[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] メリッツ証券は7日、Kakao(035720)について、赤字事業部門の整理により連結業績が正常化の局面に入ったと分析し、投資判断「買い（Buy）」を維持しました。ただし、目標株価は従来の7万5000ウォンから30.7％引き下げた5万2000ウォンとしました。

メリッツ証券のイ・ヒョジン研究員は、「様々な赤字事業に対する持分整理を通じて、カカオの連結業績は今や健全化しました」とし、「事業の方向性と赤字事業部門の整理により、同業他社（peer）と同様の適正バリュエーションを適用できるようになりました」と評価しました。

カカオの第2四半期の連結売上高は2兆985億ウォンで、前年同期比2.1％減少しましたが、営業利益は2770億ウォンと69.0％増加し、メリッツ証券の予想値を約200億ウォン上回りました。 カカオペイの営業利益が予想以上に大幅に改善した中、赤字事業であったヘルスケアとカカオゲームズが連結業績から除外され、ポータル事業も今四半期から除外されたことで、収益性が改善したとの分析です。

トークビズ部門も成長傾向を維持しました。同アナリストは、「ビジネスメッセージは前年同期比20％の成長を記録し、現在トークビズにとって最も強力な成長要因となっている」とし、「単価の高いフィード型が売上として計上され、トークDAは前年同期比28％成長した」と説明しました。ただし、「人件費の上昇などにより、個別利益の増加は見られなかった」と付け加えました。

今後、企業価値の再評価のためには、新たな成長エンジンの確保が必要だという診断です。同アナリストは、「現在の赤字事業部門の排除や事業構造の改革だけでは、プレミアム評価の根拠が不十分だ」とし、「期待に反して、エージェンティック・コマースが同社の利益基盤を変える新たな収益源として台頭すれば、期待感が再び高まる可能性がある」と展望しました。

続いて、「同社の挑戦は注目に値しますが、バラ色の未来を描くには、カカオの現状も、市場におけるエコシステムも根拠として機能しにくそうです」とし、「期待に反して、エージェンティック・コマースが同社の収益基盤を変える新たな収益源として台頭すれば、期待感が再び高まる可能性があります」と指摘しました。