[イーデイリーNA EUN-KYUNG 記者]ABL Bio Inc.(298380)(ABLバイオ) の役職員らが、グローバル製薬会社との技術移転契約を事前に知り、株式を購入した疑いで強制捜査を受けていることから、事件の範囲に注目が集まっています。捜査の結果次第では、一部の従業員の個人的な逸脱で終わる可能性もありますが、登記役員や開示責任者が関与した組織的なインサイダー取引へと拡大した場合、経営の空白やパートナー企業の信頼失墜につながる恐れがあります。

15日、製薬・バイオ業界によると、金融委員会・金融監督院・韓国取引所で構成される株価操作根絶合同対応団は同日、ソウル江南区にあるABLバイオの本社および関連社員の住居などを家宅捜索しました。 合同対応チームは、社員ら10人前後が、技術移転の事実が公表される前に同社の株式を購入し、公表後に売却して約10億ウォンの不当利得を得たと疑っています。

今回の家宅捜索は、当局が公示前後の売買データの分析を通じて、容疑のある口座を相当程度特定した後、情報の取得・伝達経路を確認するための強制捜査に乗り出したことを意味すると解釈されます。ただし、家宅捜索は容疑が確定した段階ではなく、確保したメッセンジャーや電子メールなどから、内部情報と株式売買の関連性が確認されるかどうかが、今後の制裁および刑事処罰の可否を左右する見通しです。

公表直前は静かでしたが…公表後、2日間で70％急騰

捜査対象となった情報がどの契約であるかは公表されていません。ただし、昨年締結されたABLバイオの技術移転契約2件が、市場の疑念を招いています。 ABLバイオは昨年4月7日、GSKと最大4兆1104億ウォン規模のグラブボディ-B技術移転契約を公示し、同年11月12日にはイーライリリーと最大25億6200万ドル、当時約3兆7500億ウォン規模の技術移転および共同研究契約を発表しました。

GSKとの技術移転の際には、公表直前の取引日（4月4日）に3万4050ウォンだった株価が、公表当日にストップ高（4万4250ウォン）で引け、その後10日には5万6800ウォンまで上昇し、公表直前より66.8％上昇しました。

イーライリリーとの技術移転が公表された昨年11月には、株価が9万6700ウォン（11月11日）から、公表当日とその翌日に2日連続の上昇を記録しました。公表直前の終値に対する場中上昇率は70.3％でした。

両契約とも、市場全体において公表前に明確な先行急騰が見られたわけではありません。しかし、未公開情報の利用は少数の口座でのみ密かに行われる可能性があるため、株価の全体的な推移だけで容疑の有無を判断するのは困難です。合同対応チームは、技術移転交渉や公表の過程に関与できた役職員の口座が、いつ、どの程度動いたかを確認するものとみられます。

これに先立ち、製薬・バイオ業界では、HanmiPharm(128940) の技術輸出情報漏洩事件がありました。2016年、ハンミ製薬とベーリンガーインゲルハイムの技術輸出契約解除に関する情報が、公表前に役員・従業員や知人たちに広まり、45人が計33億ウォン相当の不当利得を得たり、損失を回避したりしたことが調査で明らかになりました。 検察は、このうち17名を起訴し、2次以上の情報受領者に対しても課徴金が賦課されました。ただし、経営陣による意図的な公表遅延や、空売り勢力との結託は確認されませんでした。

登記役員の包含の有無が最初の分岐点…両契約にいずれも関与していた場合、波紋は拡大

今後の調査で確認すべき第一の争点は、捜査対象にイ・サンフン代表をはじめとする登記役員が含まれていたかどうかです。一般社員が偶然に入手した情報を個人的に利用したのであれば、会社や事業に及ぼす影響は限定的となる可能性があります。一方、代表取締役や技術移転・法務・IR・開示を担当した登記役員が含まれていた場合、経営陣の責任と内部統制の不備という問題が同時に浮上する可能性があります。

二つ目は、何件の契約が捜査対象に含まれているかという点です。1件の契約に限定されていた場合、一部の従業員による単発的な犯行である可能性がありますが、2件の契約の両方を利用した取引が発見されれば、技術移転のたびに情報が繰り返し共有されていたという疑いを避けることは困難です。

情報の取得時期も重要です。技術移転交渉の初期段階における漠然とした可能性に基づいて投資したのか、主要条件の合意や最終契約書の作成のように、開示の可能性が具体化した後に買い入れたのかによって、容疑の立証の程度が異なります。本人の口座だけでなく、配偶者・家族・知人の名義の口座が動員されたか、複数の口座が開示直後に同時に売却したかどうかも、捜査の核心となる見通しです。

会社が役職員の取引を知りながら黙認していたか、また公表のタイミングに介入していたかについても検証する必要があります。役職員が株式を購入する時間を確保するために公表を遅らせたり、取引所に事実と異なる説明を行ったりした状況が確認されれば、個人のインサイダー取引にとどまらず、会社レベルの不正行為へと発展する可能性があります。

本社への家宅捜索だけで、ABLバイオという法人が被疑者であると断定することはできません。家宅捜索は、従業員たちの情報取得経路を確認するための証拠確保という側面がある可能性があります。結局のところ、関連する役職員の職級、対象契約、情報伝達の範囲、会社の認知の有無、および開示過程への介入の有無が、事件の性格を左右する見通しです。

単純なケースでは、一部の従業員に対する刑事処罰や解任、内部統制の強化で収まる可能性もありますが、中核となる登記役員が組織的に情報を伝達したり、会社が公表のタイミングを調整した事実が確認された場合には、経営陣の交代や株主代表訴訟、パートナー企業によるコンプライアンス調査につながる可能性があります。登記役員が含まれていたという理由だけで、自動的に取引が停止されたり、上場廃止になったりするわけでもありません。

同日、ABLバイオの株価は、家宅捜索のニュースが報じられた後、前日の終値6万3800ウォンより9.6％低い5万7700ウォンまで下落しました。

ABLバイオの関係者は、今回の調査について「現在、具体的な事実関係を確認中であり、会社側の立場表明などの計画はまだ決まっていない」と述べました。