[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] NH投資証券は2日、GS Retail(007070)に対し、投資判断「買い」、目標株価3万4000ウォンを維持すると発表しました。

NH投資証券のチュ・ヨンフン研究員は、「主な投資ポイントは、コンビニ以外の事業部門の業績正常化に伴うバリュエーションの再評価です」とし、「ここ数年、コンビニ以外の事業部門の業績変動が激しかったため、本業であるコンビニ事業の価値を適切に評価することが難しく、この点がバリュエーションの割安要因として作用してきました」と分析しました。
同氏は、「上半期のスーパーマーケット・ホームショッピング・その他事業など、コンビニ以外の事業部門の業績はすべて安定した改善傾向を示しており、第3四半期もこうした強みが際立つ見通しです」と指摘しました。
その上で、「本業であるコンビニ事業は、前年同期に支給された民生回復消費クーポンに関連するベース効果の負担により、一時的に売上高の伸び率が鈍化する見通しですが、コンビニ以外の事業部門の業績改善効果を通じて、前年比で連結営業利益の増加傾向が続くと予想されます」と説明しました。現在の株価は、2026年の予想値基準でPER（株価収益率）9.4倍の水準にとどまっており、バリュエーションの魅力が高いです。
第3四半期の連結ベースの売上高と営業利益は、それぞれ3兆3406億ウォン（前年比＋4.2％）、1174億ウォン（＋5.6％）と見込まれています。同アナリストは、「コンビニの既存店成長率は＋2.0％程度と推定しています。ベース効果の影響により、8月までの売上動向はやや低迷していましたが、9月に入って回復傾向を見せていると判断しています」と述べました。
さらに、「第4四半期にも民生回復消費クーポンの影響が一部反映される見込みですが、その規模が相対的に小さいため、売上高の成長率は再び拡大すると期待されます」とし、「スーパーマーケットについては、2桁の既存店成長率を記録し、好調な推移を見せる見通しです」と付け加えました。
続いて、「スーパーマーケットはコンビニとは逆に、民生回復消費クーポンに関連してベース効果の負担が比較的低く、競合他社の営業環境悪化に伴う波及効果や、前年比で早い秋夕（チュソク）効果が好影響を与えるだろう」とし、「ホームショッピングも、前年比で安定した利益改善の流れを続けている」とも述べました。