[イーデイリーkyoungeun kim 記者]LGELECTRONICS(066570)が、第3四半期に市場の期待を下回る業績を計上するとの見通しが出ました。ただし、人工知能（AI）データセンターの冷却ソリューションやロボティクスなど、新事業の可視性が高まっていることから、バリュエーションの再評価が可能であるとの分析です。

投資判断を「買い（Buy）」に維持し、適正株価を22万ウォンから25万ウォンに引き上げました。

メリッツ証券のヤン・スンス研究員は6日のレポートで、「連結ベースでの業績不振は、子会社であるLG Innotek(011070)の第3四半期の業績鈍化の影響が大きく作用するだろう」とし、「単体ベースの営業利益も、希望退職に関連する一時的な費用の反映により7281億ウォンを記録し、市場コンセンサスを小幅に下回る見通しだ」と述べました。

LGエレクトロニクスの第3四半期の連結基準売上高を前年同期比10.6％増の24兆1958億ウォン、営業利益を28.0％増の8817億ウォンと推定しました。営業利益は市場コンセンサス（1兆479億ウォン）を15.9％下回る水準です。

株価の変動要因としては、AIデータセンター（DC）向け冷却ソリューションとロボティクスを挙げました。ヤン研究員は、「今年のLGエレクトロニクスの株価は、2つの成長軸に対する期待感に牽引されている」とし、「両事業の成長の可視性が高まるほど、バリュエーションのリレーティングに伴うさらなる株価上昇の余地が拡大するだろう」と分析しました。

特に、AI DC向け冷却事業は、年末までに約3兆ウォンの受注残を確保し、成果が急速に顕在化する見通しです。受注後2～3年後に売上高が計上される車載（VS）事業部とは異なり、受注後7～9ヶ月以内に売上高の計上が可能であるため、来年から既存の受注残の売上への転換と新規受注の拡大が同時に進むと見込まれています。

液体冷却用冷却水分配装置（CDU）も、600キロワット（kW）級を皮切りに、1メガワット（MW）、2.5MW級の認証を順次取得しており、現在は4MW級の認証手続きを進めています。 ヤン研究員は、「主要な競合他社もまだ4MW級の認証を確保できていないため、認証を取得すれば、大容量CDU市場における競争力の強化と追加受注につながると見込まれます」と述べました。

ロボティクスの事業は来年から本格的に商用化されます。現在、ヤンジェ・データファクトリーに約200台のクロイドロボットを導入し、生産ライン内の非定型・反復作業の学習・検証を行っており、これを基に来年から米国の生産拠点へ順次導入する計画です。自社のロボットに適用してテスト中のアクチュエーターは、来年初めから外部販売が本格化する見通しです。

適正株価の上方修正の根拠として、過去のプレミアム事例を挙げました。ヤン研究員は、「過去、本業の収益性回復とアップルカーの勢いが同時に注目された2020年下半期～2021年上半期には、KOSPI平均に対して12.5％のプレミアムが適用されました」とし、「アップルカーよりも業績への寄与が見込みやすい新事業が具体化しているという点で、現時点でもプレミアムの適用が可能です」と説明しました。