[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] iM証券は5日、KB Financial Group(105560)について、「不確実性が高まる局面において最も安定した選択肢」として、投資判断「買い」と目標株価20万5000ウォンを維持しました。去る5日の終値基準で、KB金融の株価は15万1500ウォンです。 同業界内で最高水準の自己資本比率とバランスの取れた事業ポートフォリオを基盤に、安定した利益創出と株主還元が可能であるという分析です。

iM証券のソル・ヨンジン研究員は同日のレポートで、「KB金融の最大の強みは、業界の景気動向にかかわらず、マクロ環境の変化に対応しつつも、安定して良好な利益を上げられるという点です」とし、「業界内で最高水準の資本適正性を考慮すると、株主還元という面でも問題はないと予想されます」と述べました。

KB金融の普通株式資本（CET1）比率は、今年第3四半期末時点で13.8％の水準です。高い資本比率を背景に、貸倒引当金の増加など予期せぬ損失が発生しても、十分な対応余力を確保しているとの評価です。

特に、最近の景気減速への懸念や金融市場の変動性拡大の中でも、安定した利益の流れを維持できるという点に注目が集まっています。貸倒引当金が一時的に増加したとしても、これを吸収できる資本余力が十分であり、銀行だけでなく非銀行系列会社全般の利益貢献度が高いため、特定の事業部門の不振を補うことができるという説明です。

実際、KB金融は今年第3四半期、非金利収益が前年同期比で2.1％減少したものの、純金利収益は3.9％増加しました。銀行、証券、保険などへと多角化された事業構造が、業績の安定性を支えているとの分析です。

株主還元拡大の可能性についても肯定的に評価しました。KB金融は今年第3四半期までに約1兆8000億ウォン規模の自社株を買い入れました。今年第4四半期には、約1兆ウォン規模の自社株買いが追加で行われるものと分析されています。

ソル研究員は、「株主還元については、2026年第4四半期の配当可能利益に関する問題により、下半期の株主還元のうち1800億ウォンを決算配当として実施する動きが見られた」としつつも、「2026年の株主総会において、資本剰余金の減額を通じて非課税配当の財源7兆5000億ウォンを確保したため、今後、配当可能利益に関する問題は限定的になると見込まれる」と説明しました。

来年の業績見通しも良好です。iM証券は、KB金融の2027年の支配株主純利益が6兆9493億ウォンとなり、今年の予想値に比べて3.1％増加すると見込んでいます。これは市場予想値を1.3％上回る水準です。

来年の純金利マージン（NIM）は、今年と同水準を維持すると予想しました。貸出の伸び率は3％程度と見込んでいます。家計向け貸出の管理基調が続く中、企業向け貸出を中心に成長が図られると分析しました。

貸倒引当率は、今年の0.52％から来年は0.48％へと低下すると見込んでいます。今年は新会長の選任などを踏まえ、保守的な健全性管理基調が見られる可能性がありますが、来年は安定した利益の流れが続くと判断しています。

ソル研究員は、「2027年の総株主還元率は57.9％に達する見込みです」とし、「最近、業界全体で変動性が拡大している局面において、配当を含む株主還元と、バランスの取れたポートフォリオに基づく安定性を土台として、国内外の不確実性の影響で株価の変動性が拡大する局面において、支えとなる役割を果たしてくれるでしょう」と強調しました。