[イーデイリーPARK MIN 記者] 韓国株式市場が激しい変動を見せている中、毎月安定した分配金（配当金）を受け取ることができる「カバードコール上場投資信託（ETF）」に対する投資家の関心が高まっています。 当該ETFは、「原資産（株式または指数）の現物買い＋コールオプションの売り」を組み合わせた商品であり、横ばい相場や変動の激しい相場において、比較的有利な投資戦略を構築できるというメリットがあります。

13日、コスコムETF CHECKによると、前日基準で直近1週間の個人投資家による純買い額1位のETFは「KODEX200ターゲット・ウィークリー・カーブドコール」で、1566億ウォンを記録したことが分かりました。同ETFは、同期間において個人はもちろん、外国人や機関投資家を含めた「資金流入上位ETF第2位」（3037億ウォン）にも名を連ねました。

最近、国内株式市場の変動性を避けて米国市場（ニューヨーク株式市場）に目を向ける人が増えていることから、ETFの資金純流入1位を占めた「TIGER米国S&P500」（3614億ウォン）とも大きな差がないほどです。これは、ETF商品の中でもカバードコールに対する個人投資家の高い関心を裏付けています。

カバードコールETFは、株式または株価指数に投資しながら、コールオプション（株式を購入できる権利）の売却を同時に行い、プレミアム収益を得る商品です。簡単に言えば、特定の株式を保有した状態で、「株価が上がってもあらかじめ定めた価格で買える」というコールオプション、一種の約束をして、プレミアムを受け取って売却するものです。このようなプレミアムは、毎月安定した分配金となります。

カバードコールETFは、あらかじめ決められた価格で売買するという約束（コールオプション）をしているため、株価が大幅に急騰しても、その上昇分をすべて利益として得ることはできません。その代わり、最近のような横ばい相場において株価が緩やかに下落した際には、オプションプレミアムを通じて原資産の下落分を相殺することができ、緩やかな上昇時にはプレミアムによって追加の収益を得られるというメリットがあります。

最近では、原資産の上昇とオプションプレミアムの収益が相まって、高い成果を上げている商品も次々と登場しています。業界によると、一部のカバードコールETFの最近の収益率は70～80％に達しています。業界関係者は、「最近のように変動性が高い状況では、オプションプレミアムが高まり、運用成果に応じて分配余力も高まるだろう」と述べました。

サムスン資産運用の「KODEX 200カバードコール・アクティブ」は、先月末に1株当たり153ウォン（月間分配率約2.1％）の初の月次分配金を支払いました。先月14日に上場した同商品は、約1ヶ月で純資産5000億ウォンを突破するという記録を打ち立て、市場の注目を一身に集めました。

去る6月30日に上場したキウム資産運用の「KIWOOM コスダック150カバードコール・アクティブETF」も、7月末に1株当たり分配金175ウォンで初の月次分配を実施しました。 月次分配率は、分配権利落ち前日（7月29日）のファンド基準価格ベースで約2.40％を記録しました。当該ETFも、上場当時の純資産100億ウォン規模から、今月10日時点で527億ウォンへと、1ヶ月余りで5倍の水準にまで拡大しました。

運用実績が改善されるにつれ、定期的な月次配当金に特別配当金を追加支給する商品も登場しました。 韓国投資信託運用は、△ACE米国500デイリーターゲット・カバードコール（合成） △ACE米国半導体デイリーターゲット・カバードコール（合成） △ACE米国ビッグテック7+デイリーターゲット・カバードコール（合成）など、デイリーターゲット・カバードコールETF3種の分配金を拡大して支給しました。 これらの商品は、2024年4月の上場以降、分配率は毎月1.25％程度でしたが、去る6月からは特別分配金が加わり、月間分配率が2～3％台へと大幅に上昇しました。

韓国投資信託運用関係者は、「累積分配可能財源を投資家に忠実に還元するため、定期的な月次分配に加え、特別分配金を追加で支給している」とし、「ただし、特別分配金は累積された財源が枯渇するまでしか支給されない予定だ」と述べました。

業界では、カバードコール市場が急速に成長しているものの、高い分配率そのものを投資収益率と同一視してはならないという指摘も出ています。 業界関係者は、「ETFが支払う分配金が多くても、原資産価格や純資産価値（NAV）が下落すれば、投資家の総収益率は低下する可能性がある」とし、「特にカバードコールは、強い上昇相場では株価の上昇分を十分に享受できないという制約もあるため、全体の収益率も併せて考慮すべきだ」と助言しました。