[イーデイリーLee So-Hyun 記者]Kakao(035720)は、カカオAIとカカオXへの人的分割を控え、海外投資家の説得に乗り出しました。国内の小口株主や証券会社のアナリストと直接面会し、分割の必要性や成長戦略を説明したのに続き、海外の機関投資家までコミュニケーションの範囲を広げました。来年1月の分割承認株主総会を控え、人的分割が実際に株主価値の向上につながることを市場に証明することに注力しています。

11日、カカオによると、チョン・シンア代表とカカオXのキム・ドヨン代表内定者は、この日から12日まで香港とシンガポールで、海外の投資家や機関約10カ所と面会します。人的分割の背景やカカオAI・カカオXの役割、分割後の成長戦略を説明し、投資家の意見も聞く予定です。

カカオは去る8月の人的分割発表以降、株主の説得に力を注いできました。9月と10月の2回にわたり小口株主懇談会を開催し、主要系列会社の経営陣が出席した共同アナリスト懇談会でも、分割後の事業別成長計画を公開しました。今回は、説得の対象を海外の機関投資家に広げました。外国人持株比率が約29％に達しているだけに、海外株主の理解を得ることも分割プロセスの主要な課題です。

チョン代表が海外の投資家と直接会うのは、昨年に続き2回目となります。昨年9月に香港で開催されたゴールドマン・サックス・アジア・リーダーズ・カンファレンスでは、カカオ創業以来初めて、最高経営責任者（CEO）が海外の企業説明会（IR）に直接出席しました。当時はカカオトークの刷新やOpenAIとの協業など、成長戦略を伝えることに重点を置いていましたが、今回は人的分割と分割後の企業価値が核心的な議題となっています。

鍵となるのは、2社に分割した後、それぞれの企業価値をどのように高めるかという点です。カカオAIは、カカオトークを中心にAI・広告・コマースを結びつけ、成長性と収益性を立証しなければなりません。カカオXは、テックフィン・コンテンツ・モビリティなどの系列会社の価値を引き上げると同時に、子会社中心の事業構造が新たな企業価値の割引要因となり得るという懸念を解消しなければなりません。

カカオは、株主還元と資本配分計画も強化しました。当初、分割後にカカオXが実行する予定だった3000億ウォン規模の自社株買い・消却のうち、1500億ウォンを分割前に前倒しして実行することにしました。 カカオAIには現金2636億ウォンを追加配分し、純資産を約2兆9000億ウォンから3兆2000億ウォンに増やします。分割前に株主還元措置を実行し、両社の成長財源を確保することで、市場の懸念を和らげるという趣旨です。

来年の株主総会の環境が変わる点も変数となります。カカオはすでに電子投票を実施していますが、来年1月1日からは、資産2兆ウォン以上の上場企業は、対面での株主総会と併せて電子株主総会を義務的に開催しなければなりません。株主はオンラインでリアルタイムに出席し、質疑を行い、議決権を行使することができます。 来年1月15日に予定されているカカオの臨時株主総会にも適用されるため、少数株主の参加のハードルが下がる見通しです。

人的分割は、出席株主の議決権の3分の2以上であり、かつ発行済株式総数の3分の1以上の賛成を得なければならない特別決議事項です。国内の少数株主だけでなく、海外の機関投資家の支持を確保しなければならない理由です。今回の海外IRは、分割構造を説明するにとどまらず、2社に分割した後、それぞれの企業価値を高めることができるという信頼を確保する過程であると解釈されます。

カカオの関係者は、「海外投資家が関心を寄せる点や市場の視点を直接確認し、現場からの多様な意見を今後の市場との対話に忠実に反映させていく」と述べました。