[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] KB証券は28日、SamsungElectronics(005930)について、グローバル・ビッグテック企業によるメモリ確保競争が激化する中、長期供給契約の拡大に伴う収益性の改善と企業価値の再評価が期待されると分析しました。特に、従来は5年が中心だったメモリ供給契約が10年単位に拡大された場合、業績の変動性が減少し、価格交渉力が強化されると見込んでいます。

KB証券のリサーチ本部長であるキム・ドンウォン氏は、同日の報告書で「中国のクラウド企業までもが長期的な供給量の確保競争に加わり、従来5年が中心だった長期供給契約が10年単位に拡大された場合、サムスン電子の販売の見通しと価格交渉力は一層強化されるだろう」と述べました。

最近、アリババやバイドゥ、テンセント、バイトダンスなど、中国の4大クラウドサービスプロバイダー（CSP）は、サムスン電子をはじめとする主要メモリメーカーに対し、サーバー用DRAMであるDDR5およびLPDDR5Xを2035年まで供給する10年間の長期契約を要請したことが明らかになりました。

KB証券は、中国のメモリメーカーである創信メモリテクノロジー（CXMT）が、人工知能（AI）サーバー向け高性能DRAMの技術力と量産安定性の面で、サムスン電子やSKハイニックスに後れを取っているためだと分析しました。

現在、サムスン電子のDRAM売上高全体に占める中国のクラウド企業の割合は、7～8％程度と推定されています。今後、長期供給契約が締結されれば、中国の顧客企業を通じた売上拡大の余地も大きくなると予想されています。

サムスン電子は、2027年のメモリ生産予定量の約70～80％を、すでに長期供給契約（LTA）で割り当てていると推定されます。残りの20～30％の供給量をめぐっても、米国の大手クラウド企業による確保競争が続いています。

これに加え、中国のビッグテック企業までもが供給量の確保競争に加われば、サムスン電子の価格交渉力がさらに高まる可能性があるという分析です。供給が制限された状況下で、顧客企業間の競争が激化すればするほど、長期供給契約における価格上昇圧力が強まる恐れがあるためです。

AI産業の収益性改善も、メモリ需要を支える要因として挙げられました。最近、アンソロピックの四半期決算において、AI売上高の増加ペースがコンピューティング費用の増加ペースを上回ったことが明らかになり、AI投資の拡大に対する市場の信頼が高まったとの評価です。

KB証券は、アンソロピックの新規株式公開（IPO）を通じた投資資金の拡充が、AI業界の資金調達への懸念を和らげ、AIインフラへの投資拡大につながるものと見込んでいます。これは、サーバー用メモリの需要増加にも好影響を与える見通しです。

キム本部長は、「10年間の超長期供給契約は、メモリ産業の変動性を緩和し、長期的な利益の可視性を高める構造的な変化です」とし、「今後、サムスン電子のバリュエーションの再評価を促進し、企業価値の再評価の転換点となるでしょう」と強調しました。