[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] コスダック上場企業であるDENTIS CO.,LTD(261200)の筆頭株主であるシム・ギボン代表が、今年に入り株式担保融資を徐々に増やしていることから、株主の懸念が高まっています。万が一、株価が一定の基準を下回った場合、強制売却につながり、大量の売り注文が出回って株価が暴落する恐れがあるためです。さらに、融資資金の使途さえも不明確であることから、株主の疑念が深まっています。

11日、金融監督院の電子公示システムおよび金融投資業界によると、デンティスの発行済み株式総数は1580万9700株であり、最大株主であるシム代表の個人保有比率は27.46％（434万1391株）に達しています。
問題は、シム代表の保有株式のうち相当数が金融機関との株式担保貸付契約に縛られており、その割合が徐々に増加しているという点です。 今年1月16日時点で担保契約が締結されていた株式数は236万3380株（発行済み株式総数の14.94％）でしたが、3月27日の開示では242万1168株（15.31％）、 6月26日の公示では291万467株（18.41％）へと増加しました。直近の7月10日の公示基準では316万467株（19.99％）まで増加しており、発行済み株式総数の20％相当が担保として差し入れられている状況です。
担保契約の相手方はiM証券・ハナ証券・漢陽証券・韓国証券金融であり、総貸付金額は約63億ウォン、金利は5％前後で設定されています。これは、上半期のデンティスの営業利益総額（57億ウォン）でも返済できない金額です。
一般的に、上場企業の代表が保有株式を売却せずに株式担保融資を受ける主な理由は、経営権と持株比率を維持しつつ、必要な大規模な現金を迅速に確保するためです。増資に参加するための資金を融資で調達したり、持株比率を崩さずに相続税・贈与税を納付したりするなど、様々な用途に活用することができます。
しかし、株価が下落して担保価値が基準を下回った場合、債権者から追加担保の提供や融資の一部返済を求められる可能性があります。もしこれに応じられない場合、金融機関が担保株式を市場で強制売却する「反対売買」が発生します。 2023年当時、コスダック上場企業であるEOFlow Co., Ltd.(294090)のキム・ジェジン代表が、株式担保ローンの返済のために保有株式のうち200万株を市場で売却し、100億ウォンの借入金を返済した結果、それに伴う反対売買の売りが殺到した前例があります。
市場の懸念も、こうした需給の急変と経営環境の不安定さにあります。 大規模な売り物が市場に一時的に放出された場合、株価の急落を招く恐れがあります。法務法人セダムのチェ・ジョンス弁護士は、「担保権者が株式を強制売却して貸付金を優先的に回収するにせよ、株式を取得して経営権に関与するにせよ、いずれにせよ企業環境を不安定にし、株価と経営権の両方に悪影響を及ぼす可能性がある」と警告しました。
また、別の法曹界の関係者は、「反対売買の際、現在の株価より10～15％程度値下げして売り出すため、株価下落のシグナルとなり得る」と述べました。現在、デンティスの少数株主は1万1915名おり、株式数の割合としては64.1％に相当します。
一部では、シム代表が60億ウォンを超える借入金をどこに活用しているのかについても疑問を呈しています。株式取得の用途に使用したものでもないとみられています。シム代表は今年初め、430万7825株から始まり、着実に市場で買い増しを行い、約4万株を追加取得しましたが、資金の出所をすべて「勤労所得」として開示しました。
会社側はこれに対し、「中長期的な企業価値の向上と持続可能な成長を最優先課題としており、こうした持続可能な成長には株主との共生も含まれている」とし、「国内外の市場拡大や製品の競争力強化、収益性の改善などを通じて、実績をもって企業価値を証明するために継続的に努力している」と説明しました。