[イーデイリーKim Hyung-il 記者] ユアンタ証券は、SKGas(018670)について、液化石油ガス（LPG）事業にインフラ事業と発電事業が加わったことで、利益創出の基盤が拡大していると評価しました。投資判断は「買い」、目標株価は34万ウォンを提示しました。

10日、ユアンタ証券のソン・ヒョンジョン研究員は、SKガスが海外からLPGを調達し、国内外で販売する韓国を代表するLPG輸入・流通事業者であり、最近ではLNGインフラや発電にまで事業領域を拡大したと説明しました。LNGはKETを通じて貯蔵・送出しており、約1.2GW規模の蔚山GPSでは、LNGとLPGを燃料として電力を生産しています。

LPG本業の利益基盤も堅調であると診断しました。現物とデリバティブの損益認識のタイムラグにより四半期業績の変動が見られますが、国内外の販売とトレーディングを基盤として、年間の利益創出力は維持されているという分析です。第2四半期の損失を経て、下半期には販売価格と原価の間のタイムラグが緩和され、LPGの利益が回復すると見込まれています。

蔚山GPSの稼働に伴う収益力の改善にも注目しました。液化天然ガス（LNG）とLPGの両方を使用できるため、相対価格に応じて経済性の高い燃料を選択でき、既存のLPGトレーディングやKETの貯蔵インフラとも連携されるという説明です。国内販売、海外トレーディング、発電のうち、状況に応じて選択できる体制を整え、安定した発電利益を維持していくものと見込まれています。

大規模な投資を経て、現金の活用余地が拡大している点も肯定的に評価しました。蔚山GPSとKETに集中していた投資が稼働段階に入り、設備投資（CAPEX）の負担は軽減され、現金創出の余地は拡大すると見込んでいます。既存の株主還元政策が今年まで適用されることから、次期政策において配当の拡大や自社株の活用が具体化されれば、さらなる企業価値上昇の要因となり得ると判断しました。

蔚山データセンター（AIDC）は、さらなる成長の選択肢として挙げられました。2027年から蔚山AIDCが段階的に稼働を開始することで、地域内の電力およびLNGの需要が拡大する見通しです。