[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] フングク証券は28日、HYBE(352820)について、防弾少年団（BTS）のツアーや商品企画（MD）の売上拡大に支えられ、第3四半期には市場の予想に沿った業績を記録する見通しだと発表しました。 キャッツアイやコルティスなど、新人アーティストの成長傾向についても肯定的に評価しました。ただし、エンターテインメント業界における投資心理の冷え込みや利益成長への懸念を反映し、目標株価を従来の33万ウォンから26万ウォンへと下方修正しました。投資判断は「買い」を維持しました。

興国証券のソン・ジウォン研究員は同日のレポートで、HYBEの第3四半期の連結売上高を1兆4711億ウォンと予測し、前年同期比で102.3％増加すると見込みました。営業利益は1639億ウォンとなり、前年同期比で黒字転換し、市場コンセンサスである1645億ウォンに合致すると見通しました。

業績の成長は、BTSのグローバルツアーが牽引すると見込んでいます。第3四半期には、BTSの北米・欧州11都市、計24回の公演が反映されます。ENHYPENや&TEAM、LE SSERAFIM、AILETなど、主要アーティストの世界ツアーも売上高の成長に寄与すると予想しました。

ソン研究員は、「北米に比べダイナミックプライシングの効果が限定的な欧州公演の比重拡大と為替レートの下落により、平均チケット単価（ATP）が低下し、売上高の伸び幅を一部制限すると予想される」としつつも、「主要IPのツアー回数増加により、公演部門は前四半期比で成長する見通しです」と説明しました。

MD・ライセンシング部門も、BTSツアー関連商品の需給改善や、デビュー間もないアーティストのキャラクター・コラボ商品の販売好調に支えられ、成長すると予想しました。アルバム部門は、前四半期に過去最高の販売量を記録したことによるベース効果の重圧がありますが、ENHYPENや&TEAM、コルティスなどの販売実績がこれを一部相殺する見通しです。

特に新人アーティストの成長傾向に注目しました。ソン研究員は、「BTSのツアーにより2四半期連続で堅調な業績が見込まれ、新人アーティストの中でもキャッツアイやコルティスも急速な成長により、それぞれ音源とアルバムで高い貢献度を示している」と評価しました。

キャッツアイは、去る9月にスタートした「THE WILDWORLD TOUR」を通じて、北米・欧州の10カ国27都市で計31回に及ぶアリーナツアーを展開しています。前回のツアーに比べ、実際の観客数が6倍以上増加すると予想されます。

コルティスもまた、初のワールドツアーを通じてグローバルなファン層を拡大しています。今年1～9月の累計アルバム販売枚数は、既発売のアルバムを含め約540万枚に達し、年内に600万枚を達成する可能性が示されました。

新人アーティストのデビューも成長の原動力として挙げられました。去る8月、新レーベルABDのガールズグループ「トゥイード」がデビューし、当初今年下半期に予定されていた北米のガールズグループとボーイズグループの2チームは、来年公開されるものと期待されています。

ただし、興国証券は目標株価の算定に適用する株価収益率（PER）を、従来の34倍から28倍に引き下げました。これは、業界全体の投資心理の冷え込みや、利益レバレッジの鈍化への懸念を反映した措置です。2027年の予想1株当たり純利益（EPS）9,225ウォンに目標PER28倍を適用し、目標株価26万ウォンを算出しました。

ソン研究員は、BTSのツアーによる業績改善や新人アーティストの急速な成長など、中長期的な成長の原動力は依然として有効であると評価しました。