[イーデイリーkyoungeun kim 記者]S-OilCorporation(010950)は、精製マージンの堅調さと潤滑基油事業の過去最高業績に支えられ、第3四半期に市場の予想を上回る業績を記録しました。戦争による世界的な精製設備の稼働遅れや、限定的な増設の影響で供給不足が続いており、業界の好調が長期化するとの分析です。

NH投資証券のチェ・ヨングァン研究員は3日のレポートで、S-Oilに対する投資判断「買い（Buy）」と目標株価21万ウォンを維持し、このように明らかにしました。

S-Oilの第3四半期の営業利益は1兆4067億ウォンで、前四半期比45.8％増となり、コンセンサス（1兆1910億ウォン）を上回りました。営業利益率は11.8％です。 石油精製部門の営業利益は6904億ウォンで、29.7％増加しました。チェ研究員は、「原油価格の上昇に伴うプラスのラグ効果（2680億ウォン）が、為替レート下落の影響（-2900億ウォン）によって相殺されましたが、精製マージンの堅調さのおかげで堅調な利益を計上しました」と説明しました。 潤滑油部門の営業利益は7427億ウォンで55.6％増加し、前四半期に続き再び過去最高の四半期業績を更新しました。営業利益率は48.2％に達しました。化学部門は264億ウォンの営業赤字を計上しましたが、芳香族製品のスプレッド改善により、赤字幅は小幅に縮小しました。

精製マージンの堅調さは長期化すると見込まれました。 チェ研究員は、「戦争による世界的な精製設備の稼働支障の規模は、世界の石油供給量の約4.5～5.0％に相当し、中東が1日あたり約250万バレル、ロシアが200万～250万バレル水準です」とし、「潤滑基油についても、世界の供給量の約30％に相当する設備が稼働支障に直面しています」と述べました。

終戦後も需給は逼迫すると見込まれています。今年と来年の世界の精製設備の純増規模は、1日あたり30万バレル、80万バレルで、世界の石油供給量の0.3％、0.8％に過ぎないという見通しです。 一方、米国エネルギー情報局（EIA）は、戦争の余波で抑制されていた需要が回復し、備蓄需要も加わることで、来年の石油需要が1日あたり220万バレル（2.2％）増加すると予測しました。

S-Oilは、強気な市況を十分に享受できると評価しました。チェ研究員は、「S-Oilは原油調達に支障がなく、供給不足による恩恵を十分に享受できる企業です」とし、「最近では船舶間積み替え（STS）方式により、ホルムズ海峡を通じた調達量も増やしており、世界的に供給が不足しているミディアムグレード原油の比重拡大が可能だ」と説明しました。 これに伴い、最近の稼働率は90％となり、第3四半期の平均（81％）を上回りました。

NH投資証券は、S-Oilの今年の営業利益見通しを4兆6820億ウォンから4兆9040億ウォンに引き上げました。第4四半期の営業利益は1兆3010億ウォンと推定しました。