[イーデイリーBang Sung Hoon 記者] 韓国株式市場が「今年最も活況を呈した市場」から「世界で最も割安な市場」へと一変しました。ハイテク株の暴落により、KOSPIの時価総額がインドネシア株式市場の半分水準まで下落しました。

23日、ブルームバーグ通信が集計したデータによると、KOSPIの12カ月先行き株価収益率（PER）は約4倍まで低下しました。年初に時価総額が1兆ドル（約1327兆ウォン）を超えていた世界18の株式市場の中で、これほど低い水準となるのは2006年以来初めてのことです。

先行PERは、株価を今後1年間に予想される1株当たり純利益で割った値です。低いほど、企業が稼ぐお金に比べて株価が安いことを意味します。

インドネシアのジャカルタ総合指数の先行PERは8倍の水準です。インドネシア株式市場は、モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）から2段階の格下げ警告を受けるなど、投資適格性に疑問が呈されている状況です。韓国株式市場は、こうした市場よりも半額で取引されていることになります。

韓国と同様に半導体強国である台湾とも対照的です。台湾の加権指数の先行PERは16倍の水準を維持しています。

今年初め、半導体大型株が力強い上昇を牽引するまでは、韓国株式市場の投資家たちは数年にわたり、いわゆる「コリア・ディスカウント」、つまり低いバリュエーション（企業価値評価）に不満を漏らしてきました。ブルームバーグは、最近の急落が、ハイテク株の比重が高い市場において、AI関連の懸念が投資心理をいかに急速に揺るがし得るかを示していると指摘しました。 技術の変化に伴う不確実性が高い時期に、従来のバリュエーション指標を信頼できるのかという疑問も提起されていると付け加えました。

ACGマネジメントのロ・フイリン専務は、「これまで積極的だったAI投資に対する懸念が高まり、堅調な業績や見通しを相殺した」とし、「投資家は安全資産への需要に加え、借入コストの上昇がAI関連株に及ぼす影響も勘案している」と述べました。

韓国経済の基礎体力は堅調です。半導体需要の好況に支えられ、韓国の今年の輸出は1兆ドルを超える見通しです。韓国銀行も、今年と来年の成長率が従来の予想より「かなり高くなるだろう」と明らかにしました。

それでも、メモリ半導体の景気サイクルやAI投資支出、高まった借入コストに対する疑念が払拭されない中、投資家たちは慎重な姿勢を見せています。投資心理がいつ好転するかについても、見方は分かれています。

一部では、今回の急落が底値買いの好機になり得るという分析も出ています。KOSPIは去る6月の高値から約40％下落しましたが、同期間の12カ月先行き利益予想値はむしろ22％上昇しました。ただし、年初と比較すると、KOSPIは依然として31％高い水準にあります。

ユリウス・ベアのアジアリサーチ統括責任者であるマーク・マシューズ氏は、ブルームバーグTVに出演し、「AIの需要は依然として供給を大幅に上回っている」とし、「ここ数日、特に昨夜、半導体株に見られたような大幅な調整は、良い買い場だ」と述べました。