[イーデイリー マーケットinYunJi Kim 記者] ムシンサ・パートナーズが投資した家具・ライフスタイル系スタートアップ「ビアインキノ」が、裁判所に簡易再生を申請しました。 昨年、ムシンサ・パートナーズにとって初のホーム・リビング分野への投資先として注目を集め、事業拡大に乗り出してから約1年ぶりのことです。当時、ビアインキノは資金調達を足掛かりに、国内事業を強化し、海外市場にも進出するという計画を明らかにしていましたが、わずか1年余りで簡易再生を申請したことで、事業拡大にもブレーキがかかることとなりました。

26日、投資銀行（IB）業界などによると、ビアインキノは最近、ソウル再生裁判所に簡易再生手続きの開始を申請しました。簡易再生とは、債務の返済に困難を抱える企業が裁判所を通じて債務を調整する制度であり、今後の債務返済により事業運営に支障が生じる恐れがある場合に申請することができます。

ビアインキノの再生申請を受け付けたソウル再生裁判所は、包括的禁止命令（裁判所が再生手続きの開始の可否を判断する間、債権者による個別の債権回収行為を制限する措置）を発令した状態です。これにより、債権者はビアインキノの財産に対して、強制執行や仮差押え、仮処分、担保権実行のための競売などを行うことができなくなります。

ビアインキノは2014年に設立されたデザイン・ライフスタイル企業で、プレミアム家具ブランド「ウィキノ」やスペシャルティコーヒーブランド「ザ・バーン・ベルリン」などを運営しています。昨年はムシンサ・パートナーズから戦略的投資を誘致し、投資業界の注目を集めました。

それもそのはず、ビアインキノは、国内のファッションブランドを中心に投資を行ってきたムシンサ・パートナーズが、初めてホーム・リビング分野に投資した事例だったからです。ファッションに集中していた投資領域をライフスタイル全般へと広げていたムシンサ・パートナーズは、ビアインキノが保有する家具ブランドと流通基盤を活用し、既存事業とのシナジーを生み出せるものと期待していました。

ただし、ビアインキノの業績は、ムシンサ・パートナーズによる投資以前から低迷傾向が続いていました。企業情報会社のナイスD&Bなどによると、ビアインキノの売上高は2022年の約106億ウォンから、2023年には約91億4000万ウォン、2024年には約89億4000万ウォンへと減少しました。 営業利益も、2022年の約5億ウォンから2023年には約5億3000万ウォンの赤字に転じた後、2024年には約1億9000万ウォンの黒字を記録するなど、浮き沈みを繰り返しました。 ムシンサ・パートナーズが投資に乗り出した昨年も、売上高の減少傾向は続きました。2025年の売上高は約74億9000万ウォンで前年比16％減となり、当期純利益は約3000万ウォンの黒字から約4億9000万ウォンの赤字に転じました。

ムシンサ・パートナーズが投資を決定した当時も、ビアインキノの売上高はすでに減少傾向にありました。ただし、自社ブランドと流通基盤を確保しており、2024年の営業利益も黒字に転じたことから、業績改善の余地があると判断したものとみられます。資本市場では、ムシンサ・パートナーズの流通網とビアインキノのブランド競争力を組み合わせ、成長軌道を取り戻そうとする期待が投資に反映されたものと見られています。

ビアインキノもまた、当時の投資誘致を契機に、国内外での事業を拡大するという計画を発表していました。ソウルの清潭洞にウィキノ初の旗艦店をオープンし、国内で運営していたショールームや複合文化空間をアジアやヨーロッパへと広げていくという構想でした。投資誘致に先立ち、グローバル・ラグジュアリーブランドとのコラボレーション実績を持つイ・グァンホ氏をクリエイティブディレクターとして迎え入れるなど、ブランドの競争力強化にも力を注ぎました。

しかし、このような事業拡大計画を打ち出してから1年余り後に、ビアインキノが簡易再生を申請したことで、投資後の資金運用や事業推進の過程にも注目が集まっています。 資本市場の関係者は、「投資金が既存の債務返済に充てられた結果、肝心の事業運営に必要な資金が不足したり、予想していた追加投資や事業協力が実現しなかったりして、再生に至るケースがある」とし、「特に短期間で再生手続きを踏むことになった場合、投資後の資金がどのように使われたか、当初予想していた事業計画がどの程度履行されたかが重要だ」と述べました。

一方、ビアインキノの今後の経営正常化の可否は、裁判所による再生手続きの開始決定と、その後の進捗状況によって見通しが立つ見通しです。再生手続きが開始されれば、債務調整や事業正常化の方策などを策定する手続きが進められます。