[イーデイリーKim Kyung-eun 記者]SamsungElectronics(005930)が来年のメモリ半導体の生産予定量の80％をすでに長期供給契約で確保したことで、業績成長の見通しが明るくなったという分析が出ました。高帯域幅メモリ（HBM）と汎用DRAMの価格が共に上昇していることから、来年の営業利益は555兆ウォンに達するとの見通しです。

KB証券のリサーチ本部長であるキム・ドンウォン氏は20日の報告書で、「サムスン電子は2027年のメモリ生産予定量の80％を長期供給契約で確保した中、HBMと汎用DRAMの価格が共に上昇しており、来年の利益増加は事実上確定したと推定される」と述べました。

KB証券によると、サムスン電子は来年のDRAMやNANDフラッシュなど汎用メモリの生産予定量の70％について、グローバルなビッグテック企業と5年間の長期供給契約（LTA）を締結したと推定されます。HBM4を中心としたHBMの年間生産量についても、全量の供給契約を完了したと分析されています。 契約が締結されていない残りの20％の供給量をめぐっても、グローバルなハイパースケーラー（大規模データセンター運営企業）間の確保競争が続いています。

HBM4の供給拡大は、来年のメモリ価格上昇を牽引すると見込まれています。KB証券は、来年のサムスン電子のHBM平均販売価格（ASP）が今年より100～150％上昇すると予測しました。業界最高水準に設定されたHBM4の価格が反映されることで、来年第1四半期からDRAM価格の上昇を主導するとの見通しです。これに伴い、来年第1四半期のDRAM価格も前四半期比で2桁の上昇が見込まれています。

キム本部長は、「サムスン電子のHBM4は、速度（11.7～13Gbps）と帯域幅（3.3TB/s）において業界最高水準を実現すると同時に、電力効率もHBM3Eに比べて40％改善されると期待される」とし、 「これを踏まえ、HBM売上高に占めるHBM4の割合は、2026年の40％から2027年には80％へと倍増する見通しです」と予測しました。

メモリ供給契約の拡大と価格上昇を背景に、業績も大幅に改善されると予想されます。KB証券は、サムスン電子の営業利益が今年367兆ウォンで前年比742％増加したのに続き、来年は555兆ウォンへと51％増加すると推定しました。

最近の株価急落は、業績悪化よりもマクロ経済の不確実性による投資心理の萎縮の影響が大きいという分析です。サムスン電子の株価は今月に入り19％下落し、同期間の台湾TSMC（-2％）よりも下落幅が大きくなりました。これは、人工知能（AI）への投資の持続性に対する疑念と、金利上昇への懸念が相まって生じた結果と解釈されます。

キム本部長は、「最近の株価調整は、サムスン電子の本質的な利益創出力への悪影響というよりは、マクロ経済の不確実性によるバリュエーションの調整と投資心理の萎縮に起因するものと判断されます」と説明しました。 さらに、「短期的にはマクロ経済の変動要因により株価の変動幅が拡大する可能性はあるものの、長期供給契約を通じて確保した供給量とメモリ価格の上昇に基づく来年の利益成長の方向性が損なわれる可能性は限定的だ」と付け加えました。