[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] NH投資証券は6日、HyundaiMotor(005380)について、世界的な卸売販売の鈍化と価格競争の激化を反映し、目標株価を従来の62万ウォンから54万ウォンへと12.9％引き下げました。投資判断は「買い」を維持しました。

NH投資証券のハヌル研究員は同日のレポートで、「世界的な卸売販売の鈍化と価格競争の激化に伴う中長期の業績予想の下方修正を反映した」と述べました。

目標株価の算定方法も変更しました。従来の中国におけるソフトウェア中心の自動車（SDV）の先導企業から、トヨタやホンダなどの日本企業へと比較対象企業を変更しました。現代自動車がハイブリッド車（HEV）の販売拡大を通じて、相対的に堅調な収益性を維持している点を考慮したものです。

ハ研究員は、「HEVの販売拡大に伴う本業の利益防衛力に加え、ロボティクスなどの新事業における中長期的な成長オプションを保有している」とし、「本業の相対的な競争力と新事業のオプション価値を考慮し、日本の同業他社平均に対して20％のプレミアムを適用した」と説明しました。

NH投資証券は、現代自動車の今年の売上高見通しを、従来の188兆4760億ウォンから184兆410億ウォンへと2.4％下方修正しました。 営業利益の予想値は11兆2010億ウォンから10兆2530億ウォンへと8.5％、1株当たり純利益（EPS）は5万498ウォンから4万5880ウォンへと9.1％下方修正しました。

第3四半期の業績についても、市場の予想を下回ると見込んでいます。売上高は前年同期比9.6％減の42兆2232億ウォン、営業利益は5.3％減の2兆4028億ウォンになると予想しました。これは、営業利益の市場予想値である3兆90億ウォンを約20％下回る水準です。

労働組合のストライキによる生産の遅れと原価負担が、業績の足かせになると見られました。ストライキにより一部の工場の稼働が中断され、約5万5000台の生産遅れが発生したほか、祝日の連休により営業日数も減少しました。上半期の原材料価格の上昇分が製造原価に反映され始めた点も、収益性への負担として作用する見通しです。

第3四半期を底として、第4四半期には業績が回復すると予想しました。第4四半期の売上高は46兆6640億ウォン、営業利益は2兆4840億ウォンになると見込んでいます。

ハ研究員は、「第4四半期には、生産の正常化に伴う卸売販売の回復と新車効果により、業績の反発が予想されます」とし、「欧州での『アイオニック3』や、韓国国内での『グランジャーHEV』、新型『アバンテ』、サンタフェのマイナーチェンジモデルの発売が、販売ミックスの改善に寄与する見通しです」と展望しました。 その上で、「生産遅延分の販売が繰り延べ販売につながるかどうか、およびインセンティブや原材料費の推移によって、業績回復の勢いが変わる可能性がある」と付け加えました。