[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] IBK投資証券は2日、DongKook Pharmaceutical Co.,Ltd.(086450)に対し、投資判断「買い」、目標株価3万ウォンを提示し、カバレッジを開始すると発表しました。

IBK投資証券のチョン・イス研究員は、「マデカソル・インサドルなどの一般用医薬品（OTC）やジェネリックを中心とした専門用医薬品（ETC）を通じて、安定した売上を確保してきた伝統的な製薬会社です」とし、「しかし、直近3年間の成長を牽引したのは化粧品事業です。 マデカソールのツボクサ原料成分を活用した肌鎮静・保湿クリーム『マデカクリーム』は、累計販売数が1億個を突破し、国内市場に定着しており、化粧品を含むヘルスケア売上高の割合は、2023年の31.9％から2026年には39.3％へと拡大する見通しです」と述べました。
続いて、「2026年上半期のヘルスケア売上高が2029億ウォンと前年同期比28.7％増加する中、今後の成長の鍵は海外市場です」とし、「今年は米国のアルタ・コストコや日本のドン・キホーテなど、主要な流通網への進出により海外販売チャネルが拡大し、化粧品は内需中心から海外へと成長基盤を広げつつあります」と説明しました。
2026年下半期の連結売上高は5475億ウォン（前年比+16.6%）、営業利益は601億ウォン（+22.5%）になると見込んでいます。化粧品の成長に支えられ、売上高と営業利益の増加率は、上半期の11.5%、12.6%をそれぞれ上回ると見込まれています。
チョン研究員は、「上半期に米国・日本で拡大した流通網の効果に、第4四半期の年末消費シーズンの需要が加わることで、下半期のヘルスケア売上高は2132億ウォン（+34.3％）に増加する見込みです」とし、「売上拡大に伴い固定費の負担が軽減され、営業利益率も第3四半期は10.7％、第4四半期は11.3％に上昇すると予想します」と強調しました。
さらに、「安定した製薬事業と化粧品を中心としたヘルスケア事業の成長性を考慮し、製薬（9.8倍）・化粧品（20.5倍）の同業他社の倍率を併せて反映しました」とし、「今後、ヘルスケア事業の海外売上高の拡大と収益性の改善が、株価の再評価につながる見通しです」と付け加えました。