[イーデイリー マーケットinYunJi Kim パク・ソヨン記者] 「韓国は技術力と優秀な人材、競争力のある企業、成長の可能性をすべて兼ね備えているため、アジアにおいて欠かせない市場です。」
今年に入り、韓国を訪れたグローバル運用会社や資本市場関係者の評価を総合した言葉です。 人工知能（AI）の普及を契機に、半導体をはじめとする国内の先端製造業の競争力が再び注目されるようになり、韓国に対する見方も変わりつつあるということです。このような変化は、投資対象にも表れています。かつてはサムスン電子やSKハイニックスなどの大型上場株が中心だった韓国への投資が、最近では非上場企業やインフラ、債券などへと広がり、産業に対する再評価が資本市場全体に広がっている様子です。
[イーデイリー イ・ミナ記者]
投資銀行（IB）業界でも、この変化を肌で感じています。正確な統計を出すことはできませんが、体感的には海外IBによる国内企業訪問の依頼が昨年比で2倍に増えたというのが業界の伝聞です。昨年もすでに前年比で2倍程度増えていたことから、ここ2年で4倍ほど増加したことになります。一部では、1980年代以降、韓国市場に投資したことがない投資家たちも韓国を訪れているという話まで聞かれます。
このような変化の背景には、半導体をはじめとする国内製造業の競争力があります。グローバルなAI投資の拡大に伴い、高帯域幅メモリ（HBM）などの先端半導体の需要が増加する中、サムスン電子やSKハイニックスを中心に形成された国内半導体産業の技術力とサプライチェーンが注目されています。特に、大企業だけでなく、素材・部品・設備の専門企業やAI半導体のスタートアップに至るまで、産業エコシステムが形成されている点が、グローバル投資家の関心を集めています。
今年、韓国を訪れたフランス系資本市場の関係者は、「以前は台湾や日本に半導体関連の投資対象が比較的多く、韓国は市場の動向を様子見する程度にとどまっていた」とし、「最近では大企業だけでなくスタートアップまで投資対象が多様化し、グローバル投資家の関心も大幅に高まったことで、競争が激化している」と述べました。
非上場市場でも、海外資本が関心を寄せるような企業が登場しています。韓国のAI半導体スタートアップであるフリオサAIは、今年のプレIPOの過程で4兆ウォン前後の企業価値が取り沙汰され、大規模な資金調達に乗り出したことがあります。かつてグローバル投資家が大型半導体上場株を通じて韓国市場にアプローチしていたのに対し、現在では成長段階にある技術企業に直接投資できる選択肢も増えているという評価です。
このように、半導体とAIを中心に企業への投資が増えるにつれ、これを支えるインフラもまた新たな投資先として浮上しています。半導体工場やAIデータセンターの増設には、大規模な電力や冷却、通信網などが必要であるため、産業の成長がそのままインフラ需要の増加につながっているからです。特に、AIとデータセンターの拡大に伴い電力需要が急速に増加しており、発電や送電、電力網全般において投資機会が広がっているというのが、グローバル資本市場関係者の見方です。
実際、グローバルな運用会社は、電力とデータセンターをセットとして、韓国のインフラ市場に注目しています。KKRは、SKと2兆ウォン規模の再生可能エネルギープラットフォームを推進すると同時に、SKテレコムのデータセンター事業を分離して設立するSKホライズンにも投資することを決定しました。ブルックフィールドもまた、ネイバー・エヌビディアと提携し、韓国国内のAIデータセンターインフラの拡大に乗り出しています。
英国の資産運用会社の関係者は、「エネルギー転換やAI・電化に伴うデータセンター開発の需要、地域物流を支える輸送インフラなどは主要な投資機会です」とし、「韓国は特にデータセンターと物流の需要が急速に拡大しており、実物資産の投資先としての魅力が非常に高いと言えます」と述べました。
韓国を単なる資金調達先ではなく、実際の投資対象として捉える海外運用会社の動きも活発化しています。 フランクリン・テンプルトンをはじめとする海外運用会社は、最近、国内の機関投資家を対象に資金調達に乗り出す一方、韓国市場の投資環境や資産配分の機会も併せて精査しています。かつて韓国がアジアにおける資金調達の拠点の一つとして認識されていたのに対し、最近では実際に資金を投入できる投資先としての重要性も高まっているというのが業界の評価です。
ただし、最近の関心が長期的な「コリア・プレミアム」につながるためには、乗り越えるべき課題も少なくないという意見も出ています。非上場市場では、投資資金の回収環境が依然として障壁として挙げられており、規制の不確実性やウォン相場の変動性、企業のガバナンス問題も、海外の機関投資家が投資の可否を決定する際に考慮する要因であるという説明が続きます。 韓国に対する関心が高まっただけに、これを持続的な投資につなげられるような市場環境を整えることが重要だという指摘です。
国内資本市場の関係者は、「半導体や製造業から始まった関心が、非上場企業や電力・データセンターなどのインフラ、国債にまで広がっている点は、過去とは異なる流れだ」とし、「今後の鍵は、こうした関心を一時的な資金流入にとどめず、長期的な資本配分へとつなげられるかどうかにある」と述べました。 さらに、「様々な資産クラスにおいて、韓国が持続的に投資できる市場として定着できるかどうかが、『コリア・プレミアム』の持続を左右することになるでしょう」と付け加えました。
今年に入り、韓国を訪れたグローバル運用会社や資本市場関係者の評価を総合した言葉です。 人工知能（AI）の普及を契機に、半導体をはじめとする国内の先端製造業の競争力が再び注目されるようになり、韓国に対する見方も変わりつつあるということです。このような変化は、投資対象にも表れています。かつてはサムスン電子やSKハイニックスなどの大型上場株が中心だった韓国への投資が、最近では非上場企業やインフラ、債券などへと広がり、産業に対する再評価が資本市場全体に広がっている様子です。
製造業のエコシステムが生み出した投資先…非上場・インフラへ拡大12日、産業通商部によると、今年の第1～第3四半期の外国人直接投資（FDI）申告額は229億ドル（約30兆7730億ウォン）で、前年同期比10.8％増加し、実際の投資実行額も30.6％増えました。化学工業や医薬に続き、半導体素材・部品・装置やAIデータセンターなどの先端産業を中心に投資が続いたというのが、政府側の説明です。
投資銀行（IB）業界でも、この変化を肌で感じています。正確な統計を出すことはできませんが、体感的には海外IBによる国内企業訪問の依頼が昨年比で2倍に増えたというのが業界の伝聞です。昨年もすでに前年比で2倍程度増えていたことから、ここ2年で4倍ほど増加したことになります。一部では、1980年代以降、韓国市場に投資したことがない投資家たちも韓国を訪れているという話まで聞かれます。
このような変化の背景には、半導体をはじめとする国内製造業の競争力があります。グローバルなAI投資の拡大に伴い、高帯域幅メモリ（HBM）などの先端半導体の需要が増加する中、サムスン電子やSKハイニックスを中心に形成された国内半導体産業の技術力とサプライチェーンが注目されています。特に、大企業だけでなく、素材・部品・設備の専門企業やAI半導体のスタートアップに至るまで、産業エコシステムが形成されている点が、グローバル投資家の関心を集めています。
今年、韓国を訪れたフランス系資本市場の関係者は、「以前は台湾や日本に半導体関連の投資対象が比較的多く、韓国は市場の動向を様子見する程度にとどまっていた」とし、「最近では大企業だけでなくスタートアップまで投資対象が多様化し、グローバル投資家の関心も大幅に高まったことで、競争が激化している」と述べました。
非上場市場でも、海外資本が関心を寄せるような企業が登場しています。韓国のAI半導体スタートアップであるフリオサAIは、今年のプレIPOの過程で4兆ウォン前後の企業価値が取り沙汰され、大規模な資金調達に乗り出したことがあります。かつてグローバル投資家が大型半導体上場株を通じて韓国市場にアプローチしていたのに対し、現在では成長段階にある技術企業に直接投資できる選択肢も増えているという評価です。
このように、半導体とAIを中心に企業への投資が増えるにつれ、これを支えるインフラもまた新たな投資先として浮上しています。半導体工場やAIデータセンターの増設には、大規模な電力や冷却、通信網などが必要であるため、産業の成長がそのままインフラ需要の増加につながっているからです。特に、AIとデータセンターの拡大に伴い電力需要が急速に増加しており、発電や送電、電力網全般において投資機会が広がっているというのが、グローバル資本市場関係者の見方です。
実際、グローバルな運用会社は、電力とデータセンターをセットとして、韓国のインフラ市場に注目しています。KKRは、SKと2兆ウォン規模の再生可能エネルギープラットフォームを推進すると同時に、SKテレコムのデータセンター事業を分離して設立するSKホライズンにも投資することを決定しました。ブルックフィールドもまた、ネイバー・エヌビディアと提携し、韓国国内のAIデータセンターインフラの拡大に乗り出しています。
英国の資産運用会社の関係者は、「エネルギー転換やAI・電化に伴うデータセンター開発の需要、地域物流を支える輸送インフラなどは主要な投資機会です」とし、「韓国は特にデータセンターと物流の需要が急速に拡大しており、実物資産の投資先としての魅力が非常に高いと言えます」と述べました。
国債まで組み入れるグローバル資金…持続性が鍵ですグローバル資本の関心は、企業やインフラにとどまりません。韓国の国債が去る4月からFTSEラッセルの世界国債指数（WGBI）に段階的に組み入れられたことで、グローバル年金基金や資産運用会社など、長期機関投資家の投資基盤も広がっています。 実際、去る3月30日から10月2日までの間、外国人による国債の累積純買い額は約42兆4000億ウォンに達しました。特に10年物や30年物などの中長期国債でも、数兆ウォン規模の純買いが行われました。 最近では、外国人投資家による国債の買い勢が鈍化し、短期債を中心に売り勢が見られますが、WGBIへの組み入れにより、グローバルな機関投資家による韓国国債への投資基盤が広がったという点には意義があるとの評価です。
韓国を単なる資金調達先ではなく、実際の投資対象として捉える海外運用会社の動きも活発化しています。 フランクリン・テンプルトンをはじめとする海外運用会社は、最近、国内の機関投資家を対象に資金調達に乗り出す一方、韓国市場の投資環境や資産配分の機会も併せて精査しています。かつて韓国がアジアにおける資金調達の拠点の一つとして認識されていたのに対し、最近では実際に資金を投入できる投資先としての重要性も高まっているというのが業界の評価です。
ただし、最近の関心が長期的な「コリア・プレミアム」につながるためには、乗り越えるべき課題も少なくないという意見も出ています。非上場市場では、投資資金の回収環境が依然として障壁として挙げられており、規制の不確実性やウォン相場の変動性、企業のガバナンス問題も、海外の機関投資家が投資の可否を決定する際に考慮する要因であるという説明が続きます。 韓国に対する関心が高まっただけに、これを持続的な投資につなげられるような市場環境を整えることが重要だという指摘です。
国内資本市場の関係者は、「半導体や製造業から始まった関心が、非上場企業や電力・データセンターなどのインフラ、国債にまで広がっている点は、過去とは異なる流れだ」とし、「今後の鍵は、こうした関心を一時的な資金流入にとどめず、長期的な資本配分へとつなげられるかどうかにある」と述べました。 さらに、「様々な資産クラスにおいて、韓国が持続的に投資できる市場として定着できるかどうかが、『コリア・プレミアム』の持続を左右することになるでしょう」と付け加えました。
