[イーデイリーLee Jeong-yoon 記者] 来年のウォン・ドル為替レートを巡り、市場の予想水準が1200ウォン台へと下がってきています。今年下半期に為替レートが急落し、最近では1320ウォンまで下落した中、市場では来年もウォンのさらなる上昇余地が残っているという分析が出ています。

ただし、1200ウォン台での定着を予想する見方から、1400ウォン台への反発を予測する見通しまで、為替レートの行方をめぐる見解の差は大きいものです。半導体好況が生み出したドルの供給が、個人投資家の海外投資需要や米国の金融引き締め圧力をどれほど上回るかが鍵となります。

◇半導体好況で溢れ出るドル…1200ウォン台への突入に期待

2日、イーデイリーが国内証券会社10社の2027年為替レート見通しを分析した結果、7社が来年中に1200ウォン台への突入の可能性を示しました。このうち4社は四半期平均為替レートを1200ウォン台と予想し、3社は年間安値や為替レートの範囲として1200ウォン台を提示しました。

最も低い年平均為替レートを提示したのはiM証券で、1280ウォンと見通しました。四半期別では、第2四半期に1265ウォンまで下落した後、年末には1290ウォンへと小幅に反発すると予測しました。半導体輸出の好調に支えられ、来年の経常収支の黒字が4400億ドルに達し、ドル供給優位が続くとする分析です。

ハンファ投資証券は、来年の為替レートが第1四半期の平均1350ウォンから第2四半期には1300ウォンまで下落した後、第3四半期には1280ウォン、第4四半期には1270ウォンまで下がると見通しました。年間平均為替レートは1300ウォンと予想しました。世界的な製造業景気の改善と半導体輸出の増加が、外国為替市場におけるドル供給を増加させると見ました。

ハンファ投資証券のチェ・ギュホ研究員は、「企業のドル保有規模が大幅に膨らんでおり、依然として市場に出回る可能性のあるネゴ（ドル売り）の売り注文が相当な規模で残っている」と説明しました。

教保証券は第2四半期の平均を1280ウォン、KB証券は第4四半期の平均を1280ウォンと見通しました。大信証券は、大規模な貿易黒字が海外株式投資に伴う資金流出を上回る中、ドル安まで重なり、来年上半期には1200ウォン台への突入を試みると予測しました。

◇底値の時期は上半期・下半期で分かれる…AI成長の鈍化・海外投資が変数

ウォン高が最も顕著になる時期については、意見が分かれました。10社中6社は上半期に、4社は下半期に為替レートが最も低くなると予想しました。

来年上半期のウォン高を予想する機関は、輸出企業のドル売りや法人税の納付などによる外貨両替需要に注目しました。キウム証券は、年初の為替レートが一時的に1300ウォンを下回る可能性はあるものの、その後、海外投資の拡大や米国の比較的堅調な成長傾向などが為替レートの反発を牽引すると見ました。

新韓投資証券も、第1四半期の平均1300ウォンから第4四半期には1370ウォンへと為替レートが上昇すると見通しました。上半期には企業のドル換金需要がウォン高を支えますが、下半期には国内外の企業利益の動向や投資資金の移動が変化し、為替レートが反発する可能性があるという分析です。

一方、ハンファ投資証券やKB証券などは、半導体輸出の好調に伴うドル供給が年末まで続き、為替レートがさらに下落すると予想しました。

ただし、年金基金や個人・機関投資家による海外投資の拡大、および米国の追加金融引き締めに伴うドル高の可能性は、為替レート上昇の変数として挙げられています。特に、半導体の好況が鈍化した場合、輸出の増加傾向とドルの供給が弱まり、ウォン高の流れが鈍化する可能性があるという懸念も出ています。

ユアンタ証券のエコノミスト、キム・ホジョン氏は、「AI投資に関連する信用リスクが見直された場合、来年の輸出増加率は基本見通しである15.5％から11.5％に低下し、第4四半期の為替レートも基本見通しである1300ウォンより高い1350ウォン前後になるだろう」と予測しました。

来年のAI成長の拡大が停滞すると予想し、為替レートがむしろ上昇すると見込むところもあります。サンサンイン証券は、韓国の成長鈍化の幅が米国よりも大きく、ドルの供給も制限されると見て、調査対象10社の中で最も高い年平均1400ウォンを予測しました。四半期別でも、第1四半期の1370ウォンから第4四半期の1440ウォンへと着実に上昇する推移を示しました。