[イーデイリーKim Hyung-il 記者] DB証券は、HANKOOK TIRE & TECHNOLOGY(161390)について、原価負担が緩和され、販売価格引き上げの効果が反映されることで、業績の改善が続くと見通しました。投資判断「買い（BUY）」を維持し、目標株価を従来の8万3000ウォンから8万8000ウォンに引き上げました。

12日、DB証券のナム・ジュシン研究員は、「第2四半期の売上高は5兆6820億ウォン、営業利益は5591億ウォンとなり、コンセンサス（売上高5兆6390億ウォン、営業利益5340億ウォン）を上回りました」とし、 「タイヤ部門は売上高2兆8100億ウォン、営業利益4832億ウォンとなり、四半期としては過去最高の売上高と高い収益性を記録した」と分析しました。

続いて、「交換用タイヤ（RE）の需要と新車用タイヤ（OE）の供給拡大に伴う販売量の増加、販売価格および製品構成の改善、欧州および北米地域における18インチ以上の割合の増加が業績を牽引した」とし、「営業外損益の不振は、ハンガリー・フォリント高に伴う為替評価損の影響によるもので、本業とは無関係な一時的な要因である」と説明しました。

第3四半期には原価負担が続く見込みですが、原材料投入原価は8月前後でピークを過ぎると予測しました。ナム研究員は、「第3四半期の契約価格は第2四半期に比べて下落する見込みです」とし、「6月の中東を皮切りに9月まで主要地域で2～4％の価格引き上げが進んでおり、原価上昇分を相当程度相殺できるでしょう」と述べました。

輸送費は上半期に比べて上昇しましたが、海運市況が下落した際には再交渉を通じて負担を軽減できると見込んでいます。中長期的には、高インチ・電気自動車（EV）のミックス改善、北米での現地生産拡大、欧州の低い反ダンピング関税率を活用したシェア拡大に注目しました。

ナム研究員は、「目標株価は、12ヶ月先行きの一株当たり純利益（EPS）1万560ウォンに、グローバルタイヤメーカーの平均株価収益率（PER）8.4倍を適用し、8万8000ウォンに引き上げました」とし、 「第4四半期からは、原価負担の緩和や大径タイヤ・EVの比重拡大、欧州でのシェア上昇を背景に、安定した収益力を維持できると判断しています」と述べました。さらに、「2026年の中間配当も1株当たり900ウォンに拡大し、株主還元を強化する方針を継続するでしょう」と付け加えました。