[イーデイリーPARK MIN 記者] サンサンイン証券は8日、HYUNDAIGLOVIS Co.,LTD(086280)について、高油価や為替レートの下落といったマクロ（マクロ経済）要因の影響により、短期的な業績の変動が見られるものの、構造的な中長期の成長論理は依然として堅調であるとして、投資判断「買い（BUY）」と目標株価32万ウォンを維持しました。 前営業日（10月6日）の終値20万1000ウォンに比べ、上昇余地は59.2％です。

サンサンイン証券のイ・ソヨン研究員は、同日発行したレポートで、「マクロ環境の変化に伴い、短期的な業績の変動が予想されますが、中長期的な有機的成長の論理は依然として有効です」とし、「非系列売上の中核である中国への自動車輸出が急成長しており、世界的な自動車運搬船（PCTC）の船腹逼迫状況の中で、長期用船船隊を拡大することで市場シェアを先取りできるでしょう」と述べました。

サンサンイン証券によると、現代グロービスの第3四半期の連結ベースの売上高は8兆2488億ウォンで前年同期比12.2％増、営業利益は5368億ウォンで2.4％増になると推定されました。営業利益率は6.5％水準で、市場のコンセンサスを小幅に下回る見通しです。

燃油サーチャージ（BAF）の適用を通じて、上半期に反映されていた燃油費を荷主側に段階的に転嫁していますが、長期化する中東戦争の影響でバンカー油価格が高水準を維持しており、転嫁効果を一部相殺したためです。 また、ウォン・ドル平均為替レートが前四半期比で約6％下落したことで、ドル決済の割合が大きい海運売上高や、半組立製品（CKD）部門の時期差による損益にも負担として作用したとの分析です。

短期的なマクロ経済の悪材料があるものの、本業の成長動力は堅調であるとの評価です。中国の自動車輸出量が年初以降68％急増する中、同社は長期用船船隊を継続的に拡充し、積極的に船腹を確保しています。船隊の拡大が続く来年まで、PCTC部門における非系列会社の比重拡大と、それに伴う構造的なマージンの成長が本格化すると見込まれています。

サンサンイン証券は、現代グロービスの2026年の年間売上高を32兆9333億ウォン、営業利益を2兆1006億ウォンと見込んでいます。2027年には売上高33兆5894億ウォン、営業利益2兆3936億ウォンを計上し、業績改善の勢いが続くと予測しています。

イ・ソヨン研究員は、「現代グロービスの現在の株価は、12ヶ月先行き株価収益率（PER）8倍の水準で取引されており、グローバル競合他社（Peer）の平均である11倍に比べて低く形成されています」とし、「年初にボストン・ダイナミクス（BD）の持分価値が注目されたことで生じた株価の急騰分は、ほぼ正常化したため、マクロ環境の安定に伴う株価の再評価が可能になるでしょう」と述べました。