「クレジット・チェックポイント」は、社債発行を控えた企業を対象に、財務構造と資金の流れを点検し、信用格付けのリスクを推し量るコーナーです。財務諸表に示された数値だけでなく、キャッシュフローの質と持続可能性に注目し、企業の短期・中期の財務安定性を検証します。 社債投資家や市場参加者が、より多角的な視点から企業の信用力を判断できるよう、主要な財務指標と潜在的なリスク要因を掘り下げていきます。＜編集者注＞
[イーデイリー マーケットinLEE GEON-EOM 記者]Lotte Corporation(004990)が、今年上半期の明確な黒字転換とキャッシュフロー創出力の改善を足掛かりに、社債投資家からの好意的な反応を引き出せるか注目されています。石油化学など一部の主力事業の業況不振への懸念は依然としてありますが、持株会社としての基礎体力が一段と強固になったという評価が出ています。
生成型人工知能（AI）を活用して制作したインフォグラフィック。
25日、金融投資業界によると、ロッテ持株はこの日、800億ウォン規模の社債発行に向けた需要予測に乗り出します。需要予測の結果次第では、最大1500億ウォンまで増額発行する計画です。
ロッテホールディングスはこれに先立ち、去る2月にも1500億ウォン規模の社債の需要予測を実施し、計5350億ウォンの注文を受けたことがあります。2年物（800億ウォン募集）には3400億ウォン、3年物（700億ウォン募集）には1950億ウォンの資金が殺到し、募集額を大幅に上回る好調な結果となりました。
金利は市場平均に比べて高い水準で形成されました。2年物は募集額基準で+4bpを示し、需要予測の過程で1100億ウォンの資金が+9bpで参加しました。3年物も基準金利比で+5bpを記録し、最大+7bpの範囲で850億ウォンの需要が確認されました。 需要予測が好調だったにもかかわらず、プレミアムが跳ね上がった点は、信用スプレッドが完全に縮小したわけではないことを示しています。
市場では、ロッテ持株会社が今回の需要予測でマイナス（-）金利を記録できるかどうかに注目が集まっています。上半期の黒字転換やキャッシュフローの改善など、財務指標が明らかに好転したことから、スプレッド縮小の可能性に重きが置かれているとの説明です。ただし、借入金の規模や主力事業の業況の変動性は、投資家が依然として注視すべき点として挙げられています。
実際、ロッテ持株会社の本業の収益性は、明確な回復傾向を示しました。上半期の連結基準での売上高は7兆7152億ウォンで、前年同期の7兆6284億ウォンに比べ1.1％増加しました。営業利益は1751億ウォンで、同期間の1602億ウォンに比べ9.3％増加しました。当期純利益は788億ウォンを記録し、黒字転換に成功しました。
キャッシュフローの創出力も目に見えて改善されました。上半期の営業活動によるキャッシュフロー（OCF）は6042億ウォンで、前年同期の4481億ウォンに比べ34.8％急増しました。収益性の回復と相まって、企業内部に流入する現金が大幅に増加した様子です。
企業が営業活動で得た現金から、設備投資などの必須支出を差し引いた残りの現金を意味するフリーキャッシュフロー（FCF）も、純流入を記録しました。 今年上半期のロッテ持株のFCFは852億ウォンとなり、前年同期比で黒字転換に成功しました。OCFの増加と資本的支出の縮小が同時に作用した結果であり、外部からの資金調達に頼らずとも、自力で現金を創出できる財務的余力が確保されたとの見方が出ています。
借入金の管理面でも改善の兆しが見られました。今年上半期末時点でのロッテ持株会社の短期および長期借入金・社債の合計規模は8兆6462億ウォンで、前年末（8兆7134億ウォン）に比べ小幅に縮小しました。 負債比率は139％となり、前年末の144.9％に比べ5.9ポイント（p）低下し、財務構造が一段と改善された様子が見られました。上半期末時点での現金および現金同等物は1兆2362億ウォンと集計され、短期的な流動性への対応余力も備えているものと見られます。
ただし、借入金負担が完全に解消されたとは言い難いという評価もあります。絶対的な借入金の規模が依然として8兆ウォンを上回っている上、資産に対する比重も適正水準を上回っているためです。ロッテホールディングスの今年上半期末時点での借入金依存度は36.6％で、信用評価業界で安定圏と見なされる30％を上回っています。 純借入金比率も31.3%と、比較的高い水準を維持しています。石油化学など一部の主力事業の業況不振への懸念も続いており、業績改善の持続可能性を楽観視するには時期尚早だという指摘が出ています。
ある社債市場の関係者は、「黒字転換とキャッシュフローの改善は、今回の需要予測において加算金利をマイナス圏に引き下げることができる肯定的な要因」としつつも、「借入金の規模と主力事業の業況の不確実性は、投資家が継続的に注視すべきリスク要因」と述べました。
[イーデイリー マーケットinLEE GEON-EOM 記者]Lotte Corporation(004990)が、今年上半期の明確な黒字転換とキャッシュフロー創出力の改善を足掛かりに、社債投資家からの好意的な反応を引き出せるか注目されています。石油化学など一部の主力事業の業況不振への懸念は依然としてありますが、持株会社としての基礎体力が一段と強固になったという評価が出ています。
25日、金融投資業界によると、ロッテ持株はこの日、800億ウォン規模の社債発行に向けた需要予測に乗り出します。需要予測の結果次第では、最大1500億ウォンまで増額発行する計画です。
ロッテホールディングスはこれに先立ち、去る2月にも1500億ウォン規模の社債の需要予測を実施し、計5350億ウォンの注文を受けたことがあります。2年物（800億ウォン募集）には3400億ウォン、3年物（700億ウォン募集）には1950億ウォンの資金が殺到し、募集額を大幅に上回る好調な結果となりました。
金利は市場平均に比べて高い水準で形成されました。2年物は募集額基準で+4bpを示し、需要予測の過程で1100億ウォンの資金が+9bpで参加しました。3年物も基準金利比で+5bpを記録し、最大+7bpの範囲で850億ウォンの需要が確認されました。 需要予測が好調だったにもかかわらず、プレミアムが跳ね上がった点は、信用スプレッドが完全に縮小したわけではないことを示しています。
市場では、ロッテ持株会社が今回の需要予測でマイナス（-）金利を記録できるかどうかに注目が集まっています。上半期の黒字転換やキャッシュフローの改善など、財務指標が明らかに好転したことから、スプレッド縮小の可能性に重きが置かれているとの説明です。ただし、借入金の規模や主力事業の業況の変動性は、投資家が依然として注視すべき点として挙げられています。
実際、ロッテ持株会社の本業の収益性は、明確な回復傾向を示しました。上半期の連結基準での売上高は7兆7152億ウォンで、前年同期の7兆6284億ウォンに比べ1.1％増加しました。営業利益は1751億ウォンで、同期間の1602億ウォンに比べ9.3％増加しました。当期純利益は788億ウォンを記録し、黒字転換に成功しました。
キャッシュフローの創出力も目に見えて改善されました。上半期の営業活動によるキャッシュフロー（OCF）は6042億ウォンで、前年同期の4481億ウォンに比べ34.8％急増しました。収益性の回復と相まって、企業内部に流入する現金が大幅に増加した様子です。
企業が営業活動で得た現金から、設備投資などの必須支出を差し引いた残りの現金を意味するフリーキャッシュフロー（FCF）も、純流入を記録しました。 今年上半期のロッテ持株のFCFは852億ウォンとなり、前年同期比で黒字転換に成功しました。OCFの増加と資本的支出の縮小が同時に作用した結果であり、外部からの資金調達に頼らずとも、自力で現金を創出できる財務的余力が確保されたとの見方が出ています。
借入金の管理面でも改善の兆しが見られました。今年上半期末時点でのロッテ持株会社の短期および長期借入金・社債の合計規模は8兆6462億ウォンで、前年末（8兆7134億ウォン）に比べ小幅に縮小しました。 負債比率は139％となり、前年末の144.9％に比べ5.9ポイント（p）低下し、財務構造が一段と改善された様子が見られました。上半期末時点での現金および現金同等物は1兆2362億ウォンと集計され、短期的な流動性への対応余力も備えているものと見られます。
ただし、借入金負担が完全に解消されたとは言い難いという評価もあります。絶対的な借入金の規模が依然として8兆ウォンを上回っている上、資産に対する比重も適正水準を上回っているためです。ロッテホールディングスの今年上半期末時点での借入金依存度は36.6％で、信用評価業界で安定圏と見なされる30％を上回っています。 純借入金比率も31.3%と、比較的高い水準を維持しています。石油化学など一部の主力事業の業況不振への懸念も続いており、業績改善の持続可能性を楽観視するには時期尚早だという指摘が出ています。
ある社債市場の関係者は、「黒字転換とキャッシュフローの改善は、今回の需要予測において加算金利をマイナス圏に引き下げることができる肯定的な要因」としつつも、「借入金の規模と主力事業の業況の不確実性は、投資家が継続的に注視すべきリスク要因」と述べました。
