[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 独立系調査会社バリューファインダーは5日、Incross Co.,Ltd.(216050)について、大規模な広告キャンペーンの受注拡大とコスト効率化に支えられ、第3四半期の営業利益が前年同期比48％増加したと評価しました。広告事業の成長が利益改善につながっている中、人工知能（AI）マーケティングプラットフォームの有料化や年末の広告繁忙期効果も期待されることから、現在の株価は極端な割安水準にあると分析しました。投資判断と目標株価は提示しませんでした。
バリューファインダーのチョン・ウビン上級研究員は、同日のレポートで「第3四半期の連結ベースの売上高は152億ウォン、営業利益は54億ウォンを記録し、2023年以降の四半期ベースで最大の営業利益を達成した」と明らかにしました。
インクロスの第3四半期の売上高は前年同期比16.6％増の152億ウォン、営業利益は48.2％増の54億ウォンを記録しました。営業利益率は約35.5％で、売上高の伸び率を大きく上回る利益成長が見られました。
業績改善を牽引したのは広告事業です。ゲーム業界や公共機関などを中心に大型キャンペーンの受注が拡大し、第3四半期の広告取扱高は1740億ウォンとなり、前年同期比で23.4％増加しました。広告売上高も134億ウォンとなり、20.3％増加しました。
チョン研究員は、「ゲーム業界や公共機関などからの大型キャンペーン受注に支えられ、広告取扱高が1740億ウォン、広告売上高が134億ウォンを記録し、営業レバレッジ効果が働きました」と説明しました。
広告事業の規模拡大に加え、コスト効率化も収益性の改善に寄与しました。全社的なAI転換（AX）の推進や事業直接費の管理などを通じて運営コストを削減し、売上増加分が営業利益の拡大につながったという分析です。
インクロスは2007年に設立され、2016年にコスダック市場に上場したSK系列の統合マーケティング企業です。デジタル広告とコマース事業を展開しており、第3四半期時点での売上構成比は広告が84.6％、コマースが15.4％となっています。
最近では、既存の広告・コマース事業で蓄積したデータを活用し、AIマーケティングプラットフォーム事業を拡大しています。代表的なサービスは、7,000人以上のクリエイターが参加しているAIコンテンツマーケティングプラットフォーム「ステラライズ」です。
インクロスは去る9月末、有料サブスクリプションサービスである「ステラライズ・ウィズ」をリリースしました。クリエイターの評判分析や、オーダーメイドのコンテンツシナリオ生成機能を提供するサービスであり、従来の広告代理・運営手数料を中心とした収益構造に、サブスクリプション型の売上が加わることが期待されています。
チョン研究員は、「広告・コマースの運営過程で蓄積したデータとノウハウをAIプラットフォームへと拡張中だ」とし、「代理店・運営手数料を中心とした収益モデルに、サブスクリプション型の売上が加わる予定だ」と説明しました。
AIソリューションのラインナップも拡大しています。マルチAIエージェント「iNova（アイノヴァ）」や、キャンペーン運営自動化ソリューション「i-flow（アイフロー）」、AIリスクセンシングプラットフォームなどを通じて、広告業務の自動化と効率化を推進しています。
チョン研究員は、「ソリューションのラインナップを拡充し、本格的なAIマーケティング企業へと転換を進めている」と評価しました。
第4四半期には、季節的な繁忙期効果も期待されます。広告業界では、通常、年末に企業のマーケティング予算の執行が集中するため、第4四半期が年間で最大の繁忙期とされています。インクロスも、第3四半期に確認された広告部門の成長傾向とコスト管理の基調が続けば、年間利益の改善幅がさらに拡大すると見込まれています。
比較的不振だったコマース事業も回復を図っています。ブラックフライデーやSKテレコムの「T Day」など、年末の大型プロモーションをはじめ、新規運営代行や広告商品の拡充を通じて、取引額の増加を目指しています。
チョン研究員は、「毎年第4四半期は、年間を通じて広告費が集中する最盛期であり、第3四半期に確認された広告部門の成長とコスト管理の基調が続けば、年間の利益改善幅はさらに拡大すると見込まれます」と述べました。
バリュエーションの魅力も高いとの評価です。バリューファインダーは、インクロスの今年の予想業績基準での株価収益率（PER）が4.0倍、株価純資産倍率（PBR）が0.4倍の水準であると分析しました。これは、韓国国内の主要広告代理店の平均PERである6～8倍にも及ばない水準です。
昨年のインクロスの売上高は505億ウォン、営業利益は115億ウォンでした。今年第3四半期累計の売上高は373億ウォン、営業利益は98億ウォンと集計されました。広告事業の成長勢いが第4四半期まで続く場合、年間業績の改善に対する期待も高まると見込まれます。
チョン研究員は、「今年の年間予想業績基準でPERが4.0倍、PBRが0.4倍の水準であり、国内主要広告代理店の平均にも及ばない極端な割安局面にとどまっている」とし、「バリュエーションの再評価が必要であると判断される」と強調しました。
バリューファインダーのチョン・ウビン上級研究員は、同日のレポートで「第3四半期の連結ベースの売上高は152億ウォン、営業利益は54億ウォンを記録し、2023年以降の四半期ベースで最大の営業利益を達成した」と明らかにしました。
インクロスの第3四半期の売上高は前年同期比16.6％増の152億ウォン、営業利益は48.2％増の54億ウォンを記録しました。営業利益率は約35.5％で、売上高の伸び率を大きく上回る利益成長が見られました。
業績改善を牽引したのは広告事業です。ゲーム業界や公共機関などを中心に大型キャンペーンの受注が拡大し、第3四半期の広告取扱高は1740億ウォンとなり、前年同期比で23.4％増加しました。広告売上高も134億ウォンとなり、20.3％増加しました。
チョン研究員は、「ゲーム業界や公共機関などからの大型キャンペーン受注に支えられ、広告取扱高が1740億ウォン、広告売上高が134億ウォンを記録し、営業レバレッジ効果が働きました」と説明しました。
広告事業の規模拡大に加え、コスト効率化も収益性の改善に寄与しました。全社的なAI転換（AX）の推進や事業直接費の管理などを通じて運営コストを削減し、売上増加分が営業利益の拡大につながったという分析です。
インクロスは2007年に設立され、2016年にコスダック市場に上場したSK系列の統合マーケティング企業です。デジタル広告とコマース事業を展開しており、第3四半期時点での売上構成比は広告が84.6％、コマースが15.4％となっています。
最近では、既存の広告・コマース事業で蓄積したデータを活用し、AIマーケティングプラットフォーム事業を拡大しています。代表的なサービスは、7,000人以上のクリエイターが参加しているAIコンテンツマーケティングプラットフォーム「ステラライズ」です。
インクロスは去る9月末、有料サブスクリプションサービスである「ステラライズ・ウィズ」をリリースしました。クリエイターの評判分析や、オーダーメイドのコンテンツシナリオ生成機能を提供するサービスであり、従来の広告代理・運営手数料を中心とした収益構造に、サブスクリプション型の売上が加わることが期待されています。
チョン研究員は、「広告・コマースの運営過程で蓄積したデータとノウハウをAIプラットフォームへと拡張中だ」とし、「代理店・運営手数料を中心とした収益モデルに、サブスクリプション型の売上が加わる予定だ」と説明しました。
AIソリューションのラインナップも拡大しています。マルチAIエージェント「iNova（アイノヴァ）」や、キャンペーン運営自動化ソリューション「i-flow（アイフロー）」、AIリスクセンシングプラットフォームなどを通じて、広告業務の自動化と効率化を推進しています。
チョン研究員は、「ソリューションのラインナップを拡充し、本格的なAIマーケティング企業へと転換を進めている」と評価しました。
第4四半期には、季節的な繁忙期効果も期待されます。広告業界では、通常、年末に企業のマーケティング予算の執行が集中するため、第4四半期が年間で最大の繁忙期とされています。インクロスも、第3四半期に確認された広告部門の成長傾向とコスト管理の基調が続けば、年間利益の改善幅がさらに拡大すると見込まれています。
比較的不振だったコマース事業も回復を図っています。ブラックフライデーやSKテレコムの「T Day」など、年末の大型プロモーションをはじめ、新規運営代行や広告商品の拡充を通じて、取引額の増加を目指しています。
チョン研究員は、「毎年第4四半期は、年間を通じて広告費が集中する最盛期であり、第3四半期に確認された広告部門の成長とコスト管理の基調が続けば、年間の利益改善幅はさらに拡大すると見込まれます」と述べました。
バリュエーションの魅力も高いとの評価です。バリューファインダーは、インクロスの今年の予想業績基準での株価収益率（PER）が4.0倍、株価純資産倍率（PBR）が0.4倍の水準であると分析しました。これは、韓国国内の主要広告代理店の平均PERである6～8倍にも及ばない水準です。
昨年のインクロスの売上高は505億ウォン、営業利益は115億ウォンでした。今年第3四半期累計の売上高は373億ウォン、営業利益は98億ウォンと集計されました。広告事業の成長勢いが第4四半期まで続く場合、年間業績の改善に対する期待も高まると見込まれます。
チョン研究員は、「今年の年間予想業績基準でPERが4.0倍、PBRが0.4倍の水準であり、国内主要広告代理店の平均にも及ばない極端な割安局面にとどまっている」とし、「バリュエーションの再評価が必要であると判断される」と強調しました。
