[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] KB証券は4日、SamsungElectronics(005930)について、年内の追加的な株主還元が期待されるとし、投資判断「買い」と目標株価60万ウォンを維持しました。

KB証券のリサーチ本部長であるキム・ドンウォン氏は、同日のレポートで「直近3年間の株主還元において、第3四半期の現金配当後の残余財源80兆ウォンについて、年内の自社株買い・消却や現金配当など、追加的な株主還元が期待される」と述べました。 今後公表される2027～2029年の株主還元政策においても、従来のフリーキャッシュフロー（FCF）の50％水準を超える還元政策が提示される可能性があると見ました。

KB証券は、直近3年間の株主還元における残余財源を110兆ウォンと仮定した場合、第3四半期に30兆ウォン、第4四半期に40兆ウォンなど、計70兆ウォン規模の現金配当と40兆ウォン規模の自社株買い・消却が可能になると予想しました。 配当所得の分離課税の適用と、配当性向25％の要件を満たすと仮定すれば、現金配当の規模が70兆ウォン水準に拡大し、残りの財源が自社株の買い入れ・消却に活用される可能性があるとの説明です。下半期の現金配当を基準とした配当利回りは、4％を上回ると見込まれました。

業績の改善も株価上昇を後押しすると見ました。サムスン電子の下半期の営業利益は、前年同期比587％増の221兆ウォンと推定しました。第3四半期は104兆ウォン、第4四半期は117兆3000億ウォンとなり、四半期平均の営業利益が100兆ウォンを超えるとの見通しです。昨年第4四半期以降、5四半期連続で過去最高の業績を更新することも予想しました。

今年のデバイスソリューション（DS）部門の営業利益は366兆ウォンとなり、前年比1370％増加すると推定しました。DRAMとNANDの年間平均販売価格（ASP）は、それぞれ279％、278％上昇すると予想しました。

メモリの供給不足も、少なくとも2028年まで続くと見込まれています。グーグルやアマゾンなどの米国のハイパースケーラーに続き、バイドゥやアリババ、テンセントなどの中国の主要企業からも、5年間の長期供給契約（LTA）の要求が増えています。新規メモリ生産ラインの完成から本格的な量産まで3年以上かかるという構造的な制約も、供給不足の長期化の背景として挙げられました。

キム本部長は、「年内に追加の株主還元と次期3カ年還元政策の強化方針が具体化されれば、業績の改善と大規模な株主還元が相まって、四半期配当を開始した2017年以来、10年ぶりに最も強力な株価再評価局面が展開される見通しです」と述べました。