[イーデイリーBang Sung Hoon 記者] フランスがギリシャよりも高い金利を支払って資金を借り入れる立場になりました。国債市場において、フランスがイタリアやギリシャよりもリスクの高い国として扱われているためです。欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁が事態の収拾に乗り出しましたが、来年4月の大統領選挙まで不安が続くとの見通しが出ています。
先月29日（現地時間）、フランス・パリで開かれた公共部門のゼネスト集会で、ある参加者が「億万長者たちよ、この国はあなたたちのものじゃない」と書かれた旗を掲げています。この日のストライキは、2027年度予算案の発表を控え、政府に圧力をかけるために開かれました。（写真＝AFP）
◇ギリシャよりも高いフランスの国債利回り…企業が政府よりも安く借り入れ
11日（現地時間）、ブルームバーグ通信によると、去る9日、フランスの10年物国債利回りはドイツより137.20bp（1bp＝0.01％ポイント）高かったとのことです。 同日、イタリア（109.12bp）やギリシャ（93.39bp）のドイツに対するスプレッドを大きく上回っています。フランス国債のイタリアに対するリスクプレミアムも、この日、過去最高を記録しました。
フランスの10年物利回りは今月5％に迫った後、4.85％まで低下しましたが、わずか2ヶ月前までは4％を下回っていました。膨らみ続ける債務をフランスが負担できるのか、投資家の信頼が失われた結果です。
異変の兆候も相次いでいます。ますます多くのフランス企業の社債利回りが、満期が近い国債よりも低くなっています。これは、市場が政府よりも企業を信頼していることを意味します。CAC40指数は、ここ2ヶ月間で約10％下落しました。
不安は他の国々にも波及しています。ここ数週間、イタリアやギリシャの国債スプレッドも上昇しました。ユーロは今月に入り、主要10カ国（G10）の通貨すべてに対して弱含みとなっています。15年前にユーロ圏を揺るがしたギリシャ財政危機の「伝染」への恐怖が再燃しているからです。
フランスの経済規模は3兆ユーロ（約4514兆ウォン）で、国家債務は約3兆6000億ユーロ（約5417兆ウォン）に達しています。これは2010年のギリシャの債務の約10倍に相当します。ただし、依然として市場から資金を調達することができ、銀行の資本も2010年よりも堅固です。欧州の救済メカニズムもより整備されています。
ミシェル・サパン元フランス財務相は、「ギリシャには財政運営の余地が全くありませんでした。私たちにはまだありますが、大幅に減りました」とし、「債務危機というよりは財政危機です」と診断しました。その一方で、フランスの経済規模を考慮すれば、「かかっている賭け金ははるかに大きい」と付け加えました。
◇ラガルド氏「手段はある」…ドイツ・ECBは余力不足
外部からの支援を期待することも難しい状況です。欧州連合（EU）最大の経済大国であるドイツでは、極右勢力の急浮上により、フリードリヒ・メルツ首相が苦戦を強いられています。ECBは、再び頭をもたげたインフレとの闘いに注力しています。フランス元財務相であるラガルド総裁も、退任に向けた手続きを進めているものとみられます。
ECBの政策委員たちは、緊急手段を講じる必要はないという立場です。しかし、ラガルド総裁は先週の非公開会議で、欧州の財務相らに対し、「必要であれば市場を安定させる手段がある」と述べたことが伝えられています。その後、去る9日、フランス国債価格は反発しました。
ドイツ連邦銀行のミヒャエル・トイラー理事は、週末のドイツのラジオインタビューで、「現在、システミックな国家債務危機はないものの、リスクは大幅に高まっている」と警告しました。フランスのロラン・レスキュール財務相は、フランスにおいて「神の手」のような介入は必要ないと繰り返し強調しました。
ブルームバーグ・エコノミクスのユーロ圏チーフエコノミスト、シモーナ・デッレ・キアイ氏は、「ECBの課題は、市場の規律がどこで終わり、金融不安がどこから始まるかを判断することだ」と分析しました。
クリスティーヌ・ラガルド欧州中央銀行（ECB）総裁。（写真＝AFP）
◇ピムコ「保有比率の縮小」…大統領選まで悪循環
大口投資家は依然として手を引いています。世界最大級の債券運用会社の一つであるピムコは先週、フランス国債に対する「大幅な保有比率の縮小」という方針を維持すると明らかにしました。圧力がさらに高まると見込んだためです。
フランス国債の追加利回りを狙うヘッジファンドによるキャリートレードも、価格の変動性を高めています。ECBなどの当局は、ヘッジファンドが国債の供給過剰を吸収する役割も果たしている一方で、変動性を高めていると警告してきました。
マッコーリー・グループの金利ストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏は、「国債の売却と社会不安が、政治的二極化を媒介として互いに増幅し合う悪循環に陥っている」と指摘しました。
学生デモ隊は、老朽化した学校施設の改善などのために100億ユーロ（約15兆460億ウォン）を要求しています。一方、国家債務の利払い費用は来年、900億ユーロ（約135兆4131億ウォン）を超え、年間の教育予算を上回る見通しです。 セバスチャン・ルコルニュ首相も、財政改革を試みて辞任した2人の前任者と同じ立場に置かれています。
大統領選の有力候補者たちの公約も、市場を安心させるには至っていません。極右の国民連合（RN）のマリーヌ・ルペン氏は、来年の財政赤字を国内総生産（GDP）の3.7％まで大幅に削減すると表明しましたが、実現可能性に対する懐疑論が強いです。他の有力候補者は、債務免除という極端な構想まで持ち出しました。
◇ギリシャよりも高いフランスの国債利回り…企業が政府よりも安く借り入れ
11日（現地時間）、ブルームバーグ通信によると、去る9日、フランスの10年物国債利回りはドイツより137.20bp（1bp＝0.01％ポイント）高かったとのことです。 同日、イタリア（109.12bp）やギリシャ（93.39bp）のドイツに対するスプレッドを大きく上回っています。フランス国債のイタリアに対するリスクプレミアムも、この日、過去最高を記録しました。
フランスの10年物利回りは今月5％に迫った後、4.85％まで低下しましたが、わずか2ヶ月前までは4％を下回っていました。膨らみ続ける債務をフランスが負担できるのか、投資家の信頼が失われた結果です。
異変の兆候も相次いでいます。ますます多くのフランス企業の社債利回りが、満期が近い国債よりも低くなっています。これは、市場が政府よりも企業を信頼していることを意味します。CAC40指数は、ここ2ヶ月間で約10％下落しました。
不安は他の国々にも波及しています。ここ数週間、イタリアやギリシャの国債スプレッドも上昇しました。ユーロは今月に入り、主要10カ国（G10）の通貨すべてに対して弱含みとなっています。15年前にユーロ圏を揺るがしたギリシャ財政危機の「伝染」への恐怖が再燃しているからです。
フランスの経済規模は3兆ユーロ（約4514兆ウォン）で、国家債務は約3兆6000億ユーロ（約5417兆ウォン）に達しています。これは2010年のギリシャの債務の約10倍に相当します。ただし、依然として市場から資金を調達することができ、銀行の資本も2010年よりも堅固です。欧州の救済メカニズムもより整備されています。
ミシェル・サパン元フランス財務相は、「ギリシャには財政運営の余地が全くありませんでした。私たちにはまだありますが、大幅に減りました」とし、「債務危機というよりは財政危機です」と診断しました。その一方で、フランスの経済規模を考慮すれば、「かかっている賭け金ははるかに大きい」と付け加えました。
◇ラガルド氏「手段はある」…ドイツ・ECBは余力不足
外部からの支援を期待することも難しい状況です。欧州連合（EU）最大の経済大国であるドイツでは、極右勢力の急浮上により、フリードリヒ・メルツ首相が苦戦を強いられています。ECBは、再び頭をもたげたインフレとの闘いに注力しています。フランス元財務相であるラガルド総裁も、退任に向けた手続きを進めているものとみられます。
ECBの政策委員たちは、緊急手段を講じる必要はないという立場です。しかし、ラガルド総裁は先週の非公開会議で、欧州の財務相らに対し、「必要であれば市場を安定させる手段がある」と述べたことが伝えられています。その後、去る9日、フランス国債価格は反発しました。
ドイツ連邦銀行のミヒャエル・トイラー理事は、週末のドイツのラジオインタビューで、「現在、システミックな国家債務危機はないものの、リスクは大幅に高まっている」と警告しました。フランスのロラン・レスキュール財務相は、フランスにおいて「神の手」のような介入は必要ないと繰り返し強調しました。
ブルームバーグ・エコノミクスのユーロ圏チーフエコノミスト、シモーナ・デッレ・キアイ氏は、「ECBの課題は、市場の規律がどこで終わり、金融不安がどこから始まるかを判断することだ」と分析しました。
◇ピムコ「保有比率の縮小」…大統領選まで悪循環
大口投資家は依然として手を引いています。世界最大級の債券運用会社の一つであるピムコは先週、フランス国債に対する「大幅な保有比率の縮小」という方針を維持すると明らかにしました。圧力がさらに高まると見込んだためです。
フランス国債の追加利回りを狙うヘッジファンドによるキャリートレードも、価格の変動性を高めています。ECBなどの当局は、ヘッジファンドが国債の供給過剰を吸収する役割も果たしている一方で、変動性を高めていると警告してきました。
マッコーリー・グループの金利ストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏は、「国債の売却と社会不安が、政治的二極化を媒介として互いに増幅し合う悪循環に陥っている」と指摘しました。
学生デモ隊は、老朽化した学校施設の改善などのために100億ユーロ（約15兆460億ウォン）を要求しています。一方、国家債務の利払い費用は来年、900億ユーロ（約135兆4131億ウォン）を超え、年間の教育予算を上回る見通しです。 セバスチャン・ルコルニュ首相も、財政改革を試みて辞任した2人の前任者と同じ立場に置かれています。
大統領選の有力候補者たちの公約も、市場を安心させるには至っていません。極右の国民連合（RN）のマリーヌ・ルペン氏は、来年の財政赤字を国内総生産（GDP）の3.7％まで大幅に削減すると表明しましたが、実現可能性に対する懐疑論が強いです。他の有力候補者は、債務免除という極端な構想まで持ち出しました。
