[イーデイリーPARK MIN 記者] ユアンタ証券は10日、KoreaElectricPower(015760)について、短期的な業績の負担があるにもかかわらず、長期的な成長の見通しが明るくなっているとして、投資判断「買い（BUY）」と目標株価4万7000ウォンを新たに提示しました。

ユアンタ証券のソン・ヒョンジョン研究員は、同日発行したレポートで、「短期的な利益予想が低下する一方で、人工知能（AI）データセンターや半導体の需要を反映した第12次電力需給基本計画（電力基本計画）により、長期的な電力需要の見通しが大幅に上方修正された」とし、「これに伴い、送・変電網や原子力発電所の役割が拡大する可能性が高まり、構造的な変化が始まった」と述べました。

ユアンタ証券は、韓国電力の短期的な業績は多少厳しいものになると見通しました。第3四半期に入り、系統限界価格（SMP）が急速に上昇した一方で、電気料金は据え置かれたため、第3四半期の営業利益は1兆8753億ウォンとなり、前年同期比で66.8％減少すると推定されました。 今年の年間営業利益は前年比50.7％減の6兆6501億ウォン、2027年の営業利益も6兆9416億ウォン水準にとどまると予想されました。

それでも、長期的な視点での投資ポイントとしては、「原子力発電」と「電力網（Grid）」の2つが挙げられました。既存の原子力発電所の安定的な稼働は、液化天然ガス（LNG）および外部からの電力購入への依存度を低下させ、高まった調達コストを緩和する役割を果たします。

今後、国内での追加原発および海外での新規原発受注の可能性は、現在の業績や目標株価には反映されていない潜在的な追加上昇要因です。また、AIや半導体産業の拡大に伴う大規模な送・変電設備への投資が長期にわたり続く中、KoreaElectricPower(015760) の電力網資産の成長可能性も高まっています。

ユアンタ証券は、今回新たに提示した目標株価4万7000ウォンについて、長期的な成長期待を積極的に先取りしていない保守的な水準であると評価しました。第12次電力基本計画に基づく追加原発および海外新規原発の価値は除外しており、グリッド投資についても、今後の投資費用回収の確認を前提として算定したとの説明です。

ソン・ヒョンジョン研究員は、「鍵となるのは、増加した投資資産を実際に現金と収益として回収できるかどうかです」とし、「大規模なGrid投資に伴う借入負担は当面続くでしょうが、政府の出資や政策的な費用に対する財政支援、電気料金の前払いなど、投資財源の多様化の動きが見られるため、今後、投資費用の回収の見通しが明確になるにつれて、長期的な資産の成長が株主価値の向上につながるでしょう」と述べました。