[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 大信証券は9日、SIMMTECH Co., Ltd.(222800)について、SOCAMM2の売上拡大と高付加価値半導体基板の比重増加に支えられ、第3四半期の営業利益が市場の予想を上回るとの見通しを示しました。下半期の営業利益が上半期比で122％増加し、本格的な利益拡大局面に入ったとして、半導体基板セクターの最有力銘柄として維持しました。投資判断「買い」と目標株価17万ウォンを維持しました。
大信証券のパク・ガンホ研究員は、「第3四半期の営業利益は837億ウォンとなり、前四半期比33.1％、前年同期比575.8％増加し、従来の推定値767億ウォンおよびコンセンサス830億ウォンを上回ると予想します」とし、「第3四半期の業績基準において、半導体基板メーカーの中で最大規模であると同時に、コンセンサスを上回る可能性が高い企業であると判断します」と述べました。
第3四半期の売上高は5535億ウォンとなり、前年同期比48.5％、前四半期比7.6％増加すると推定しました。営業利益率は15.1％となり、前四半期より2.9ポイント改善する見通しです。
パク研究員は、「第3四半期の業績好調は、第2四半期を境にソカム2関連の売上高が競合他社に比べて高いことに加え、ミックス効果である高付加価値分野のMSAP売上高の比重が増加したことで、営業利益率が改善された影響だ」と説明しました。
特に下半期に入ってからは、収益性の改善ペースが加速すると見込んでいます。大信証券は、シムテックの下半期の営業利益を1700億ウォンと推定しました。これは上半期より122％増加した規模です。第4四半期においても、売上高5694億ウォン、営業利益862億ウォンを記録し、15.1％の営業利益率を維持すると見込まれています。
中核的な成長動力としては、SoCam2を挙げました。シムテックのSoCam2モジュールの売上高は、今年の1518億ウォンから来年は3210億ウォンへと111.5％増加すると予想しました。昨年のSoCamの売上高が45億ウォンにとどまった点を考慮すると、急激な成長傾向と言えます。
パク研究員は、「NVIDIAによるSoCam2の本格的な出荷過程において、シムテックがメモリ3社に供給すると同時に、メモリモジュールおよび半導体基板も供給した企業として差別化が際立っており、バリュエーションの再評価が必要だ」と述べました。
さらに、「SoCam 2は、他のメモリモジュールやMCPに比べて収益性が相対的に優れており、業績改善の基盤を提供する」とし、「シムテックはSoCam 2関連のモジュールメーカーの中で最大のシェアを占めており、関連する半導体基板であるLPDDR5も同時に供給している」と説明しました。
NVIDIAの次世代プラットフォームへの移行も、さらなる成長要因として挙げました。パク研究員は、「NVIDIAが『Vera Rubin』を皮切りに、サーバー向けメモリモジュールであるSoCam2の適用拡大を本格化させることで、サーバー市場でのシェアが増加するだろう」とし、「『Vera Rubin』以降の次世代半導体基板において、NVIDIAの地位が向上するにつれ、シムテックの恩恵も拡大すると予想される」と指摘しました。
MSAPの比重拡大に伴う製品ミックスの改善も、収益性を押し上げる要因です。第3四半期のMSAPの比重は82％と推定され、前四半期より2ポイント上昇する見通しです。
パク研究員は、「テンティング工法を用いた半導体基板に比べ、MSAPを適用した製品の比重および稼働率の増加は、営業利益率の改善とミックス効果につながります」と説明しました。
シムテックは、増加する需要に対応するため、最近2742億ウォン規模の設備投資計画も発表しました。新規設備の稼働は2028年第1四半期と予想されています。ソカム2モジュールや半導体基板、MSAP関連の生産能力を拡大し、さらなる成長の基盤を確保するための投資です。
業績予想も上方修正しました。大信証券は、今年のシムテックの売上高見通しを従来の2兆412億ウォンから2兆600億ウォンへと0.9％上方修正し、営業利益見通しは2358億ウォンから2466億ウォンへと4.6％引き上げました。来年の営業利益見通しも3220億ウォンから3309億ウォンへと2.8％上方修正しました。
大信証券のパク・ガンホ研究員は、「第3四半期の営業利益は837億ウォンとなり、前四半期比33.1％、前年同期比575.8％増加し、従来の推定値767億ウォンおよびコンセンサス830億ウォンを上回ると予想します」とし、「第3四半期の業績基準において、半導体基板メーカーの中で最大規模であると同時に、コンセンサスを上回る可能性が高い企業であると判断します」と述べました。
第3四半期の売上高は5535億ウォンとなり、前年同期比48.5％、前四半期比7.6％増加すると推定しました。営業利益率は15.1％となり、前四半期より2.9ポイント改善する見通しです。
パク研究員は、「第3四半期の業績好調は、第2四半期を境にソカム2関連の売上高が競合他社に比べて高いことに加え、ミックス効果である高付加価値分野のMSAP売上高の比重が増加したことで、営業利益率が改善された影響だ」と説明しました。
特に下半期に入ってからは、収益性の改善ペースが加速すると見込んでいます。大信証券は、シムテックの下半期の営業利益を1700億ウォンと推定しました。これは上半期より122％増加した規模です。第4四半期においても、売上高5694億ウォン、営業利益862億ウォンを記録し、15.1％の営業利益率を維持すると見込まれています。
中核的な成長動力としては、SoCam2を挙げました。シムテックのSoCam2モジュールの売上高は、今年の1518億ウォンから来年は3210億ウォンへと111.5％増加すると予想しました。昨年のSoCamの売上高が45億ウォンにとどまった点を考慮すると、急激な成長傾向と言えます。
パク研究員は、「NVIDIAによるSoCam2の本格的な出荷過程において、シムテックがメモリ3社に供給すると同時に、メモリモジュールおよび半導体基板も供給した企業として差別化が際立っており、バリュエーションの再評価が必要だ」と述べました。
さらに、「SoCam 2は、他のメモリモジュールやMCPに比べて収益性が相対的に優れており、業績改善の基盤を提供する」とし、「シムテックはSoCam 2関連のモジュールメーカーの中で最大のシェアを占めており、関連する半導体基板であるLPDDR5も同時に供給している」と説明しました。
NVIDIAの次世代プラットフォームへの移行も、さらなる成長要因として挙げました。パク研究員は、「NVIDIAが『Vera Rubin』を皮切りに、サーバー向けメモリモジュールであるSoCam2の適用拡大を本格化させることで、サーバー市場でのシェアが増加するだろう」とし、「『Vera Rubin』以降の次世代半導体基板において、NVIDIAの地位が向上するにつれ、シムテックの恩恵も拡大すると予想される」と指摘しました。
MSAPの比重拡大に伴う製品ミックスの改善も、収益性を押し上げる要因です。第3四半期のMSAPの比重は82％と推定され、前四半期より2ポイント上昇する見通しです。
パク研究員は、「テンティング工法を用いた半導体基板に比べ、MSAPを適用した製品の比重および稼働率の増加は、営業利益率の改善とミックス効果につながります」と説明しました。
シムテックは、増加する需要に対応するため、最近2742億ウォン規模の設備投資計画も発表しました。新規設備の稼働は2028年第1四半期と予想されています。ソカム2モジュールや半導体基板、MSAP関連の生産能力を拡大し、さらなる成長の基盤を確保するための投資です。
業績予想も上方修正しました。大信証券は、今年のシムテックの売上高見通しを従来の2兆412億ウォンから2兆600億ウォンへと0.9％上方修正し、営業利益見通しは2358億ウォンから2466億ウォンへと4.6％引き上げました。来年の営業利益見通しも3220億ウォンから3309億ウォンへと2.8％上方修正しました。
