[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] メリッツ証券は2日、SamsungElectroMechanics(009150)について、人工知能（AI）用グラフィックス処理装置（GPU）向けパッケージ基板市場に新規参入したことに加え、積層セラミックコンデンサ（MLCC）の需要拡大と価格上昇の傾向も相まって、業績成長への期待感が高まっていると分析しました。 特に、最近締結した8793億ウォン規模のMLCC供給契約により、来年の予想売上高に相当する受注をすでに確保していることから、今後、追加受注が業績予想の上方修正につながるものと見込まれています。

メリッツ証券のヤン・スンス研究員は、同日のレポートで、日本の競合他社であるイビデン（Ibiden）と村田製作所（Murata）の業績発表を通じて、サムスン電機の主要事業ごとの業況の変化を確認できると評価しました。

まず、AI GPU用パッケージ基板市場への参入が本格化している点に注目しました。イビデン社は最近の業績発表で、従来は同社と台湾企業を中心としていたAI GPU用パッケージ基板の供給構造が、韓国企業の新規参入により3社体制へと拡大したと説明しました。

ヤン研究員は、「イビデンの今回の業績発表で注目すべき点は、サムスン電機のAI GPU用パッケージ基板市場への参入について公式に言及したことです」とし、「これは、サムスン電機が北米の取引先におけるネットワーク用基板にとどまらず、AI GPU用ABF基板市場においても供給業者としての地位を確保し始めたことを示唆しています」と述べました。

ABF基板は、AI半導体や中央処理装置（CPU）などの高性能チップに使用される高付加価値のパッケージ基板です。AIサーバーの需要が拡大する中、供給業者が増えたとしても、市場の構造的な供給不足は続くと予想されます。

実際、イビデン社は、3社の供給業者の生産能力をすべて合算しても、市場の需要には大きく及ばないと見通しました。これに伴い、供給業者間の価格競争よりも生産能力の確保が重要になってきているという分析です。

ヤン研究員は、「これは、サムスン電機を含む主要サプライヤーが、積極的な増設にもかかわらず、高い稼働率と有利な価格交渉力を中長期的に維持できることを示唆している」と評価しました。

MLCC事業においても、好調な業況が確認されています。村田製作所は、データセンター向け売上高のガイダンスを、去る4月の3250億円、7月の3706億円から、最近4250億円へとさらに上方修正しました。これは前年比140.5％増の規模です。

データセンター向けの高付加価値MLCCの需要が急速に伸びている一方で、供給拡大がこれに追いついていないため、価格交渉力も高まっています。汎用MLCC市場でも、サムスン電機の流通価格引き上げに続き、村田製作所が代理店向けの一部製品の価格を調整するなど、価格引き上げの動きが広がっている様子です。

ヤン研究員は、「汎用製品においても、サムスン電機の流通価格引き上げに続き、村田製作所が代理店向けの一部製品の価格を調整するなど、業界全体で価格正常化の動きが広がっている」とし、「今後、汎用MLCCの価格引き上げの流れがさらに拡大する見通しだ」と述べました。

最近、サムスン電機が公表した大規模な供給契約も、こうした需給環境を示す事例です。サムスン電機は先月30日、世界の大型企業と8793億ウォン規模のMLCC供給契約を締結したと公表しました。メリッツ証券は、好調な需給環境が反映され、契約金額が当初の予想よりも拡大したと分析しています。

メリッツ証券は先月29日のレポートで、サムスン電機の2027年のAI用MLCC売上高を約3兆2000億ウォンと推定していました。今回の契約を含めた累積受注規模が、すでにその水準に達しているとの説明です。

ヤン研究員は、「今回の契約を含めた累積受注規模がすでにその水準に達している」とし、「今後、MLCCの追加受注は、2027年の業績予想値の上方修正に直結する見通しだ」と分析しました。その上で、「現在、多数の新規顧客企業と供給契約について協議中であるため、年内の追加受注が期待される」と付け加えました。