[イーデイリーKim Sang-yoon 記者]SK hynix(000660)の第3四半期決算発表において、ウォール街が注目したのは、過去最高の80％という営業利益率だけではありませんでした。メモリ半導体の供給不足が2030年まで続くとする同社側の見通しに、より大きな意味を見出したのです。業績がどれほど良かったかという点を越えて、現在のように高い収益を今後も上げられるかどうかが、投資家たちの最大の関心事だったということです。

28日（現地時間）、米経済メディア「マーケットウォッチ」によると、SKハイニックスの第3四半期の売上高は104兆6200億ウォンで、市場予想を7％上回りました。営業利益率も予想値の78.4％を上回る80％を記録しました。売上高100ウォンあたり80ウォンを営業利益として残した計算になります。

メモリ価格の上昇と高価格製品の販売拡大が相まっての結果です。DRAMの平均販売価格は前四半期比で20％台後半、NANDフラッシュは20％台中盤上昇しました。

しかし、半導体業界では、目先の好業績だけで長期的な見通しを楽観視することは難しいです。需要が増え、価格が上昇すると、各社が生産設備を拡充し、その後、供給が過剰になって価格と業績が再び下落するという流れが繰り返されてきたためです。

今回も結局、供給過剰に転じるのではないかという疑問が浮上する理由です。

SKハイニックスは、AIの普及に伴う需要の増加と生産拡大の難しさを根拠に、長期的な好況の可能性を示しました。

SKハイニックスは、需要の面では、AIへの投資がさらなるAI投資を呼ぶ流れに注目しました。企業がAIを導入して生産性を高め、新たな売上を上げれば、追加投資に乗り出し、それだけメモリの需要も増えるという説明です。自動運転やロボットなど、AIの活用範囲が広がっていることも、需要を支える要因として挙げました。

供給面では、工場を増やしたからといって製品がすぐに大量に生産されるわけではないという点を強調しました。最先端プロセスの技術的難易度が高く、新たな生産施設を建設するのにも長い時間がかかるためです。

特に、高帯域幅メモリ（HBM）などの高性能製品は、生産にさらに多くの資源を必要とします。こうした製品の比重が高まるほど、工場の増設規模だけで実際の供給増加量を判断することが難しくなるということです。

ウォール街が肯定的に評価した点もここにあります。AI投資により需要は増え続ける一方で、供給拡大が遅れれば、メモリメーカーが高い価格と収益性を維持できる余地が大きくなります。

カンターのC.J.ミューズ・アナリストは、今回の業績が堅調だったとしつつも、株価の鍵となるのは同社が提示した力強い見通しだと評価しました。経営陣の説明が、2030年までメモリの供給が需要に追いつかないという観測を裏付けているということです。

同氏は、半導体製造装置の確保にも1～2年かかるため、生産能力を急速に拡大することには限界があると分析しました。

JPモルガンのアナリストらも、今回の業績が機関投資家の予想範囲の上限さえ上回ったとし、高収益をもたらすメモリ好況が長期にわたり続くとする経営陣の確信を示したと評価しました。

SKハイニックスは、2027年と2028年の生産量の半分以上について、長期供給契約を確保したと明らかにしました。これは、高いメモリ価格を長期にわたり維持し、今後の販売量を確保しようとする動きと解釈されます。

同日、韓国株式市場ではSKハイニックスの株価が約11％、サムスン電子が約9％上昇しました。米国株式市場では、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）が約10％、マイクロン・テクノロジーが約5％上昇しています。