[イーデイリーKIM SAE-MI SONG YOUNG-DOO Lim Jeong-yeo 記者] #ロキットヘルスケアが、長期再生プラットフォームの供給契約により、計1兆8980億ウォンの受注残高を提示しています。しかし、当該契約は法的拘束力のない（Non Binding）構造であることが確認されました。実際に売上へと転換された割合も0.8％に過ぎず、受注残高の実質的な意味について疑問が提起されています。

組織再生プラットフォームの1.9兆ウォン受注契約、「法的拘束力のない契約」

4日、イーデイリーの製薬・バイオプレミアムコンテンツ「ファームデイリー」の取材によると、ロキットヘルスケアの皮膚再生プラットフォームのグローバル供給契約の大部分が、法的

拘束力

のない（Non-Binding）構造であることが確認されました。

先月28日、ファームイーデイリーとの取材に応じたロキットヘルスケアの関係者は、「最低購入数量（MOQ）は設定していますが、法的拘束力のある契約であれば開示対象となりますが、そうではありません」とし、「その契約が必ずしも守られなくても、契約相手に不利益が生じるわけではありません」と述べました。 契約相手が購入義務を履行しなくてもペナルティがない仕組みであることを、会社側が自ら認めたことになります。

契約金の算定方法も物議を醸しています。ロキット・ヘルスケアの関係者は、「（供給契約の契約金は）市場規模のような概念として理解すべきだ」とし、「当該国の人口を基に需要を予測し、大まかに設定したものだ」と説明しました。続いて、「初期の契約過程において、互いに理解が足りず、一部誤解があった可能性もある」と付け加えました。

結局、1兆8980億ウォンの受注残高は、確定した購入義務を前提とした契約ではなく、潜在的な需要に基づいた緩やかな合意に近いという意味に解釈されます。

売上への転換率は「0.8％」、一部の契約はすでに満了

受注契約の実際の売上転換率も極めて低いものです。受注契約に法的拘束力がない点も影響しているという分析が出ています。 ロキット・ヘルスケアの事業報告書によると、昨年末時点での皮膚再生プラットフォームの独占供給契約における受注残高は、12億5330万ドルに達しています。1ウォン＝1500ウォンの為替レートを適用すると、約1兆8980億ウォンに相当します。

しかし、ロキット・ヘルスケアの昨年の連結売上高（262億ウォン）から、健康機能食品を販売する子会社ロキット・アメリカの売上高を除いた156億ウォンを基準に計算すると、受注残高に対する売上転換率は0.8％に過ぎません。受注残高の大部分が海外契約から発生している点を勘案し、海外売上高を基準に計算すると、この比率は0.6％に低下します。

問題は、事業報告書において長期再生プラットフォームの売上高を個別に開示していないため、正確な売上転換の水準を把握することが難しいという点です。人工知能（AI）を活用した超個別化型オーダーメイド長期再生プラットフォームを中核事業として掲げていますが、肝心の当該プラットフォームの売上高は公開されていません。

契約期間が満了した、あるいはまもなく満了する契約も多数あるとみられます。2021年下半期にトルコのイントラメディカル社と締結した契約（契約金75億ウォン）は3年契約で、昨年下半期にすでに満了しています。 SRSライフサイエンス（3800億ウォン）・1000メディック（1000億ウォン）・ラモネ（340億ウォン）など、総額5140億ウォン規模の契約も、今年下半期に契約期間が満了します。

ロキット・ヘルスケアの直近3年間の売上高が100億ウォン台前後であった点を考慮すると、これらの契約において数千億ウォンの契約金を実際に受け取ることができるかどうかは不透明と見られています。法的拘束力もない契約構造において、相手方が購入を履行しなくても何の制裁もないためです。

医療機器業界の関係者は、「ロキットヘルスケアの事業構造が、3次元（3D）プリンターを低価格で供給し、キットによって追加売上を上げるという仕組みであるならば、病院が継続的に使用しない場合、契約は存在しても売上はほとんど発生しない可能性がある」と指摘しました。

ファーム・デイリーは、ロキット・ヘルスケアが上場する前の2022年にも、「ロキット・ヘルスケア、1.5兆ウォンの流通契約にもかかわらず売上は数十億ウォン台？」という記事で、同様の問題を指摘していました。3年が経過しましたが、構造は変わっておらず、受注残高の規模だけがさらに大きくなりました。

ロキット・ヘルスケアは、新規株式公開（IPO）の投資説明書において、受注状況を比較的詳細に公開しました。しかし、上場後の定期報告書では、受注総額と受注残高を簡略に記載するにとどまりました。皮膚再生・軟骨再生など、プラットフォームごとの区分もなくなり、契約期間も明記されていないため、納期を確認することができません。

サムスンバイオ150％・ノウル18％…ロキットは0.8％

比較対象となる国内企業との格差は極めて顕著です。 バイオ業界を代表する受注基盤企業であるサムスンバイオロジクスの受注残高に対する売上転換率は150％に達します。同じく医療機器の中小企業であるノウルについても、受注総額（268億ウォン）の18.3％にあたる49億ウォン規模の納品を完了しました。

企業ごとの事業構造や契約形態によって、単純な比較には限界があるかもしれません。それでも、受注残高に対する売上転換の水準は、契約の実質的な履行度合いを測る重要な指標と見なされています。ロキット・ヘルスケアの受注総額に対する既納品額の割合0.8％は、この基準から見ても説明が必要な数値だと、医療機器業界は指摘しています。

医療機器業界の関係者は、「医療機器の特性上、供給後に病院で製品が登録され、医療従事者が実際に使用して初めて売上につながるため、売上が発生するまでには多少時間がかかる傾向にある」としつつも、「契約構造によって売上の発生方法は異なる可能性があるため、断定して話すことは難しい」と述べました。