている状態です。このうち224万1239株は、KHグリーンがハナ銀行から借り入れた100億ウォンの株式担保ローンに提供されています。
残りの646万699株については、去る6月30日、チャ・ヘルスケアの新規FIである「ピウムAI フューチャー・ヘルスケア新技術金融投資組合」に質権が設定されました。これはKHグリーンの保有分全体の74.2％に相当します。これら2つの契約で担保として提供された株式を合わせると、KHグリーンが保有するチャ・バイオテックの株式870万1938株の全量と一致します。
特に、ピウムに提供された646万株は、KHグリーンの自己借入を担保するためのものではありません。開示資料上、債務者はチャバイオテックです。担保付債務もまた、チャバイオテックがピウムに対して負う「すべての金銭支払義務」と規定されており、ピウムの買取り請求権、すなわちプットオプションの行使に伴い発生する支払義務も含まれます。
これに先立ち、ピウムはチャ・バイオテックからチャ・ヘルスケアの株式約2000億ウォン相当を引き受け、新規FIとして参入しました。チャ・バイオテックは同時に、ピウムに600億ウォンを出資しました。既存のFI構造を新たな投資家に切り替える過程で、チャ・バイオテックには新たなプットオプション関連の支払義務が生じ、これを担保するためにKHグリーンの中核資産までもが差し入れられたのです。
チャバイオグループ側は、KHグリーンがチャバイオテックの債務のために株式を担保として差し出した理由について、「KHグリーンとピウムの基本契約は秘密保持契約に基づき、詳細を明らかにすることはできませんが、チャヘルスケアの上場に向けた象徴的な意味合いがあります」と答えました。
KHグリーンが担保提供の見返りとして手数料や保証料などの経済的対価を受け取るのか、最大担保債務額はいくらなのか、ピウムのプットオプションの収益率や行使時期はいつかなどについては、具体的に明らかにしませんでした。チャバイオテックが支払義務を履行できなかった場合、ピウムがKHグリーンのチャバイオテック持分を処分できる条件についても公表しませんでした。
「象徴的な意味」という会社の説明とは別に、当該契約は実際に担保権を設定した法的契約です。開示上、担保付債務にプットオプションに基づく支払義務まで含まれているだけに、チャ・ヘルスケアの上場やピウムの投資資金の回収が計画通りに進まなかった場合、KHグリーンの持分がどのような影響を受けるかは、今後の支配構造の観点からも注目する必要があります。
チャバイオグループ側は、当該有償増資の資金源について、「保有預金で参加した」とし、「ハナ銀行からの100億ウォンの株式担保貸付資金は、有償増資への参加には使用されなかった」と回答しました。
KHグリーンの財務構造も昨年、大きく変化しました。2024年末の資産は1595億ウォン、負債は1656億ウォンで、資本総計は-61億ウォンでしたが、2025年末には資産2797億ウォン、負債2235億ウォン、資本総計562億ウォンへと変化しました。1年の間に資本総計が約623億ウォン増加したことになります。
同社側はこれについて、「チャバイオテックの株式評価額が2024年と比較して2025年に増加したことによるものです」と説明しました。KHグリーンの資本拡充は、営業実績の改善や新規の現金流入というよりは、保有するチャバイオテックの株式価値の上昇の影響を大きく受けたことになります。
現時点では、KHグリーンを通じた追加的な持分拡大やオーナー一族による持分移転の計画はないというのが、グループ側の説明です。チャバイオグループの関係者は、「現時点では、持分拡大やオーナー一族による持分移転・統合の計画はない」と述べました。
しかし、チャ・ヘルスケアへの投資契約に基づく支払義務がKHグリーンの持分担保と結びついているため、今後のチャ・ヘルスケアの上場およびピウムによる投資資金の回収過程は、チャ・バイオテックの財務問題にとどまらず、グループの支配構造にも影響を及ぼすと見込まれます。チャ・ヘルスケアの投資資金回収問題が、オーナー一族の中核となる支配持分と直接結びついている構造だからです。
最近、イーデイリーの取材結果によると、チャバイオグループの支配構造において、チャ・ウォンテ チャバイオテック代表取締役副会長の影響力を拡大する中核的な連結環であるKHグリーンが保有するチャバイオテックの全株式が担保として差し入れられていることが明らかになりました。このうち74％は、KHグリーン自身の債務ではなく、Chabiotech Co.,Ltd.(085660)がチャヘルスケアの新規財務的投資家（FI）に対して負う金銭支払義務を担保するために提供されたものです。
チャバイオグループ側は、当該担保について「チャヘルスケアの上場に向けた象徴的な意味」であると説明しました。しかし、実際の契約上の被担保債務には、ピウムのプットオプション行使に伴うチャバイオテックの支払義務まで含まれています。チャヘルスケアへの投資リスクが、チャ副会長の承継構図において重要な資産であるKHグリーンのチャバイオテック株式と直接結びついていることになります。
「チャ・ウォンテ氏の支配力の核心」KHグリーン、チャバイオテックの株式を全量担保にKHグリーンは、チャ・バイオテックの株式870万1938株（9.35％）を保有しているチャ・ウォンテ副会長の支配力の核心軸です。KHグリーンのチャ・バイオテック持株比率は、チャ副会長の個人持分3.29％を大きく上回る水準であり、チャ・バイオテックの単一株主の中で最も多くの株式を保有しています。
KHグリーンの筆頭株主はチャ副会長で、40.10％の株式を保有しています。チャ副会長が個人名義で保有するチャバイオテックの株式よりも、KHグリーンを通じて連結された株式の方がはるかに多い構造となっています。これが、KHグリーンが今後、チャバイオグループの支配構造や後継プロセスにおいて重要な架け橋として挙げられる背景です。
ところが、KHグリーンが保有するチャバイオテックの株式は、全量が担保として差し入れられている状態です。このうち224万1239株は、KHグリーンがハナ銀行から借り入れた100億ウォンの株式担保ローンに提供されています。
残りの646万699株については、去る6月30日、チャ・ヘルスケアの新規FIである「ピウムAI フューチャー・ヘルスケア新技術金融投資組合」に質権が設定されました。これはKHグリーンの保有分全体の74.2％に相当します。これら2つの契約で担保として提供された株式を合わせると、KHグリーンが保有するチャ・バイオテックの株式870万1938株の全量と一致します。
特に、ピウムに提供された646万株は、KHグリーンの自己借入を担保するためのものではありません。開示資料上、債務者はチャバイオテックです。担保付債務もまた、チャバイオテックがピウムに対して負う「すべての金銭支払義務」と規定されており、ピウムの買取り請求権、すなわちプットオプションの行使に伴い発生する支払義務も含まれます。
これに先立ち、ピウムはチャ・バイオテックからチャ・ヘルスケアの株式約2000億ウォン相当を引き受け、新規FIとして参入しました。チャ・バイオテックは同時に、ピウムに600億ウォンを出資しました。既存のFI構造を新たな投資家に切り替える過程で、チャ・バイオテックには新たなプットオプション関連の支払義務が生じ、これを担保するためにKHグリーンの中核資産までもが差し入れられたのです。
チャバイオグループ側は、KHグリーンがチャバイオテックの債務のために株式を担保として差し出した理由について、「KHグリーンとピウムの基本契約は秘密保持契約に基づき、詳細を明らかにすることはできませんが、チャヘルスケアの上場に向けた象徴的な意味合いがあります」と答えました。
KHグリーンが担保提供の見返りとして手数料や保証料などの経済的対価を受け取るのか、最大担保債務額はいくらなのか、ピウムのプットオプションの収益率や行使時期はいつかなどについては、具体的に明らかにしませんでした。チャバイオテックが支払義務を履行できなかった場合、ピウムがKHグリーンのチャバイオテック持分を処分できる条件についても公表しませんでした。
「象徴的な意味」という会社の説明とは別に、当該契約は実際に担保権を設定した法的契約です。開示上、担保付債務にプットオプションに基づく支払義務まで含まれているだけに、チャ・ヘルスケアの上場やピウムの投資資金の回収が計画通りに進まなかった場合、KHグリーンの持分がどのような影響を受けるかは、今後の支配構造の観点からも注目する必要があります。
チャ・ヘルスケアのFIリスク、チャ・ウォンテ氏の核心支配持分にも影響KHグリーンは最近、チャ・バイオテックに対する支配力をさらに強化しました。昨年、チャ・バイオテックの有償増資に参加し、1株当たり7540ウォンで306万4714株を追加取得しました。投入金額は約231億ウォンです。これにより、保有株式は従来の563万7224株から870万1938株に増加しました。
チャバイオグループ側は、当該有償増資の資金源について、「保有預金で参加した」とし、「ハナ銀行からの100億ウォンの株式担保貸付資金は、有償増資への参加には使用されなかった」と回答しました。
KHグリーンの財務構造も昨年、大きく変化しました。2024年末の資産は1595億ウォン、負債は1656億ウォンで、資本総計は-61億ウォンでしたが、2025年末には資産2797億ウォン、負債2235億ウォン、資本総計562億ウォンへと変化しました。1年の間に資本総計が約623億ウォン増加したことになります。
同社側はこれについて、「チャバイオテックの株式評価額が2024年と比較して2025年に増加したことによるものです」と説明しました。KHグリーンの資本拡充は、営業実績の改善や新規の現金流入というよりは、保有するチャバイオテックの株式価値の上昇の影響を大きく受けたことになります。
現時点では、KHグリーンを通じた追加的な持分拡大やオーナー一族による持分移転の計画はないというのが、グループ側の説明です。チャバイオグループの関係者は、「現時点では、持分拡大やオーナー一族による持分移転・統合の計画はない」と述べました。
しかし、チャ・ヘルスケアへの投資契約に基づく支払義務がKHグリーンの持分担保と結びついているため、今後のチャ・ヘルスケアの上場およびピウムによる投資資金の回収過程は、チャ・バイオテックの財務問題にとどまらず、グループの支配構造にも影響を及ぼすと見込まれます。チャ・ヘルスケアの投資資金回収問題が、オーナー一族の中核となる支配持分と直接結びついている構造だからです。
