[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 独立系調査会社バリューファインダーは6日、YoungWoo DSP Co.,Ltd.(143540)について、今年第3四半期の累計営業利益が前年同期比で10倍以上急増するなど、業績の成長傾向が顕著であるにもかかわらず、株価収益率（PER）は3.1倍にとどまっており、極端な割安圏に入ったと分析しました。 従来のディスプレイ検査装置の技術力を基盤に、ロボットや半導体分野へと事業を拡大している点も肯定的に評価しました。個別の投資意見や目標株価は提示しませんでした。

バリューファインダーのイ・チュンホン代表兼研究員は、同日の報告書で「第3四半期の連結ベースの累計売上高は666億ウォンで前年同期比44.6％増、営業利益は81億ウォンで970％増となり、高い成長率を記録した」とし、「現在、直近4四半期ベースのPERは3.1倍という極端な割安水準にある」と明らかにしました。

ヨンウDSPは、ディスプレイ検査装置を主力として生産する企業です。今年第3四半期の累計ディスプレイ検査装置売上高は569億ウォンで、前年同期比23.6％増加しました。全売上高に占める割合は85.5％です。

同アナリストは、「ディスプレイ市場での競争激化の中で、技術力が認められた結果とも解釈できる」とし、「現金および現金同等物も第3四半期時点で250億ウォンを保有しており、時価総額に対して約61％の水準で安定性を確保している点に注目する必要がある」と評価しました。

事業の多角化も本格化しています。ヨンウDSPは、ディスプレイ検査装置の製造過程で蓄積した技術力を基に、産業用自律移動ロボット（AMR）および半導体検査装置市場に進出しました。

特に、産業分野ごとに顧客に合わせたスマート製造システムを構築する企業であるジェイ・エスと、約55億ウォン規模のスマートロボット搬送システムの販売契約を締結しました。当該契約による売上高は、今年の第3四半期から本格的に反映されており、ロボット・スマート搬送システムの売上高に占める割合は10.1％まで拡大しました。

あるアナリストは、「ディスプレイ検査装置の製造ノウハウを通じて、物流、生産ライン、品質管理など様々な産業に適用可能な産業用搬送ロボットAMRを基盤に、市場競争力を強化していく見通しです」とし、「半導体検査装置についても初の受注を記録したことから、今後成果が期待できる分野です」と説明しました。

従来の主力事業では、主要顧客であるサムスンディスプレイの設備投資拡大が成長の原動力として挙げられます。サムスンディスプレイの今年第3四半期までの累計設備投資額は2兆4000億ウォンに増加しました。高性能モニターや車載用ディスプレイなど、プレミアム有機EL（OLED）パネルの需要拡大が、投資増加の背景にあると分析されています。

特に、サムスンディスプレイが8.6世代OLEDパネルの量産歩留まりを業界で最も早く安定化させ、競合他社に対して技術的優位性を確保したという評価です。こうした競争力を背景に、今後さらなる設備投資が続く可能性が高いとの分析です。

同アナリストは、「サムスンディスプレイの設備投資額の拡大は、歩留まりの差を背景に、プレミアム市場における競争優位を定着させるための戦略と解釈されます」とし、「A7ラインの増設を含む、今後の設備投資額の増加基調は継続すると予想されます」と述べました。

さらに、「下流の顧客企業の投資拡大は、ヨンウDSPの本業の安定性と成長性を継続的に維持できるという点で、肯定的に解釈できる」と付け加えました。

ヨンウDSPは2022年から2024年まで3年連続で営業損失を計上しましたが、昨年は売上高805億ウォン、営業利益59億ウォンを記録し、黒字転換に成功しました。今年は第3四半期までの累計営業利益が、すでに昨年の年間実績を上回っています。

収益性も改善されました。昨年7.3％だった営業利益率は、今年の第3四半期累計基準で12.1％に上昇しました。既存のディスプレイ装置事業の成長に加え、ロボットおよび半導体装置事業が新たな売上源として定着し始めているとの評価です。

同アナリストは、業績の成長や事業の多角化にもかかわらず、企業価値が十分に反映されていない点に注目しました。特に、直近4四半期の業績基準でのPERが3.1倍の水準にとどまっていることから、今後、新規事業の成果や主要顧客企業の設備投資拡大が、株価の再評価につながる可能性があるとの分析です。