[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] KOSPIが5000ポイント台まで急落する中、保有比率を拡大する好機と捉えるべきだという分析が出ました。企業の業績見通しはむしろ上方修正されているだけに、KOSPI 5300ポイント台以下は、ファンダメンタルズ（基礎体力）に比べて株価が過度に下落した「アンダースhooting」の局面であるとの評価です。

ダシン証券のイ・ギョンミン研究員は9日のレポートで、「KOSPI 5300ポイント以下は、利益は伸びているのに価格だけが下落した水準だ」とし、「反発の可能性が高い、保有比率を拡大する好機だ」と述べました。

KOSPIは去る6日、前週比11.7％下落した5059.69で取引を終えました。米国の中間選挙以降、人工知能（AI）データセンターの規制強化への懸念が広まり、外国人投資家の売り圧力が集中した影響です。特に去る6日にはサーキットブレーカーまで発動され、場中4911.28まで押し下げられました。

大信証券は、最近の急落は企業業績の悪化というよりは、投資心理の萎縮と需給不安による結果だと分析しました。KOSPIの12カ月先行き純利益見通しは、直近1カ月間で9.7％上方修正されました。第4四半期の営業利益見通しも、264兆ウォンから290兆ウォンへと上昇しました。

一方、去る6月22日の高値以降、KOSPIは44.5％下落しました。同期間の12カ月先行き1株当たり純利益（EPS）は、1075ポイントから1429ポイントへと32.9％増加しました。企業利益は増加したものの、株価は逆に動いたことになります。

これに伴い、KOSPIの12カ月先行き株価収益率（PER）は8.5倍から3.54倍へと急落しました。2001年以降で最も低い水準です。12カ月先行き株価純資産倍率（PBR）1倍に相当する指数は約5330ポイントであり、現在のKOSPIは企業の簿価よりも低い水準で取引されているとの説明です。

同アナリストは、現在のKOSPIの12カ月先行き自己資本利益率（ROE）が26.8％に達している点にも注目しました。高い収益性にもかかわらず、市場ではこれを十分に反映できていないという分析です。

過去の急落相場と比較しても、現在の下落幅は異例です。 1980年以降、KOSPIが高値から30％以上下落した10回の事例における下落率の中央値は44.5％で、今回の下落幅と一致しています。特に今回は、93取引日でこのような下落幅を記録し、1997年の通貨危機当時の109取引日、2008年の金融危機当時の240取引日よりも下落のスピードが速かったのです。

過去の急落後の反発に関する統計も根拠として提示しました。KOSPIが最高値から30％以上下落した後、底値を形成した際のその後の収益率の中央値は、3ヶ月で31％、6ヶ月で41％、12ヶ月で60％となりました。最高値から40％下落した時点で買い入れた場合、12ヶ月後に指数が上昇した確率も80％に達しました。

大信証券は、KOSPIが先行PER 5倍の水準まで回復するだけでも、7100ポイント台まで上昇する可能性があるとの見通しを示しました。これは、現在の利益見通しが維持されるという前提で算出したバリュエーション水準です。

投資戦略としては、半導体セクターを最優先に挙げました。最近の急落により、SamsungElectronics(005930)の先行PERは2.67倍、SK hynix(000660)は2.2倍まで低下しました。外国人投資家は11月第1週、半導体セクターだけで7兆7000億ウォンを純売却しました。売り圧力が沈静化すれば、半導体大型株が反発を主導する可能性が高いとの判断です。

これに伴い、ITハードウェアや機械、造船、エネルギー、商社・資本財、IT家電など、下落幅が大きく、業績に比べて割安となっているセクターの比重拡大も推奨しました。業績見通しが上方修正されている運輸や保険、流通セクターも注目すべき対象として挙げました。

外国人投資家の売り圧力や、AI関連企業の信用不安が解消されるかどうかについては、確認が必要だと指摘しました。今月10日の米国消費者物価指数（CPI）の発表を皮切りに、11日のコアウィーブ、13日のアプライド・マテリアルズ、18日のエヌビディアの決算発表が、市場の雰囲気を変える主要な変数として挙げられました。

同アナリストは、「KOSPIが5300ポイント台以下で推移する場合は、分割買いで保有比率を拡大する好機」とし、「6000ポイント前後を突破し、定着することが、次の上昇局面へ移行する分岐点となるだろう」と見通しました。