[イーデイリー マーケットinKIM YEON-SEO 記者]韓国企業評価が、HD Hyundai Construction Equipment(267270)の無担保社債の信用格付けを、従来の「A（ポジティブ）」から「A+（安定的）」へと引き上げました。HD現代インフラコアとの合併により事業規模とポートフォリオが拡大した中、収益創出力と財務の安定性が改善されたとの判断です。

5日、韓国企業評価は、HD建設機械の無担保社債の信用格付けを「A+」に引き上げ、格付け見通しを「安定的」と付与したと発表しました。企業手形の信用格付けは「A2+」と評価しました。

韓国格付評価院は、去る1月のHD現代インフラコアとの吸収合併に伴う事業安定性の向上を、格付け引き上げの主な要因として挙げました。合併により、HD建設機械は「HYUNDAI」と「DEVELON」の2つのブランドを確保し、国内トップクラスおよびグローバル中上位クラスの建設機械市場での地位を確立することとなりました。

特に、収益性に優れたエンジンおよびアフターサービス事業の比重が拡大したことで、収益構造が改善されたと評価しました。建設機械本体事業は業況による業績の変動性が高いものの、エンジンおよびアフターサービス事業が全社の営業利益の半分以上を創出することで、業績の変動性を緩和しているとの分析です。

実際、今年第3四半期の累計売上高と営業利益は、前年同期の合併を想定した実績と比較して、それぞれ15.0％、66.5％増加しました。同期間の営業利益率も6.0％から8.7％へと上昇しました。中・大型機器の販売増加や販売価格の引き上げ、販促費の削減などが収益性の改善を牽引しました。

韓国建設機械評価院は、今後、建設機械の需要回復と発電用・防衛用エンジンの販売拡大を背景に、良好な収益性が維持されると見通しました。原材料の統合調達や部品の共通化、生産拠点ごとの役割調整など、合併によるシナジー効果も徐々に顕在化すると予測しました。

韓国機械評価院のシン・ジュンハク上級研究員は 「規模拡大に伴う運転資金の負担や、年間4000億ウォン前後の投資支出が続く見通しですが、向上した営業キャッシュフロー創出力を基に、関連する資金需要の相当部分を自社で賄えるものと判断されます」とし、「拡大した利益創出力と良好な財務緩衝力を基に、借入負担を抑制しつつ、優れた財務安定性を維持するでしょう」と見通しました。