[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] ハナ証券は9日、COSMECCA KOREA CO.,LTD.(241710)に対し、投資判断「買い」を維持し、目標株価を従来の14万7000ウォンから15万5000ウォンに引き上げると発表しました。

ハナ証券のパク・ジョンデ研究員は、「売上高の成長に対する意欲が際立った第3四半期でした。国内事業は、前年度の高いベースにもかかわらず、前年比55％という高い伸びを示しました。 大手取引先はもちろん、中小のインディーズブランドに至るまで、受注が大幅に増加しました」とし、「秋夕（チュソク）や夏休みにより操業日数は少なかったものの、残業やアウトソーシングを増やすことで、生産量をすべて消化しました。収益性よりも、顧客企業の納期や新規顧客の確保に焦点を当てました」と分析しました。
これに先立ち、第3四半期の連結売上高は2475億ウォン（前年比＋36％）、営業利益は272億ウォン（＋0.1％）を記録し、市場の予想値である300億ウォンには及ばなかったものの、優れた実績を示しました。国内事業の売上高が四半期として初めて2000億ウォンを超え、業績改善を牽引しました。 同氏は、「今回の受託生産（ODM）における優位な時期を、確実な市場シェア拡大の契機とするという経営陣の決断がうかがえます。実際、コスメカコリアは5年前の2021年第3四半期と比較すると、売上高は4倍、年平均32％の成長を遂げました。これは同期間におけるコスメックスや
コックコルマを大きく上回る数値」とし、「売上高の規模は依然として2倍以上の差があるものの、急速な成長率でその差を縮めている」と強調しました。
容器不足の問題は上半期に解消されました。これにより、第4四半期の国内事業の売上高も第3四半期と同水準になると見込まれます。パク研究員は、「第3四半期は、予想値（売上高1757億）を大幅に上回る過去最高レベルの売上高を記録したにもかかわらず、生産のボトルネックにより納期を守るために非効率的なアウトソーシングが多かったが、第4四半期は運営の効率性が高まりました。 超過インセンティブについても、第3四半期ほど大きくはならないと予想しています」と説明しました。
その上で、「中長期的には、オチャン工場の竣工により外注への依存度を下げることができ、無人化ライン・自動計量・検査ロボットなどを活用した自動化システムが定着することで、夜間生産が増加すると同時に、品質管理能力も向上すると期待しています」とし、「成長性と収益性を同時に高めることができるということです」と補足しました。 オチャン工場は2027年下半期から試験稼働を開始し、2028年のフル稼働を目指しています。