[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] ユジン投資証券は20日、レポートを発表し、流通業界の展望について「第4四半期には流通に対する見方が変わる可能性がある」とし、「年末のホリデーシーズン効果と半導体業界の業績連動賞与への期待が、消費心理を刺激する可能性が高い」と分析しました。最優先銘柄としてはHYUNDAIDEPARTMENTSTORECO.,LTD(069960) 、次点銘柄としてはGS Retail(007070)を挙げました。

ユジン投資証券のイ・ヘニ研究員は、「業績への期待値は低下し、株価は再びスタートラインに立ちました。第3四半期の百貨店とコンビニの業績は、予想を多少下回る見通しです」とし、「百貨店はウォン高により外国人による高級品消費が鈍化した影響が、コンビニは前年の消費クーポン利用による高いベース効果と、8月の猛暑による来店客数の減少が主な要因です」と分析しました。
一方、大型スーパーやスーパーマーケットは比較的堅調でした。株式市場の急落と消費の鈍化により、国内消費者の自炊需要が増加したことに加え、前年の消費クーポン利用対象から除外されたことで生じた低いベース効果も重なったためです。同アナリストは、「これはホームプラスの営業支障に伴う波及効果が大手企業に集中した結果であり、7月の業界全体の成長率はむしろマイナス成長となりました。 免税店は夏の閑散期により売上高の伸びが鈍化し、高為替レート期に仕入れた在庫を販売したことで収益性も低下しました」と説明しました。
それでも、同アナリストは、デパートの場合、今後少しずつ比重を高めていく戦略が有効だと助言しました。第3四半期の外国人による高級品消費の鈍化が、すでに既存店の成長率低下として確認されており、こうした業績予想の下方修正が株価に相当程度反映されているためです。
同氏は、「国内需要の底力も堅調です。 高級品の増加率は第2四半期の月平均＋34～38％から8月には＋15.6％へと鈍化しましたが、同期間の衣料品（＋9.9％）と食品（＋14.5％）が成長を支え、購入件数は10.5％増加しました」と述べつつも、「本格的な保有比率の拡大は、11月の消費心理および12月の売上高を確認した後が望ましい」と指摘しました。
続いて、「10月は前年の秋夕（チュソク）によるベース効果の重荷により、3社ともフラット（flat・横ばい）～ローシングル（low-single・一桁前半）でスタートし、半導体業界の業績連動賞与による消費がデパートのデータに反映される時期は12月と予想されます。 12月の既存店成長率がハイシングル（high-single・一桁後半）以上であることが確認されれば、外国人客の空白を国内客が埋める構造が実証され、株価反発の引き金となるでしょう」と付け加えました。