[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] 米中間選挙で民主党が勝利したことを受け、韓国の造船業界における液化天然ガス（LNG）運搬船の受注環境が悪化する可能性があるという分析が出ました。米国のLNG輸出ターミナルの許認可手続きが強化されれば、新規プロジェクトや船舶の発注が遅れる恐れがあるためです。一方、データセンターの自家発電需要の拡大は、韓国の造船会社にとって新たな成長の機会になると見込まれています。

韓国投資証券のカン・ギョンテ研究員は6日の報告書で、米国中間選挙の結果が韓国の造船業界に及ぼす影響を、△LNG運搬船の発注遅延 △米国軍艦の受注機会の変化 △データセンターの自家発電需要の拡大――の3点に分析しました。

最大の懸念は、LNG運搬船の受注環境の悪化です。今年9月末時点で、2032年の稼働を目標に世界中で推進中のLNGプロジェクトは、年間4億7800万トンの規模です。このうち、米国のプロジェクトが2億5500万トンで、全体の53.2％を占めています。これは、韓国の造船会社のLNG運搬船受注パイプラインにおいて、最も大きな比重を占める地域です。

カン研究員は、「米国メキシコ湾地域で推進中のLNG輸出ターミナルプロジェクトについて、環境影響評価や許認可手続きが強化された場合、プロジェクトの着工や事業化の時期が遅れる可能性がある」と分析しました。

これに伴い、2029年以降に引き渡し予定のLNG運搬船の営業環境が悪化する可能性が指摘されています。造船各社が適正な受注残高を確保するために、新造船の価格を引き下げざるを得ない状況に直面する恐れがあるということです。カン研究員は、このような船価下落への懸念が、中間選挙後に韓国国内の造船株の株価調整を招いた主な原因であると診断しました。

米国軍艦の受注に及ぼす影響については、中立的に評価しました。民主党の影響力拡大により、米国軍艦の海外発注を認める法改正の可能性は低くなりましたが、韓国造船各社の米国現地投資を通じた受注機会は続くものと予想しました。

カン研究員は、「韓国造船所の米国軍艦受注の機会は、『MASGA』投資に対する補償的な性格としてのみ発生するだろう」とし、「ハンファ・フィリ造船所の中型上陸艦受注事例のように、韓国造船会社が保有する米国造船所への軍艦発注はすでに始まっている」と説明しました。

特に、海洋防衛事業の価値は、今後の新規受注の動向に応じて再評価される可能性があると見ました。次世代フリゲートの海外設計評価の結果や、中型上陸艦の追加発注、次世代軍需支援艦の概念設計選定などが、主な変数として挙げられました。

一方、米国のデータセンターにおける自家発電需要の拡大は、韓国の造船業界にとってプラス要因であると評価しました。これは、米国議会で推進中の法案が、大規模な電力需要者に対し、電力網の増設費用を負担させる内容を含んでいるためです。

去る6月、米国下院で発議された「電気料金支払者保護法」は、最大電力需要が100MW以上の大規模な需要家に対し、送電網の増設費用の全額を負担するよう勧告しています。9月に上院で発議された法案は、適用対象を20MW以上に拡大し、費用負担を義務付ける内容を盛り込んでいます。

カン研究員は、「系統連系費用が増加し、電力網の拡張費用に対する金融保証まで求められる場合、事業者の立場としては、電力網への接続を待つよりも、独自の発電源を確保する方が有利になるだろう」と説明しました。

これに伴い、中速エンジンやガスタービン、燃料電池などの発電設備の需要が拡大すると見通しました。特に、HD HYUNDAI HEAVY INDUSTRIES(329180)の2029年以降の新規施設稼働率を支える受注が発生すると期待しました。独自の発電源を活用する浮体式データセンターも、新たなビジネスチャンスとして挙げました。

カン研究員は、「中間選挙の不確実性が解消され、急速な調整を経たバリュエーションだけが残った」とし、造船セクターに対する投資判断「比重拡大」と、HD現代重工業に対する最推奨銘柄の判断を維持しました。