[イーデイリーKim Hyung-il 記者] 教保証券は、SIMMTECH Co., Ltd.(222800)について、人工知能（AI）サーバー用基板の需要拡大と高付加価値製品の割合増加に支えられ、堅調な業績推移が続くと見通しました。メモリおよびサーバー用コントローラーを中心に、メモリ（BT）基板の供給不足の可能性が指摘されており、価格交渉力が向上する可能性があるという分析です。投資判断「買い」と目標株価18万ウォンは維持しました。

22日、教保証券のパク・ヒチョル研究員は、シムテックの今年第3四半期の売上高を5606億ウォンと推定しました。前年同期比で50.4％増加した規模です。営業利益は843億ウォンで、同期間に353.5％増加すると予想しました。営業利益率は15.0％と見込んでいます。

従来の推定値より業績見通しを小幅に下方修正した主な理由は、為替レートの想定変更です。ただし、事業面では、SOCAMMモジュールや高付加価値の多層パッケージ（MCP）、フリップチップ・チップスケールパッケージ（FC-CSP）を中心に、製品構成の改善効果が続いていると評価しました。 高付加価値製品の売上構成比の拡大が、為替レートや原材料価格などの外部変数の影響を相殺しているとの説明です。

今後の主要な成長動力としては、SOCAMMの供給量拡大とBT基板の価格交渉力の強化を挙げました。SOCAMMは、低消費電力DRAMであるLPDDRをベースとしたサーバー用メモリモジュールです。AIエージェント時代において、関連する中央処理装置（CPU）であるベラ（Vera）の価値が高まり、LPDDRベースのSOCAMMエコシステムが拡大するにつれ、シムテックの関連売上も成長傾向を維持すると見込まれています。

BT基板の供給不足の可能性も、前向きな要因です。最近、大手基板メーカー各社がABF基板の増設に注力している一方で、BT基板は相対的に増設の対象から外されている状況です。一方、メモリやサーバー用コントローラーを中心にBT基板の需要が続いており、供給不足の可能性が指摘されています。

パク研究員は、供給不足が現実化すれば、シムテックの価格交渉力が高まり、平均販売価格（ASP）の上昇ペースも加速する可能性があると見ました。高付加価値製品の比重拡大に加え、製品価格の上昇まで重なれば、さらなる収益性の改善も期待できるという分析です。

教保証券は、シムテックの今年の年間連結売上高を2兆982億ウォンと推定しました。前年比48.7％増の規模です。営業利益は2544億ウォンで、前年比2042.7％増となる見込みであり、営業利益率は12.1％と予測しました。

パク研究員は、「マクロ経済の変動により業績予想値を小幅に修正しましたが、事業の勢いは堅調です」とし、「国内の主要顧客だけでなく、様々な地域の顧客を確保しているため、基板市場全体の成長傾向に連動する可能性が高い」と説明しました。さらに、「主力製品群の成長性と業界内での地位、好ましい価格環境を考慮すると、買いの視点でのアプローチが有効です」と付け加えました。