[イーデイリーkyoungeun kim 記者] 来年のKOSPIは、人工知能（AI）・半導体の代表銘柄の業績がさらに飛躍することを受け、下半期に1万ポイント台に挑戦するとの見通しが示されました。上半期までは、高物価・高金融引き締め・高金利の負担や外国人投資家の資金流出により横ばいとなるものの、下半期に入ると倍率や需給が徐々に正常化し、「上低下高」の流れを見せるだろうという分析です。
13日、ソウル中区にあるハナ銀行本店のディーリングルームの電光掲示板に、ウォン／ドル為替レート、KOSPI、KOSDAQ指数が表示されています。この日、KOSPIは取引開始直後に2～3％台の下落となり、5営業日連続の下落傾向が続いています。 午前9時1分現在、KOSPIは前日比185.78ポイント（2.91％）安の6,198.46となっています。その後、下落率は4％台まで拡大しました。（写真＝聯合ニュース）
ユアンタ証券は13日、「2027年株式市場見通し」報告書で、来年のKOSPIのレンジを6,000～1万と提示しました。 四半期別では、今年の第4四半期と来年の第1四半期は6,000～7,500、第2四半期は6,500～8,000、第3四半期は7,500～9,000、第4四半期は8,500～1万の値動きを予想しました。 最良のシナリオでは、指数の上限が1万2000ポイント台まで上昇する可能性があり、最悪のシナリオでも6000ポイント台の下値支持力は堅固であると評価しました。
指数の上限は、来年のKOSPI予想純利益1160兆ウォン（AI・半導体949兆3000億ウォン、非AI・半導体210兆1000億ウォン）に目標株価収益率（PER）7.3倍を適用して算出しました。去る8日現在、KOSPIのPERは5.11倍です。
ユアンタ証券のキム・ヨング研究員は、「AI・半導体のバリューチェーンについて、現在のコンセンサスより10％高く、非AI・半導体については10％低く業績見通しを再設定した場合、来年のKOSPIの営業利益は1410兆ウォン、支配株主純利益は1160兆ウォンとなり、両指標とも1000兆ウォン時代への突入が可能だ」と説明しました。
現在の市場ムードは悲観一色であると診断しました。 キム研究員は、「海外の投資家たちは、韓国の輸出・業績の飛躍的な伸びを一時的な出来事程度に過小評価しており、国内機関の相当数は、『SamsungElectronics(005930)』の第3四半期営業利益100兆ウォン台の達成にも反応が見られない市場に深く落胆している」とし、「個人投資家たちもまた、『相場からの脱出は知能順』という嘲笑を再び口にし、背を向け始めた」と述べました。 続いて、「蓮は汚れた水の上で咲き上がり、最も低い場所から出発すれば、常に十分な距離と機会を確保できたことを思い出す必要がある」と強調しました。
下値は堅いと見ました。キム研究員は、「KOSPIはすでに7月のパニックを経て、直近2年の高値に比べて35～40％下落した水準で、中長期・歴史的な底値を突破した」とし、「来年上半期までの期待収益率は少なくとも25％」と分析しました。
上昇の原動力としては、△来年末までのFRBの利上げが最大2回以下に制限されること、△高インフレ・高金融引き締め・高金利リスクのピーク通過と米国10年物国債利回りの4.8～5.0％台への回帰、△ビッグテック・ハイパースケーラーの設備投資スーパーサイクルの持続に対する懸念の緩和 △関連バリューチェーンの倍率正常化 △80％台の長期供給契約（LTA）が担保する韓国のAI・半導体代表銘柄の爆発的な業績成長などを挙げました。
今年1兆ドルの突破が見込まれる輸出も、来年は好調な推移を続けると見通しました。ユアンタ証券は、来年の韓国の輸出額が1兆5162億ドルとなり、今年（1兆1698億ドル予想）より29.6％増加すると見込んでいます。特に半導体輸出は7470億ドルで46.3％増加し、非半導体輸出の規模を初めて上回ると予想しました。
鍵となるのは、外国人投資家の見方の変化です。 キム研究員は、「外国人投資家は、半導体主導による世界第2位の業績モメンタムを信用しておらず、歴史的な底値水準の倍率にもかかわらず、売り浴びせを続けています」とし、「これは、韓国の中長期的な業績見通しを信頼していないか、AI投資の観点から台湾の半導体の方が韓国よりはるかに扱いやすく、変動性が極端な韓国市場を中国・フランス・ドイツ・インド以上に抱え込むことを好ましく思っていないという認識によるものです」と診断しました。
外国人投資家がサムスン電子やSKハイニックスといった半導体の「ワンツーパンチ」に対する見方を変えるためには、△高金利リスクのピーク通過 △ハイパースケーラーの売上拡大 △市場の期待を上回る業績の証明 △生産能力の早期増設と歩留まりの改善 △米国のビッグテック並みの積極的な株主還元が必要だと指摘しました。 キム研究員は、「来年上半期まではKOSPIのPER上限は6.6倍（指数8000）に制限されるでしょうが、下半期に外国人投資家の見方が徐々に変化すれば、7.3倍（指数1万）へと部分的な正常化が可能になるでしょう」と述べました。
ユアンタ証券は、来年の主導業種として、半導体、IT家電（二次電池）、ITハードウェア、造船、機械、化学、バイオを挙げました。最優先銘柄としては、サムスン電子、SKハイニックス、SamsungElectroMechanics(009150) 、KB Financial Group(105560) 、DOOSAN ENERBILITY(034020) 、SAMSUNG SDI CO.,LTD.(006400) 、Celltrion(068270) 、LS ELECTRIC(010120) 、S-OilCorporation(010950) 、LIG Nex1 Co., Ltd.(079550) 、HyundaiEngineering&Construction(000720) 、HD HYUNDAI MARINE SOLUTION CO., LTD(443060) 、DaeduckElectronics(353200) 、INTELLIAN TECHNOLOGIES Inc.(189300) 、#トモキューブを挙げました。
出典：ユアンタ証券
ユアンタ証券は13日、「2027年株式市場見通し」報告書で、来年のKOSPIのレンジを6,000～1万と提示しました。 四半期別では、今年の第4四半期と来年の第1四半期は6,000～7,500、第2四半期は6,500～8,000、第3四半期は7,500～9,000、第4四半期は8,500～1万の値動きを予想しました。 最良のシナリオでは、指数の上限が1万2000ポイント台まで上昇する可能性があり、最悪のシナリオでも6000ポイント台の下値支持力は堅固であると評価しました。
指数の上限は、来年のKOSPI予想純利益1160兆ウォン（AI・半導体949兆3000億ウォン、非AI・半導体210兆1000億ウォン）に目標株価収益率（PER）7.3倍を適用して算出しました。去る8日現在、KOSPIのPERは5.11倍です。
ユアンタ証券のキム・ヨング研究員は、「AI・半導体のバリューチェーンについて、現在のコンセンサスより10％高く、非AI・半導体については10％低く業績見通しを再設定した場合、来年のKOSPIの営業利益は1410兆ウォン、支配株主純利益は1160兆ウォンとなり、両指標とも1000兆ウォン時代への突入が可能だ」と説明しました。
現在の市場ムードは悲観一色であると診断しました。 キム研究員は、「海外の投資家たちは、韓国の輸出・業績の飛躍的な伸びを一時的な出来事程度に過小評価しており、国内機関の相当数は、『SamsungElectronics(005930)』の第3四半期営業利益100兆ウォン台の達成にも反応が見られない市場に深く落胆している」とし、「個人投資家たちもまた、『相場からの脱出は知能順』という嘲笑を再び口にし、背を向け始めた」と述べました。 続いて、「蓮は汚れた水の上で咲き上がり、最も低い場所から出発すれば、常に十分な距離と機会を確保できたことを思い出す必要がある」と強調しました。
下値は堅いと見ました。キム研究員は、「KOSPIはすでに7月のパニックを経て、直近2年の高値に比べて35～40％下落した水準で、中長期・歴史的な底値を突破した」とし、「来年上半期までの期待収益率は少なくとも25％」と分析しました。
上昇の原動力としては、△来年末までのFRBの利上げが最大2回以下に制限されること、△高インフレ・高金融引き締め・高金利リスクのピーク通過と米国10年物国債利回りの4.8～5.0％台への回帰、△ビッグテック・ハイパースケーラーの設備投資スーパーサイクルの持続に対する懸念の緩和 △関連バリューチェーンの倍率正常化 △80％台の長期供給契約（LTA）が担保する韓国のAI・半導体代表銘柄の爆発的な業績成長などを挙げました。
今年1兆ドルの突破が見込まれる輸出も、来年は好調な推移を続けると見通しました。ユアンタ証券は、来年の韓国の輸出額が1兆5162億ドルとなり、今年（1兆1698億ドル予想）より29.6％増加すると見込んでいます。特に半導体輸出は7470億ドルで46.3％増加し、非半導体輸出の規模を初めて上回ると予想しました。
鍵となるのは、外国人投資家の見方の変化です。 キム研究員は、「外国人投資家は、半導体主導による世界第2位の業績モメンタムを信用しておらず、歴史的な底値水準の倍率にもかかわらず、売り浴びせを続けています」とし、「これは、韓国の中長期的な業績見通しを信頼していないか、AI投資の観点から台湾の半導体の方が韓国よりはるかに扱いやすく、変動性が極端な韓国市場を中国・フランス・ドイツ・インド以上に抱え込むことを好ましく思っていないという認識によるものです」と診断しました。
外国人投資家がサムスン電子やSKハイニックスといった半導体の「ワンツーパンチ」に対する見方を変えるためには、△高金利リスクのピーク通過 △ハイパースケーラーの売上拡大 △市場の期待を上回る業績の証明 △生産能力の早期増設と歩留まりの改善 △米国のビッグテック並みの積極的な株主還元が必要だと指摘しました。 キム研究員は、「来年上半期まではKOSPIのPER上限は6.6倍（指数8000）に制限されるでしょうが、下半期に外国人投資家の見方が徐々に変化すれば、7.3倍（指数1万）へと部分的な正常化が可能になるでしょう」と述べました。
ユアンタ証券は、来年の主導業種として、半導体、IT家電（二次電池）、ITハードウェア、造船、機械、化学、バイオを挙げました。最優先銘柄としては、サムスン電子、SKハイニックス、SamsungElectroMechanics(009150) 、KB Financial Group(105560) 、DOOSAN ENERBILITY(034020) 、SAMSUNG SDI CO.,LTD.(006400) 、Celltrion(068270) 、LS ELECTRIC(010120) 、S-OilCorporation(010950) 、LIG Nex1 Co., Ltd.(079550) 、HyundaiEngineering&Construction(000720) 、HD HYUNDAI MARINE SOLUTION CO., LTD(443060) 、DaeduckElectronics(353200) 、INTELLIAN TECHNOLOGIES Inc.(189300) 、#トモキューブを挙げました。
