[イーデイリーSOYEON KIM 記者] サムスン電子の株価をめぐり、証券業界では正反対の見通しが示されています。 ユアンタ証券は、人工知能（AI）向けメモリ半導体の需要急増に伴う需給の逼迫が来年まで続くとする見通しや、メモリ業界の景気に対する前向きな見通しを根拠に、目標株価を63万ウォンまで引き上げました。一方、BNK投資証券は、メモリ需要の鈍化傾向が続いており、半導体企業間の増設競争が激化するという判断に基づき、目標株価を27万ウォンまで引き下げました。

同じサムスン電子を巡り、目標株価が2倍以上も乖離していることから、今後の株価の行方に注目が集まっています。

25日、金融情報会社のF&Guideによると、証券会社22社のサムスン電子の目標株価の平均は49万3864ウォンと集計されました。直前の目標株価47万5682ウォンより3.82％上方修正されました。

ユアンタ証券は23日、レポートを通じてサムスン電子の目標株価を従来の53万ウォンから63万ウォンへと、18.8％上方修正しました。ユアンタ証券は、メモリ半導体の価格上昇傾向が続く中、高帯域幅メモリ（HBM）4の販売本格化による影響を考慮すると、メモリ価格の上昇サイクルは長期化すると見通しました。 ユアンタ証券のペク・ギルヒョン研究員は、「DRAMとNANDの四半期平均価格の上昇幅は、それぞれ18％、16％と推定します」と述べました。

続いて、「メモリ半導体の価格上昇幅はやや鈍化するものの、2027～2028年にも逼迫した需給環境が続くでしょう」とし、 「市場では、新規増設やHBM関連のノイズによる2028年のピークアウトの可能性を懸念していますが、HBMが汎用DRAMの生産能力を侵食している点や、AI推論の普及に伴う大容量メモリの需要を考慮すると、供給制約が解消される時期は予想より遅れる可能性が高い」と強調しました。

メモリの好況が長期化すれば、株主還元政策を打ち出す可能性が高いと見ました。また、ファウンドリの稼働率上昇により、赤字幅は有意に減少すると予測しました。ペク研究員は、「最先端プロセス中心のファウンドリ稼働率を考慮すると、赤字幅は有意に減少したと見られる点が前向きだ」と述べました。

ユアンタ証券は、今年第3四半期のサムスン電子の半導体（DS）部門の営業利益を100兆ウォンと予想しました。メモリ事業部の営業利益を102兆ウォン、非メモリ事業部の営業赤字を2兆ウォンと推定しました。

BNK投資証券は、メモリ需要の鈍化傾向が続くと見ており、株価の上値余地は限定的であると見通しました。BNK投資証券は去る14日、レポートを通じて業績の下方修正に伴い、目標株価を従来の30万ウォンから27万ウォンへと下方修正しました。上昇余地が低いことから、投資判断も「買い」から「保有」へと下方修正しました。

第3四半期のサムスン電子の営業利益見通しを、従来の114兆7000億ウォンから108兆5000億ウォンへと下方修正しました。BNK投資証券のイ・ミンヒ研究員は、「メモリ価格が限界に達したことに伴い、IT製品に続きサーバー分野でも需要の弾力が低下している」とし、「メモリ需要の鈍化傾向が続いている」と判断しました。

さらに、「マクロ環境の不確実性が高まり、メモリ価格がこれ以上上昇しにくく、需要の弾力性が低下している一方で、むしろメーカー各社は長期的な需要を楽観視し、積極的に増設に乗り出している」と診断しました。 実際、グーグルやメタなどが、性能競争からコストパフォーマンスやエネルギー効率の向上戦略へと舵を切っているということです。オープンAIやアンスロピックも、フロンティアモデルの開発ペースを調整し、セキュリティや信頼性に重点を置いていると説明しました。

同アナリストは、「株主還元プログラムは肯定的な要素ですが、株価の方向性には影響を与えないでしょう」とし、「ファウンドリ（半導体受託生産）の収益性改善への期待は有効ですが、株価にはすでに相当程度織り込まれています」との見解を示しました。