[イーデイリーkyoungeun kim 記者] 韓国投資信託運用社のペ・ジェギュ代表は、最近の急落相場について「株式市場は期待と喜びを与えてくれるかと思えば、ある瞬間には大きな苦痛を与える『気難しい恋人』のようなものだ」と述べ、人工知能（AI）技術革命期には、個別銘柄よりも成長産業全体を上場投資信託（ETF）として長期保有する戦略が有効であると強調しました。
ペ代表は自身のフェイスブックに投稿した「気難しい恋人、そして技術革命」と題した記事の中で、「15日現在、KOSPIは昨年末より約32％上昇しましたが、年初来の高値からは約39％下落しました」とし、「最高値からの下落幅が非常に大きい市場」と診断しました。
ペ・ジェギュ 韓国投資信託運用代表（写真＝韓国投資信託運用）
ペ代表は、蒸気機関や鉄道、電気、インターネットなど、過去の技術革命に共通する点に注目しました。同氏は、「新しい汎用技術が登場すると、高い期待が形成され、莫大な投資資金が殺到し、インフラ供給企業が真っ先に恩恵を受ける」とし、「しかし、技術を実現する企業が十分な収益を得るまでには相当な時間を要し、まさにこの『投資と収益実現の間の時間的ギャップ』が重要な問題だ」と指摘しました。 続いて、「投資競争が過熱すると、過剰設備や金融債務が積み上がり、株式市場にもバブルが形成される」とし、「金利上昇や期待収益の下方修正が発生すれば、一部の企業は破産や構造調整に直面することになる」と説明しました。
ペ代表は、AI産業も同様の道をたどっていると見ました。同氏は、高い期待と大規模な投資競争、投資と収益実現の間のギャップ、金融の深い介入、期待収益に対する再評価などを根拠として挙げました。 特に、NVIDIAが世界の金融機関と提携し、グラフィックス処理装置（GPU）やデータセンターを基礎資産として投資資金を誘致する金融プラットフォームを推進していることについて、「インターネット時代の通信機器企業によるベンダーファイナンスを連想させますが、GPU担保融資や私募債、長期賃貸契約まで組み合わせているという点で、その水準を超えています」とし、 「過剰投資を拡大し、産業のリスクを金融市場に波及させる経路となる可能性もある」と懸念を示しました。
最近のOpenAIの年換算売上高をめぐる論争については、「両数値の差は主に売上高の集計方法に起因するものであり、実際の利益が減少したわけではないにもかかわらず、市場が大きく反応した」とし、「AI企業の将来の収益に対する期待がどれほど高まっているかを示している」と述べました。 続いて、「まだAI産業全体で金融危機が発生したと断定することはできませんが、投資家が企業の実際の収益性と財務健全性を本格的に評価し始めたことは明らかだ」と付け加えました。
AI投資競争の勝者としては、ビッグテックを挙げました。ペ代表は、「マイクロソフト、グーグル、アマゾン、メタのようなビッグテックは、技術を実現する企業であると同時に、技術を応用する企業でもある」とし、「既存事業からの莫大なキャッシュフローにより、長期にわたる投資競争に耐えることができる」と評価しました。 一方、「借入や外部投資資金に大きく依存している企業は、AI技術が商用化されても、十分な収益を確保する前に財務的な困難に直面する可能性がある」と指摘しました。
同氏は、長期投資の3つの核心軸として、ビッグテック、ビッグテックの拡張版であるナスダック100、グローバル半導体を挙げました。ペ代表は、「NVIDIA、TSMC、SK hynix(000660) 、SamsungElectronics(005930) 、ASMLなどの半導体企業は、AIモデルの競争構図が変わったとしても、その重要性が持続する可能性が高い」としつつも、「メモリチップのような特定の半導体ではなく、エコシステム全体に投資することが望ましい」と強調しました。 エージェントAIやフィジカルAIといった応用産業は、成長の可能性は大きいものの、まだ最終的な勝者を判断するのは難しい段階だと見ました。
投資手段としてはETFを推奨しました。ペ代表は、「個別企業の勝敗を予測するのが難しくても、ETFを活用すれば成長産業全体の変化に参加できる」とし、「ナスダック100 ETFを基本に、ビッグテックETFとグローバル半導体ETFを加え、3つの投資軸を構成できる」と述べました。ただし、同じ企業が重複して組み入れられているため、実際の銘柄ごとの投資比重は併せて確認する必要があると助言しました。
実践の原則も提示しました。△投資期間は10年程度の長期に設定し、短期資金とは区別すること △市場の見通しや買いのタイミングに依存せず、定期的に投資すること △過度なレバレッジを避けること △短期的な株価の変動よりも、産業の構造的な競争力と企業のキャッシュ創出能力を定期的に点検すること、などです。
ペ代表は、「今後も株式市場は、私たちを喜ばせたり苦しめたりする『気難しい恋人』のように振る舞うでしょう」とし、「一時的な株価の変動を予測しようとするよりも、長期的に成長する産業を選び、十分な時間をかけて投資すれば、技術革命が生み出す新たな富に参加できる可能性は高まるでしょう」と強調しました。
ペ代表は自身のフェイスブックに投稿した「気難しい恋人、そして技術革命」と題した記事の中で、「15日現在、KOSPIは昨年末より約32％上昇しましたが、年初来の高値からは約39％下落しました」とし、「最高値からの下落幅が非常に大きい市場」と診断しました。
ペ代表は、蒸気機関や鉄道、電気、インターネットなど、過去の技術革命に共通する点に注目しました。同氏は、「新しい汎用技術が登場すると、高い期待が形成され、莫大な投資資金が殺到し、インフラ供給企業が真っ先に恩恵を受ける」とし、「しかし、技術を実現する企業が十分な収益を得るまでには相当な時間を要し、まさにこの『投資と収益実現の間の時間的ギャップ』が重要な問題だ」と指摘しました。 続いて、「投資競争が過熱すると、過剰設備や金融債務が積み上がり、株式市場にもバブルが形成される」とし、「金利上昇や期待収益の下方修正が発生すれば、一部の企業は破産や構造調整に直面することになる」と説明しました。
ペ代表は、AI産業も同様の道をたどっていると見ました。同氏は、高い期待と大規模な投資競争、投資と収益実現の間のギャップ、金融の深い介入、期待収益に対する再評価などを根拠として挙げました。 特に、NVIDIAが世界の金融機関と提携し、グラフィックス処理装置（GPU）やデータセンターを基礎資産として投資資金を誘致する金融プラットフォームを推進していることについて、「インターネット時代の通信機器企業によるベンダーファイナンスを連想させますが、GPU担保融資や私募債、長期賃貸契約まで組み合わせているという点で、その水準を超えています」とし、 「過剰投資を拡大し、産業のリスクを金融市場に波及させる経路となる可能性もある」と懸念を示しました。
最近のOpenAIの年換算売上高をめぐる論争については、「両数値の差は主に売上高の集計方法に起因するものであり、実際の利益が減少したわけではないにもかかわらず、市場が大きく反応した」とし、「AI企業の将来の収益に対する期待がどれほど高まっているかを示している」と述べました。 続いて、「まだAI産業全体で金融危機が発生したと断定することはできませんが、投資家が企業の実際の収益性と財務健全性を本格的に評価し始めたことは明らかだ」と付け加えました。
AI投資競争の勝者としては、ビッグテックを挙げました。ペ代表は、「マイクロソフト、グーグル、アマゾン、メタのようなビッグテックは、技術を実現する企業であると同時に、技術を応用する企業でもある」とし、「既存事業からの莫大なキャッシュフローにより、長期にわたる投資競争に耐えることができる」と評価しました。 一方、「借入や外部投資資金に大きく依存している企業は、AI技術が商用化されても、十分な収益を確保する前に財務的な困難に直面する可能性がある」と指摘しました。
同氏は、長期投資の3つの核心軸として、ビッグテック、ビッグテックの拡張版であるナスダック100、グローバル半導体を挙げました。ペ代表は、「NVIDIA、TSMC、SK hynix(000660) 、SamsungElectronics(005930) 、ASMLなどの半導体企業は、AIモデルの競争構図が変わったとしても、その重要性が持続する可能性が高い」としつつも、「メモリチップのような特定の半導体ではなく、エコシステム全体に投資することが望ましい」と強調しました。 エージェントAIやフィジカルAIといった応用産業は、成長の可能性は大きいものの、まだ最終的な勝者を判断するのは難しい段階だと見ました。
投資手段としてはETFを推奨しました。ペ代表は、「個別企業の勝敗を予測するのが難しくても、ETFを活用すれば成長産業全体の変化に参加できる」とし、「ナスダック100 ETFを基本に、ビッグテックETFとグローバル半導体ETFを加え、3つの投資軸を構成できる」と述べました。ただし、同じ企業が重複して組み入れられているため、実際の銘柄ごとの投資比重は併せて確認する必要があると助言しました。
実践の原則も提示しました。△投資期間は10年程度の長期に設定し、短期資金とは区別すること △市場の見通しや買いのタイミングに依存せず、定期的に投資すること △過度なレバレッジを避けること △短期的な株価の変動よりも、産業の構造的な競争力と企業のキャッシュ創出能力を定期的に点検すること、などです。
ペ代表は、「今後も株式市場は、私たちを喜ばせたり苦しめたりする『気難しい恋人』のように振る舞うでしょう」とし、「一時的な株価の変動を予測しようとするよりも、長期的に成長する産業を選び、十分な時間をかけて投資すれば、技術革命が生み出す新たな富に参加できる可能性は高まるでしょう」と強調しました。
